|
葉檀 每經(jīng)評論員[2006-06-26]
股改尚未鳴金收兵，后股改時代的兩重壓力又洶涌而來：一曰全流通，人們擔(dān)心全流通的魔匣會釋放出各種魔鬼，將股市沖擊得潰不成軍；一曰國有參股與控股的上市公司與母公司、關(guān)聯(lián)公司割不斷的利益臍帶。
兩個問題合并為一，就是如何解決巨量國有股份的問題。
近日，一則新消息出臺，算是提出了一個解決之道：國有股將按照10%至20%之間的比例，劃轉(zhuǎn)給社保基金。由國務(wù)院批準(zhǔn)、財政部牽頭，國資委、社保基金理事會組成的“國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組”正在為此積極工作。
國有股劃轉(zhuǎn)給社保是一個老話題，2001年國有股減持給中國股市留下最痛苦的記憶。那一次之所以留下血淚教訓(xùn)，原因主要不在于國有股減持給社保基金，而是有關(guān)部門試圖剝奪普通投資者的利益，與民爭利的結(jié)果是政府與投資者同時在股市嗆水。這證明股市不是搶錢場，但不能證明國有股或者國有資產(chǎn)劃撥給社保基金是錯誤的。
從理論上來說，國資既然是全民資產(chǎn)，那么，劃轉(zhuǎn)給社保基金以彌補(bǔ)到今年年底1.8萬億元的資金缺口，也就等于將利益平攤到每個社保享用者的身上，是一個比較公平的做法。取之于民，用之于民，理所應(yīng)當(dāng)。
目前，中國股市有1300多家上市公司，國有控股或參股公司接近900家，占比達(dá)到65％；在這些上市公司中，國有股和法人股占到總股本的64％，其中74％為國有股（包括國有法人股），總規(guī)模3400多億股，占有股市市值2.37萬億元，劃撥10%不無小補(bǔ)。并且，社保基金作為政策性工具，方便政府使用，有利于緩解非流通股的流通壓力。
這一方法所遇到的障礙無關(guān)乎公平，而有關(guān)乎利益與市場。沒有一項產(chǎn)權(quán)會長期處于虛擬狀態(tài)，總有各種方式找到各自的主人。現(xiàn)在，地方國資委與地方政府事實上成為地方國企出資人與收益人的代表，國資委已取得央企的預(yù)算編制與分紅的權(quán)利，這相當(dāng)于國企產(chǎn)權(quán)部分讓度給了政府代理者與企業(yè)的掌管者。在這種情況下，一旦國有資產(chǎn)進(jìn)行重新分配，無異于利益格局的調(diào)整，在殼資源仍有價值、股市圈錢較為容易的情況下，股份的劃撥就是用行政強(qiáng)行奪取既得利益，激烈的博弈過程將不可避免。
如果是另一種情況，幾年后國有上市企業(yè)扭虧不利，資本市場的開放使得殼資源不值一文，以社保基金的短暫歷史與專業(yè)素質(zhì)，就算得到10%，就算成為中國資本市場的巨鱷，又能增值幾何？中金這些公司在與國外投行之狼共舞的過程中，已經(jīng)勉強(qiáng)戴上了紳士的假領(lǐng)，社保基金恐怕還只能算處在赤膊上陣階段，且得修煉才能成精呢。
別看社保基金在資本市場如魚得水，在兩年多的時間里，通過380億元的投資，從交行、中行和工行股改中獲得的凈收益將超過500億元，成為國有銀行股改的最大的獲益者之一。但剝開皮囊，不過是借政府特殊優(yōu)惠政策下唯一寵兒的身份獲取了大筆紅利。如果真的回歸市場，社保基金參與并購重組、定價出售，成為所有國企的大股東，要穿越法律、市場的重重石頭陣，實在讓人不放心。市場稚童就是市場稚童，體量再大也不會突然變成高盛與花旗。
但再不放心，目前的態(tài)勢只能如此，國有資產(chǎn)劃撥給社保資金，起碼是在一個正確的方向行事，不會離題太遠(yuǎn)，比通過暗箱操作找到國資新主人、比國資冰棍在太陽下融化要公平、有效得多。由此正確方向發(fā)展下去，不僅可以部分解決國有股問題，還能推而廣之，解決國有資產(chǎn)的問題。成立“國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組”，而不是“國有股劃轉(zhuǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組”，應(yīng)該是點明了發(fā)展的空間。就專業(yè)素質(zhì)而已，國企上市公司與地方國資委都是兄弟輩，基金、投行才是真正的專業(yè)人士。如果他們都不專業(yè)，指望國資委、政府成為資本市場的專業(yè)機(jī)構(gòu)，或者長期借力打力，豈不搞笑？
| 
