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于春敏 每日經濟新聞[2006-06-06]
全球首次上市集資金額最大的公司--中國銀行（3988.HK），上周四在香港市場閃亮登場，至今累計漲幅超過20%，結合首次IPO的中國銀行得到的高倍超額認購，投資者堅定看好中行及國內銀行業未來發展的心態可見一斑。市場人士認為，香港和滬深市場對銀行股的估值差異，將引發銀行股價值重估，同時，隨著中行“海歸”，銀行股走勢或將分化。
中行資質良好帶來高定位
國泰君安證券研究所梁靜博士表示，中行在香港市場的強勁表現主要基于良好的資質。中國銀行是內地第二大銀行，可以充分分享國內經濟高速成長帶來的規模穩定增長和資產質量優化，其獨占鰲頭的國際業務和出類拔萃的非利息業務，為未來的發展奠定了堅實基礎。同時，前期交行、建行上市后所帶來的賺錢效應，成為推升中行股價的動力。
與此同時，由于國內現代消費者迅速壯大、居民財富日益集中、老齡化社會加速來臨、中小企業強勁崛起，社會金融需求日趨多樣化和個性化，個人財富管理、消費信貸、企業理財、中小企業融資等需求持續成長，國內商業銀行未來市場機會廣闊。這無疑是中行良好表現的行業基礎。
或引發銀行A股價值重估
中行按2.95港元發行價計算，2006年度市盈率約為18倍左右，處于建行和交行之間。但如以首日上市3.375港元計算，其市盈率超過了20倍。另一方面，就滬深銀行股而言，招行、浦發、民生的市盈率分別約為17倍、15倍和12倍。即使考慮到這三家銀行可能再融資導致的每股收益被攤薄，這三家銀行的估值水平也顯著低于在香港上市的建行、交行和中行。
隨著QFII和QDII制度的推行，中國證券市場國際化的潮流不可阻擋，另據報道，招商銀行也將于近期登陸香港，其H股發行價格可能高于其A股股價，在這樣的背景下，滬深銀行股的估值明顯偏離香港銀行股的現狀是很難長久保持的。滬深銀行板塊估值應當向上重估，這對招商銀行、浦發銀行和民生銀行等優質銀行股來說更是如此。
梁靜表示，整體而言，中行的強勁表現為滬深銀行板塊走強提供了契機，由于銀行股權重效應明顯，這對后市股指的積極作用是顯而易見的。隨著中行成功登陸香港，在滬深市場發行上市的日子也漸行漸近。作為重量級超級大盤股的中國銀行，一旦“海歸”，對市場資金的壓力也是不言而喻的。就銀行股而言，更為直接和現實的壓力在于，行業配置資金可能拋棄民生、浦發而轉持中行，這將引發銀行股的分化。
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