成本推動型通脹正在逼近 制造業盈利空間縮小

　　-本報記者 何謙 杜艷 北京報道

　　短短一個月時間，木材價格上漲了15%。同樣一筆流動資金，企業能夠買到的木料越來越少了。一家廣東家具廠駐北京的經理說：“這讓我們怎么能不降低庫存呢？”

　　這也是其他中國制造企業正在做的事情。面對高成本的壓力，它們不約而同地選擇了

同樣的方式：想辦法降低庫存。中國物流與采購聯合會發布的5月份制造業原材料庫存指數因此降到了7個月來的低點。

　　而宏觀經濟部門更擔心的是，原材料價格上漲是否會最終引發通貨膨脹？消息人士稱，上周在央行舉行的通貨膨脹分析研討會上，一些宏觀經濟部門的官員開始擔心，中國將出現成本推動型的通貨膨脹。

　　高成本壓力下的企業生態

　　中國物流與采購聯合會6月1日發布的PMI(制造業采購經理人指數)顯示，除了紡織企業的購進材料價格下降外，其他中國制造業的各行業成本都有所上升，以有色金屬冶煉及壓延加工業、金屬制品業和通用設備制造業為最，這3個行業的指數達到或超過了80%。

　　這也致使今年5月的原材料庫存指數降為45.6%，比上月減少2.3%，是7個月以來的低點；產成品庫存指數降為42.9%，比上月滑落1.9%。

　　在分析人士看來，企業原材料庫存下降的主要原因之一，是企業在設法規避高成本對經營的沖擊。

　　面對新訂單、生產、采購量、新出口訂單指數都比上月出現明顯回落的境況，企業主紛紛表示資金緊張，從今年4月份起，有色金屬、石油等能源、原材料價格上漲太快，部分省市公路運費重新上調收費標準，中國物流與采購聯合會副秘書長蔡進說：“這些因素都使得企業成本上升嚴重。”

　　PMI 是宏觀經濟先行指數，一般認為，PMI反映的趨勢要比實體經濟運行早半年時間。

　　由里昂證券發布的中國PMI指數幾乎反映了同樣的趨勢。里昂證券首席經濟師韋卓思博士 (Dr Jim Walker)說：“5 月份總體經營活動中最值得關注的是價格指數的變化。中國國家發改委在5月24日宣布油價上調9%，對于投資者而言無疑是當頭一棒。”

　　里昂證券5月份的報告顯示，投入品價格指數從58.7%一下子跳升至70.7%。

　　雖然在該公司發布的PMI調查中，企業出廠價格指數也在急速上升，由4月份的52.5上升至5月份的55.9，為2005年3月以來之最，但較之成本的巨大升幅仍然相去甚遠。

　　銀河證券研究部專事宏觀經濟研究的張新法認為，投資的快速增長，導致國內的需求增長，另一方面，經過對產能過剩行業的調整，過剩趨于緩解，所以庫存下降表現更明顯的是投資類和生產資料方面，而在消費品方面，由于多數產品處于供過于求的狀態，所以表現并不明顯。

　　另外，利率上調、信貸規模控制和原材料價格上漲等，讓中國的不少制造企業再次感覺到了來自流動資金的壓力，從而對產量與庫存進行了結構調整。

　　這讓很多企業感到無奈。苦于找不到替代銅來生產水龍頭的材料，但“消費者對一個中檔銅質水龍頭一下漲三十多元怎么能接受。而且就算漲價了，我們的利潤也只會更低”。一家在南京的水龍頭生產企業已經停產。另外一些企業選擇的做法是：“能銷售多少，我們才生產多少。”

　　國家發改委運行局的調查顯示，流動資金緊張正影響一些企業的生產經營。以棉紡織業為例，隨著棉花、石油等資源性產品價格的逐步走高，企業生產成本不斷上漲，對流動資金的需求量不斷加大。而今年宏觀政策取向仍是適度控制投資增長，部分銀行對紡織企業不僅收縮了固定資產投資貸款，也壓縮了流動資金的投放量，企業普遍感到資金緊張。

　　6月2日，中國水暖行業在浙江奉化市召開了最高層的緊急會議。中宇、路達、申鷺達和輝煌等眾多水暖大佬們商討銅等原材料漲價的應對措施，業內戲稱這次會議是“中國水暖溪口會議”。

　　今年年初，水暖產品價格已經漲了20%，但遠低于原料漲價速度。每個水龍頭最少需要80%的銅作為原料，企業都表示產品再不漲價，企業全要虧損。中國建筑衛生陶瓷協會衛浴配件分會理事長繆斌說，這次會議后，幾家大的水暖企業表示要聯合漲價30%。

　　除了流動資金所調整的生產結構調整外，巴黎百富勤總經濟師陳興動認為，中國經濟沒有出現2004年時運力緊張的局面，使得貨物能夠順暢流通，也是企業積壓庫存減少的一個原因。

　　3月29日，發展改革委和鐵道部聯合下發了《關于調整鐵路貨物運輸價格的通知》，將國家鐵路貨物統一運價平均每噸公里提高0.44分錢，即由現行平均每噸公里8.61分錢提高到9.05分錢。

　　可見，能源價格上漲，已經開始沖擊運輸。而且，成品油價格還在進一步向國際價格靠攏。“中國制造業的盈利空間之前已是腹背受敵，現在則更是四面楚歌。”韋卓思博士說。

　　通貨膨脹陰影

　　從統計數據來看，2005年一、二、三、四季度的原材料、燃料、動力購進價格與工業出廠品價格漲幅之差分別為：4.5、4.3、3.8、3.4，2006年一季度的差為3.6，五月份差額繼續縮小為3.1。企業所承受的原材料價格和銷售價格之間差的壓力從2005年以來，已經降到最低點。

　　這種趨勢的持續到底意味著什么？

　　6月9日，央行召開了通貨膨脹形勢研討會，這是央行每個季度的例會。據悉，國家統計局、發改委價格司、

　　5月31日，央行發布的一季度貨幣政策報告也提出過相似的看法。報告稱，整體通脹潛在風險需要關注。報告指出，投資快速增長和工業生產加快會拉動上游原材料、燃料和動力購進價格上漲，并在一定程度上推動工業品出廠價格上漲。

　　而國家統計局在9日發布的數據顯示，5月份，工業品出廠價格比去年同月上漲2.4%，原材料、燃料、動力購進價格上漲5.5%。

　　在今年一季度央行召開通貨膨脹形勢研討會時，各方官員并不擔心通貨膨脹的情況。但是在這次會議上，情況出現了微妙的變化。

　　一些與會者甚至擔心，能源和原材料價格不斷上漲，可能會帶來經濟的滯漲。尤其是，當前很多原材料的價格，已經不是由實際供需決定，存在投機炒作，更有很多過剩資金流向中國，所以應該謹防、密切關注通貨膨脹動向。

　　這也對應了央行一季度貨幣政策報告的提法。報告認為，由于當前社會資金流動性持續過剩，貨幣市場利率低位運行，形成

　　盡管如此，一些分析人士認為，由于 CPI(消費物價指數)中糧食比重占到34%左右，所以這次能源、原材料價格的上漲也不一定會帶動CPI出現大幅上漲。

　　來源：經濟觀察報網