信貸資產證券化沖1500億元

　　由此，2006年信貸資產證券化將由試點走向規模發展

　　本刊記者 陳為 蘇娜/文

　　“監管部門已經完成對前幾單信貸資產證券化試點的經驗總結，目前正向國務院申請放寬信貸資產證券化發起人資格以及證券化資產范圍。”一知情人士告訴《證券市場周刊》

，“預計獲得審批后，全國股份制商業銀行、資產管理公司都將獲得開展資格，信貸資產證券化在年內擴容1500億元不成問題。”

　　事實上，自國開行和建行去年年底相繼發行了一期信貸資產證券化產品后，這一金融創新產品一直停滯不前。相反，4月底至5月初，證監會主導下的企業資產證券化項目卻一浪高過一浪，遠東租賃資產收益、南京污水處理項目、華能水電項目、天生港火電項目、浦東建設BT項目等資產證券化項目，已經陸續通過證監會審批，即將成行。

　　知情人士預計，銀監會做的這些縝密試點工作應該能說服高層盡快為試點“松綁”，快的話5月底就能放行。

　　試點對象擴大的現實需求

　　本刊獲知，《信貸資產證券化試點管理辦法》(下稱《管理辦法》)以及相關的監管辦法規定，本并沒有限定哪家先行開展此業務，只要符合資格者都可以申請。只是為了穩妥起見，國務院同意由國開行和建行先分別進行信貸資產(ABS)和住房抵押貸款證券化(MBS)試點，以便于及時總結改進和完善相應的監管制度、方法和程序。

　　“意圖很好，但這種安排并不符合市場需要，”中信證券(600030)債券銷售交易部一高級經理說，“實際上，兩家試點單位并不最迫切需要進行資產證券化。”

　　比如，建行當初批下來的試點規模是50億元，后來降為30億元，在一期發行結束后，建行有關負責人還表示，沒有必要啟動第二單MBS的緣由，因為現在建行的流動性非常好。同時，這筆試點項目30億元的發行規模對于建行龐大的資產來說微不足道，也起不到相應的提高資本充足率的作用，并要為此支付成本。

　　與建行相對冷淡形成鮮明對比的是，一些股份制商業銀行在躍躍欲試。本刊了解到，上海浦發銀行(600000)在去年《管理辦法》出臺不久，就擬從總計約800億元的房貸資產中精選出10億元住房抵押貸款合同作為房貸資產證券化試點方案，但一直不獲監管部門放行。

　　社科院金融研究所胡濱亦大力鼓吹放行最具有資產證券化需求欲望的金融機構。“試點對象越切合市場實際，也越便于監管部門總結出符合實際的資產證券化推廣經驗。”他說。

　　試點資產范圍急需拓寬

　　“試點對象放開后，也不應該過多限制他們對于資產池的選擇，只要符合資產證券化要求的資產標的，管理層都應該鼓勵，如銀行汽車貸款、助學貸款、信用卡以及不良資產等。”一資產證券化專家說， “中國個人住房貸款的不良率普遍低于0.5%，如果商業銀行仍只局限于房貸資產證券化，很可能它們的動力不足。”

　　渣打銀行資產證券化部董事左仂思也認為，中國銀行們更有積極性做企業貸款的證券化，也就是資產支持證券(ABS)。

　　事實上從去年下半年開始，東方資產管理公司就在醞釀將賬面價值總額為80億元，涉及到大連地區房地產等10多個行業的不良資產證券化。該公司目前已完成選聘中介機構、書面閱卷、現場盡職調查、數據分析整理和論證方案、完善方案、上報央行等多個步驟，現在等的就是國務院一個批文。

　　行千里者，三月聚糧。本刊獲知，在做這方面準備的金融機構不在少數。

　　銀監會穩妥推進

　　現時，證監會主導的資產證券化隨著第二批五個項目的陸續獲批已經掀起了一陣“小高潮”，而面對市場放開信貸資產證券化試點的呼吁，銀行方面的實質性動作卻還停留在年初。

　　信用評級公司惠譽的一名專業人員說，銀監會有它的考慮，畢竟銀行間發行的資產證券化產品影響更大，它的發展必然比證監會主導的資產證券化產品需要更多的制度支持。

　　在“更穩妥些”的希冀之下，監管層考慮在國家

　　銀監會人士說，前期試點的資產證券化已經形成了符合國際慣例的交易結構，在法律上實現了風險隔離和有限追索，在會計上滿足了國際會計準則關于資產終止確認的標準。這些試點取得的成功經驗都為未來的證券化業務發展提供了可借鑒的模式和操作平臺。

　　但他也同時承認，通過試點也發現一些問題需要在今后解決。

　　銀監會金融創新部主任李伏安就提到，今后資產證券化應加強對入池資產的合法性、合規性審查；要求發起人加強對資產池的信息披露；加強對發起人作為資產服務機構的有效監督；加大作為發行人的受托機構在發行前期過程中的參與和決策作用等；參照國際標準，今后每一筆資產證券化項目都必須有兩家以上的評級機構參與評級。

　　此外，管理層希望資產證券化不僅僅只是一個融資手段，而且應該成為消化銀行歷史不良資產、將壞賬風險轉移、夯實銀行主業增長的重要工具，使整個銀行業受益。

　　“在已有呆壞賬核銷政策松綁的基礎上，資產證券化資產帶來的新的積極意義應引起關注。”農行資產證券化小組一人士說。