國庫現金流入商業銀行 央行回籠資金壓力增大

　　本報記者 何謙 劉兆瓊 北京報道

　　中國財政部掌管的國庫現金有可能在下周進入商業銀行體系。中國銀監會有關人士說，財政部會拿出幾百億的國庫現金存入商業銀行的賬戶，作為國庫現金市場化運作的初次嘗試。

　　財政部希望這樣做可以為財政存款增加一定的投資收益。不過，國庫現金進入市場或許會讓央行面對更大的貨幣回籠壓力。此前央行已經采取了一系列緊縮政策，先后提高了貸款利率和存款準備金率。

　　低利率的誘惑力

　　6月27日，財政部官員在其舉行的國債籌資會議上表示，國庫現金管理將在三季度正式啟動，操作方式主要為商業銀行定期存款和買回國債。

　　“近些年來，我國財政的國庫現金余額不斷攀升，最高時超過1萬億元，這是財政部開始這次探索的誘因。我國貨幣市場經過了10多年的發展，債券交易和資金結算較為安全，我國商業銀行體系覆蓋面廣，資金安全性較高，這為開展國庫現金管理提供了現實基礎。”財政部科研所研究員馬洪范說。

　　2005年來中國政府國庫存款月終余額大致在6000至11000億元之間波動。截至今年4月底，財政存款余額已經達到了1.18萬億元。長期以來，國庫現金都存在中央銀行的專設賬戶上，以獲取活期存款利息為主。

　　國庫現金管理啟動將提高國庫資金的收益，但是，為了保證國庫現金的安全、無風險，其進入市場流通領域的條件是很苛刻的。

　　7月1日開始生效的《中央國庫現金管理暫行辦法》規定，將國庫現金存到商業銀行做定期存款，期限要在一年以內，且商業銀行在接受國庫存款時，要以面值數額為存款金額120%的可流通國債現券作為質押。

　　陷入流動性過剩的中國商業銀行，正在面臨著不斷高增的存款擠壓。央行統計資料顯示，全部金融機構的存貸比(貸款與存款之比)快速降低，由2003年的75%下降到2004年的74%、2005年的68%。這導致金融機構面臨巨大的經營壓力，今年一季度，新增貸款高達1.26萬億元，但到3月份，金融機構存貸比還保持在67.55%的水平。

　　這也使得一些業內人士懷疑，數百億國庫現金是否會得到商業銀行的追捧？

　　“這關鍵要看國庫現金發放時的利息成本是多少，如果利息低于商業銀行吸收相同種類的短期存款的成本，商業銀行還是會有動力的�！眹鴰飕F金面向的記賬式國債承銷團內一位人士說，“尤其是在銀行想要錢，但將國債抵押給央行進行貼現又得不到批準的時候。”

　　馬洪范表示，除了重要的成本考慮外，與財政部的業務關系也是商業銀行考慮的因素之一。吸收國庫現金作為定期存款，商業銀行和財政部有了業務往來，今后發展中的很多新業務也就有了介入的機會。

　　本報獲悉，中國四大商業銀行也早已為財政部開設了賬戶，雖然目前該賬戶的金額為零。

　　試驗目的

　　“財政部和央行的考慮可能重在進行國庫現金管理的實驗�！瘪R洪范說。

　　2004年8月，財政部曾經進行過買回國債的嘗試，提前兌付了三期總量近900億元的記賬式國債。因此，這次選擇商業銀行定期存款的方式來試驗。

　　但是幾百億的國庫現金流入商業銀行，無異于是一種發放貨幣的行為，這似乎與央行二季度進行的一系列緊縮性貨幣市場操作相違背。

　　5月17日、6月14日央行接連向四大商業發行了1000億元定向票據，同時數次召開窗口指導會議,要求各銀行把握信貸投放節奏。6月16日晚，央行宣布從7月5日起上調法定存款

　　“今年前五個月的新增存款6000多億元中，有3500億資金被凍結，這使得商業銀行流動性過剩問題并未進一步惡化，這也會使商業銀行愿意接受一部分國庫現金�！苯ㄔO銀行研究部趙慶明說。

　　問題是幾百億資金流向市場后，會引起多大波瀾？有了新資金，商業銀行會增加對市場流通中票據的需求，從而導致票據價格上升、貨幣市場利率下降，這可能進一步刺激商業銀行的放款沖動。

　　“有新的資金進入，肯定會對貨幣市場產生沖擊，但是幾百億資金與目前貨幣市場的交易規模相比，恐怕只是大海中的一滴水�！壁w慶明說。

　　但是，中信

　　不僅如此，以中國金融市場等各方面因素的發展階段考慮，中國的國庫現金管理在未來的四五年內都將只處于嘗試階段。在這個過程中，財政部需要摸索出國庫現金余額的最佳持有量是多少，馬洪范認為。

　　目前，美國的國庫現金日均余額在50億美元，英國為2億英鎊，瑞典甚至為零。

　　來源：經濟觀察報網