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FN記者 宋焱
近期，“貨幣信貸過快增長”成為社會最為關注的金融問題之一，而近期央行出臺的一系列旨在抑制其增長勢頭的政策，更是在不斷顯示宏觀調控部門對這一威脅當前國民經濟持續健康發展的危險信號的警惕。
“下一階段要加強銀行體系流動性管理，進一步抑制貨幣信貸過快增長”，日前召開的央行貨幣政策委員會第二季度例會，對下一階段貨幣政策的取向做出了這樣的判斷。
而此前央行已經打出的一系列調控“組合拳”：上調金融機構貸款基準利率、兩次大規模發行共2000億元定向票據、召開“窗口指導”會議要求商業銀行合理控制貸款投放優化貸款結構、決定自7月5日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點——“一招一式”均把目標直指抑制貨幣信貸總量過快增長。
今年以來，固定資產投資一路快跑，增速過猛。據統計，1至5月份，我國城鎮固定資產投資25443億元，比去年同期增長30.3%；另一方面，金融機構的新增貸款也一直處于較快增長之中，導致銀行體系積累了過分充足的流動性。截至5月份，全部金融機構今年累計新增人民幣貸款已高達1.8萬億元，不到半年就已經用完了全年指標的70%以上。
并且，從目前情況看，銀行體系增加流動性的因素仍然較多，商業銀行通過貸款擴張來增加盈利的動機越來越明顯，各地上項目擴大投資的積極性也在日漸提高。盡管消費物價指數仍在低位徘徊，但不可避免的是，如果貨幣信貸繼續加快增長，將會面臨刺激經濟過熱和通貨膨脹的風險。
在此形勢下，為了避免投資過熱及其產生的嚴重后果，就需要對信貸政策進行積極引導，促使投資總量保持在合理的限度內，不斷優化投資結構。因為，一方面，在理論上，央行信貸政策的變化將對企業和社會的投資行為產生影響，從而引導固定資產投資、進而引導社會投資的總量和投向，以保持合理的投資規模；另一方面，從具體國情分析，我國直接融資比重過低、融資結構以間接融資為主的現狀，導致固定資產投資增長對信貸資金存在高度依賴性，因此，控制住信貸規模無異于關緊投資過快增長的“閥門”。
毫無疑問，央行貨幣政策委員會第二季度例會所確定的下一階段貨幣政策取向，充分體現了央行根據宏觀經濟金融形勢進行貨幣政策抉擇的主動性。
從目前市場的反應來看，盡管有少數人對緊縮政策可能對實體經濟產生的抑制作用表示擔憂，但大多數人對于經濟增長前景仍持積極態度：央行的目的是控制過多的流動資金，給不斷上升的信貸及投資態勢設定上限，但不會使實體經濟減速。一位外資銀行資金運營部高管對記者說，“我們仍對中國經濟增長持積極態度，并認為在接下來的12至18個月內，增長及需求都將維持在9%左右的幅度內。”
央行已對下一階段貨幣政策的“定調”。但人們對未來宏觀調控措施的猜測仍然存在。有專家認為，央行為了從根本上回收過多的流動性、減緩信貸和投資的增速，將可能會延續前一階段的緊縮政策，調整利率、加大公開市場操作力度，甚至進一步調整存款準備金率都有可能，但調控力度的大小主要還應取決于前一階段緊縮政策對于信貸增長和宏觀經濟的后續效果。
看來，“緊縮”、“加息”、“微調”等字眼仍會成為媒體關注的焦點并頻頻見諸報端，而央行貨幣政策的一舉一動也將會繼續牽動市場敏感的神經。
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