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最近公布的宏觀經濟數據顯示，今年一季
度國內生產總值同比增長達10.2%，
出口同比增長26.6%；金融機構新增貸款1.26萬億元，已經超過了全年新增貸款2.5萬億元調控目標的一半。與此同時，前三個月廣義貨幣供應量M2的增長速度分別為19.2%、1
8.8%和18.8%，遠遠高于16%的調控目標；國內固定資產投資前兩個月同比增長為27.7%，城市居民消費增長13.5%。
對于這組數據，官方的說法是現在的經濟增長速度還處于一個潛在經濟增長區間。有人甚至說，這反映了國內經濟增長內在動力的增強。
但是，實際情況并非這樣理想。當前國內的宏觀經濟形勢不僅達到潛在經濟增長區間的上限，更重要的是政府早幾年的宏觀經濟調控基本上效果不大，固定資產投資過熱并沒有得到真正緩解。特別是一年多的房地產宏觀調控不僅沒有達到預期效果，而且不少地方變本加厲，中央政府越是宏觀調控，其房地產投資越快，房價越是快速上漲，如北京。
在這樣的情況下，不僅經濟增長方式無法轉變，國內產業結構調整困難，資源浪費型與環境掠奪型經濟盛行，而且也讓整個中國經濟面臨更多的風險與危機。在不少地方財政、GDP增長因素中，房地產是主要力量，如北京房地產總產值占全市GDP的32%，而與房地產相關的產業又有50多個，也就是說，北京GDP的50%與房地產有關。在這樣一個完全以房地產為主導的經濟中，由于房地產業本身的屬性，不僅會把整個社會資源聚集到該產業，從而擠壓其他產業的發展，而且當大量資金流向房地產時，也會抬高資產的價格，吹大市場泡沫。
國內一些地方的房地產投資過熱為什么得不到遏制？房價快速上漲為什么得不到調整？這里既有對地方政府政績考核標準所導致的地方政府的短期行為問題，也有中央政府對當前國內宏觀經濟形勢判斷不明確的問題。比如說，有人認為目前國內經濟處于“高增長、低通脹”時期，因此中央政府就得珍惜當前這種經濟大好形勢，采取無為而治的措施。
這樣的判斷是一個十分嚴重的誤判。如果從國家統計局的名義數據來看，這種判斷可以理解，但與實際經濟生活相差很遠。何也？盡管國家統計局公布的一季度居民消費價格指數(CPI)為1.2%，但實際情況與公布的數據差距很遠。比如，今年國內許多最終消費品都在快速上漲，如汽油價格3月份上漲超過9%以上；如果關注市場的變化，人們還會發現，今年以來北京市場的蔬菜與水果價格成倍上漲；再有，國內各大城市的房價快速上漲，如2006年一季度北京房價同比上漲14.8%，深圳上漲20.62%，廣州上漲14%，上海今年3月份比2月份上漲18.3%等。居民實際消費與CPI的統計差異很大。
正因為實際的CPI遠遠高于名義CPI，這就使國內銀行的利率壓在最低的水平。實際CPI高而名義利率過低，這就使銀行債權人(或存款人)的利益輕易地向債務人轉移。在這種情況下，誰能夠從銀行借到錢誰就有利，那么企業與個人豈能不愿向銀行借錢？再加上銀行為了其短期業績及利潤增長，也在千方百計地向企業與個人放款，國內銀行信貸也就自然快速增長了。
可以說，就目前宏觀形勢來看，基本上是政府低利率政策的結果。只要這種低利率政策不改變，國內投資過熱就不可能得到遏制。特別是對于資金密集型的房地產業來說，國內的低利率政策不改變，房地產投資過熱就不會得到遏制，政府穩定房價就會成為一句空話。而且近一年來，政府一直希望利用微觀工具來進行房地產市場的宏觀調控，由于誤用工具，不僅不能達到預期效果，反之還成了房地產市場藉以快速投資、抬高房價的重要理由。易憲容中國社會科學院金融研究所研究員
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