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陳桂龍
香港的REITs市場，鼎沸之勢不日將現。而一洋之隔，新加坡REITs市場將遭遇一個前所未有的競爭對手。
事實上，REITs之所以在一夜間風靡全國，同樣離不開香港與新加坡之間所展開的一
輪輪“競技賽”。
據了解，2005年6月16日，香港證監會發布了經修訂的《房地產投資信托基金守則》及3月征詢市場意見后的相關總結。除撤銷了香港房地產信托投資基金投資海外房地產的限制，允許其在全球投資于房地產項目外，還將REITs投資海外物業及負債比率上限調高至45%。而此后不久，新加坡便大幅提高了當地REITs的負債比率，即由原來的35%提高至70%。并且，在稅收上還提供了優惠，即REITs派發給海外非個人投資者收益的預扣稅率，將從20%降至10%；豁免注入REITs的物業所應繳付的印花稅。2005年7月12日，新加坡最大的銀行集團——新加坡現有五大房地產基金上市的承銷商星展銀行(DBS)在北京嘉里中心召開了由其贊助的“2005房地產信托基金(REITs)亞太會議”，美邦全球投資集團、ARA資產管理公司、臺灣富邦金控以及新加坡星展銀行等投資公司都不失時機地不同程度地在會議中表達在中國內地建立REITs的興趣，并探詢將中國內地的REITs列入新加坡或者中國香港上市的可能性。
新加坡和香港REITs相比誰更有優勢是地產商關注的話題。
“雖然新加坡和香港都對REITs免征公司所得稅，但新加坡對于投資于REITs的股東，還免征個人所得稅，而香港對股東沒有稅收優惠。”祥德國際投資管理公司董事總經理劉秉軍說。
融勤國際上海公司總經理馮偉華認為，香港的投資者相比新加坡的投資者更了解中國的國情和整體房地產發展情況，加上香港是中國的一個國際金融中心，針對中國企業來說，香港投資者的廣度和深度比起新加坡是占優的。并且，香港其證券市場的規模比新加坡大，香港聯交所上市公司總數約是新加坡交易所的2倍，總市值約是新加坡的3倍，交易值約是新加坡的2倍。此外，投資于香港股市的海外投資機構多，海外投資者占市場總成交金額的39%，資金充足，交易活躍。雖然比新加坡上市時間上晚一點，但以后會體現出其后發優勢來。
但在華銀投資控股有限公司首席財務官齊霽看來，新加坡才是REITS上市的更好選擇。“香港畢竟沒有成熟的REITs，投資人對回報率的預期沒有標準可參照。新加坡各種REITs都有了，shoppingmall、寫字樓、科技公園。投資人可以明確預期中國內地房地產能有多少回報率。而香港投資者只能參照領匯原來的回報率(6.65%)。從費用上來說，新加坡上市的費用低于香港上市的費用。新加坡上市的總體費用一般在600萬~1000萬元人民幣之間，約占上市融資額的5%~10%。而到香港上市，企業無論大小，所有費用最少1000萬港幣，約占上市融資額的10%~20%。還有，從時間成本分析，申請香港上市的中國企業日益增多，目前排隊的有成百上千家，因此等候的時間會長；申請新加坡上市的內地企業相對較少，上市速度相對快些。”
“內地房地產組成的REITS在新加坡上市的時候，在兩個國家間只繳一次稅即可。在稅收優惠方面，新加坡政府免征3%的印花稅，對于大型的房地產項目來講，這個稅額往往是幾億元至幾十億元的規模。”劉秉軍說。
“新加坡已上市的6只REITs市值共計約485億港元，而領匯基金資產值已接近300億港元，加上其他擬上市REITs的資產值，如越秀投資的20億港元及麥格理銀行的70億~80億港元，香港要趕超新加坡，不是沒有可能。”香港特區房屋署麥靖宇副署長對香港REITs市場非常有信心。(06057)
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