四大資產管理公司料理身后事 轉型中的五道坎

　　本報記者 侯婕寧

　　日前，有消息稱，今年底，銀監會、央行和財政部將出臺關于四大資產管理公司(AMC)如何轉型的清晰政策。目前各資產管理公司已將各自的轉型方案上報監管層，監管層正在定奪。業內人士評價，隨著可處置不良資產的不斷減少，AMC業務轉型迫在眉睫，如不轉型，其角色的終結將進入倒計時。

　　一位AMC人士說，2006年是政策界限，年底前要把所有政策性的債權資產和由債權轉化來的資產全部處理完，其中債轉股部分沒有要求年底必須處理完，現在也拿不準這部分資產如何處理完。

　　現在可以明確的是，在2009年之前，四家AMC必須把這些資產處理完。沒處理完的部分由國資委來處理。但是，完成政策性處置任務并達到

　　央行研究局發表的一份報告指出，四大AMC在大規模處置不良資產完成后，需要進一步明確發展方向；要在正確處理政策性業務和商業性業務分離的基礎上，建立政策性的AMC或者商業性的專門機構。商業性的專門機構業務可以包括：仍然保持AMC功能的專門處置不良資產的機構、具備投資銀行功能和國有資產經營管理功能的全能型機構，和為不良資產處置和企業并購重組的服務商。

　　謀求轉型之路

　　成立于1999年的華融、長城、東方、信達等四家AMC，最初使命僅限于“收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產”。并被限定在成立10年后，或在出售所有不良貸款后結束運轉。有數據顯示，中國四大金融資產管理公司不良資產處置工作已完成一半以上。隨著可處置不良資產的不斷減少，各家AMC也開始了不遺余力地尋求轉型之路。

　　據業內人士透露，華融考慮將‘德隆系’旗下的幾家證券公司整合到一起，組建一家新的證券公司，成為未來金融控股下的證券業務平臺。與此同時，華融公司租賃業務平臺、合資公司平臺、證券業務平臺和委托業務平臺的建設工作正在有條不紊地向前推進。

　　有消息稱，信達資產管理公司將在收購漢唐證券、遼寧證券之后，在二者的基礎上打造一家全新的證券公司，為它全面向“大投行”轉型預埋棋子。

　　長城資產管理公司總裁汪興益日前亦公開表示，長城公司的長遠發展目標，就是朝著金融控股公司走下去。

　　在東方資產管理公司年度工作會議，提出要“充分運用投行手段，精心運作資源，從投行機構客戶向投行產品開發和投行主體地位的大投行轉型”。

　　可以看出，各家AMC的意向都是向投資銀行轉型。據了解，對AMC的轉型，目前政府主管部門建議的定位為：以經營、管理、處置不良資產為主業，兼具投行功能的商業化金融機構。

　　轉型中的五道坎

　　盡管四家金融資產管理公司都有轉型投資銀行的打算，并且具備了一定的基礎條件，但業內人士指出，能否順利轉型將面臨著極大挑戰。

　　有業內人士指出，資產管理公司一旦轉型為大投行，由于資本金巨大，而目前證券市場規模有限，顯然難以養活這些超級投行。所以，本身效率受到質疑的資產管理公司轉型為投行很可能只是找到一個茍活的理由，其結局未必就比現在托管在資產管理公司名下的問題券商好到哪里去。

　　東方資產管理公司副總裁許剛分析了AMC轉型過程中面臨的五道坎：首先，AMC成立之初，濃郁的政策性決定了其不是真正意義上的公司，文化、理念、意識及效率均不能滿足競爭條件下的市場化運作；其次，現行的經營模式，沒有形成有效的公司治理與財務基本面�熡�利模式、現金流和發展預期�牐�由內及外的修煉不夠，企業化程度低，難以直接進行股份制改造及資本運作；現行行政區域主導下的機構布局，攤子大，負擔重，難以適應按經濟區域有進、有退的市場化戰略布局；第四，考核體系不健全，激勵約束機制不到位，難以形成市場條件下所必備的競爭意識、開拓意識及成本效益意識，有關人員結構和素質難以滿足轉型需要；第五，自主創新能力差，處置不良資產仍局限于傳統方式，缺乏提升不良資產價值的技術和產品，資產深加工能力不能滿足處置最大化的需求。

　　許剛認為，AMC在轉型過程中，首先找準定位、方向和路徑的公司將可能獲得先機。直接進行股份制改造，引入戰略投資者，形成有自身特色盈利模式當然最為理想。但就現實而言，對戰略合作者吸引力有限，仍須經過一個由內及外的修煉過程。國家亦須從財政到法規、政策等方面予以一定扶持，以使其可以更大程度參與市場配置，提升能力，并逐漸脫掉政策外衣，成為合格市場化主體。

　　因此，許剛建議，在當前母體條件尚不成熟的情況下，按明確的定位、方向及經濟發展的布局搭建戰略性區域平臺，應是目前一種較為有效的轉型嘗試。其目的就是積極穩妥地順應市場變化，探索商業化生存之路，并在這一過程中以點帶面，實現公司的戰略轉型。平臺公司的運作，是資產管理公司轉型的載體，戰略布局調整的重心，精心運作資源、實現回收最大化的工具，更是公司切實轉變觀念，成為具有獨到專業化特色的市場主體的創新之舉。