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葉晶瑩[2006-06-30]
充分認識自身資源的價值所在，以資本語言對話國際市場，也許會更輕易贏得投資者的支持和青睞
陰雨香港，沸反盈天，只因李家二公子執(zhí)意出售電訊盈科核心資產(chǎn)。上周，電盈三
度停牌，香港本地媒體報道稱，來自海外的兩家財團———澳大利亞麥格理銀行和美國私募股權(quán)投資德州太平洋集團（TPG）及其亞洲分支機構(gòu)新橋投資，均以超過500億港元的報價，競購香港電信業(yè)這塊重要資產(chǎn)。
耐人尋味的是，持股20%并在電盈擁有三個董事席位的中國網(wǎng)通事前竟毫不知情。從媒體獲悉后，其立即發(fā)表措辭嚴厲的聲明，強調(diào)不愿意看到由香港人擁有和管理的電盈或其主要資產(chǎn)狀況發(fā)生任何變化”，“對事件高度重視，將嚴肅地進行客觀評估，確保股東權(quán)益獲得保障”。
網(wǎng)通希圖以帶有政治色彩的嚴辭聲明嚇退資本市場上的競購者和游戲者，或可奏一時之效，但并非明智之舉。
網(wǎng)通聲明的措辭授人以口實，可能招致以行政力量強硬干預(yù)市場行為之質(zhì)疑。此舉或許正中“小超人”下懷，逼迫網(wǎng)通堅持其立場，以更高的價錢接下電盈資產(chǎn)。
六年前，因中國不希望看到中國香港電訊資產(chǎn)被海外財團掌控，由中國銀行提供千億元過橋貸款，支持李澤楷的數(shù)碼盈科動力擊敗新加坡電信，入主電訊盈科。之后，電盈股價一路下滑，在傳出此次收購消息前，每股不到3港元。去年一月，網(wǎng)通以10億美元入股電盈，獲得20％股權(quán)。而以新橋投資為首的財團曾于今年1月表示，有意通過入股在新加坡上市的電盈最大股東盈科拓展，進而迂回染指電盈。豈知夜長夢多，半路突然殺出個麥格理銀行，新橋不得不跳起來，提高價碼公開競購，被迫扮演了一個哄抬物價的角色。
香港本地媒體皆認為，李澤楷欲重新專注地產(chǎn)業(yè)，是以出售電盈資產(chǎn)。有香港資深電信專家日前向筆者分析指出，李澤楷玩弄所謂“財技”，招引買家，無非為利。以目前的局面而言，網(wǎng)通化解電盈鬧劇的殺手锏是背靠內(nèi)地資源，掌握著經(jīng)營這塊核心資產(chǎn)的主動權(quán)。海外私募股權(quán)投資擅長董事會政治，而非經(jīng)營資產(chǎn)，如果經(jīng)營不善，未來退出就是個大麻煩。因而，無論誰買下它，如何經(jīng)營這塊已經(jīng)處于飽和狀態(tài)的資產(chǎn)，都只能依賴網(wǎng)通的資源。而作為外來的和尚在異域賺錢，自然要看主權(quán)國家政府的臉色行事。
握有20%股權(quán)的網(wǎng)通，其實掌控著電盈資產(chǎn)100%的價值提升和發(fā)展前景，相當于握住了其他股東的軟肋。形勢的發(fā)展對網(wǎng)通只會越來越有利，在此，我們看不出網(wǎng)通有驚慌和授人以柄的理由。
我們作一個假設(shè)，在所有人都知道網(wǎng)通必然要有反應(yīng)，各界人士都等待網(wǎng)通作何反應(yīng)時，假如網(wǎng)通不動聲色，同樣以資本市場的手段，招引買家，提出收購電盈股權(quán)，來對陣小超人出售電盈資產(chǎn)，或許不費一粒銀彈，李澤楷的處境就相當尷尬了。
在商言商。從電盈鬧劇可以看到一個可喜的進步，有關(guān)主管機構(gòu)開始尊重法制規(guī)范，即承認控股超過50%，他人就有絕對話語權(quán)。但另一方面，也反映出正在“走出去”的國有大型企業(yè)還應(yīng)淡化長期以來形成的行政意識。充分認識自身資源的價值所在，以資本語言對話國際市場，也許會更輕易贏得投資者的支持和青睞。資本市場的鬧劇，以資本市場的語言與實力應(yīng)對，既可獲利又可得市場化之名，何樂而不為？
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