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施海 通聯期貨[2006-05-31]
滬燃油短線宜逢高減磅
因周一美盤原油休市，周一亞洲電子盤收斂整理，周二滬燃油整體走弱，終盤主力合約FU608收跌23元至3672元。
國際原油市場持續上漲后，市場對高油價導致消費縮減的擔憂不斷加重。國際能源署出臺報告顯示，國際市場對原油日均消費量將出現22萬桶較大幅度縮減，而美國原油庫存量減少利多因素難以抵消汽油庫存量增加利空因素，庫存量滿足市場需求消費能力增強。
同時，雖然伊核危機尚未全部消除，但美歐尋求與伊合作，解決伊核危機，市場對部分產油國政治經濟局勢動蕩的炒作已有所緩和。另外，沙特等主要產油國紛紛表示，如果油價持續堅挺，將愿意提高產量滿足市場需求。另外，截止5月26日，NYMEX基金凈多頭持倉減磅23607手至54600手，反映基金持有獲利回吐多單，短線謹慎看空油價后市的觀點。
國內方面，中國海關數據顯示，1-5月原油進口增長5.1%，至5230萬噸，但成品油進口同比下降20.6%至1275萬噸，由此說明，原油消費緩慢小幅增長，而國內加工能力顯著提高，成品油消費則顯著大幅縮減。
綜上所述，油價持續高位對國內外經濟和終端消費產生的負面影響顯現，國際油價適度回調，導致滬燃油聯動走弱。操作上短線多單宜逢高減磅。
滬膠宜逢低吸納為主
周二，印尼地震利多因素被消化，東京膠沖高遇阻并返身回落，導致滬膠先揚后抑，全日總成交量拓展至363248手近期天量，持倉量凈增2978手至71780手，其中主力合約如608收跌810元至28500元。當日盤中，RU609和RU610雙雙突破3萬元整數位關口，但受多頭投機資金獲利回吐作用，終盤各合約期價不但失守3萬元，而且跌破29000元一線。技術上，RU608日線收大陰，抹去周一陽線，烏云蓋頂，短線走勢可能由單邊上漲轉變為高位區域振蕩。
國際油價因需求消費減弱而回落、3號煙片膠膠價（265-270美分/公斤）對20號標膠膠價（230-235美分/公斤）擴展至30美分/公斤以上懸殊程度而面臨收斂，印尼地震利多被消化、投機資金獲利回吐意愿增強等因素作用導致東京膠創下新高后，劇烈回落，近遠期各合約大幅下跌6.5-11.6日元/公斤，至300.9-306.3日元/公斤，按照美元兌日元1：111.9計算，則為269-273美分/公斤。遠期合約跌幅較大，合約期價由近低遠高逆轉為近高遠低，遠期合約升水被壓縮，期價對現價升水也被壓縮，顯示投機性需求泡沫被壓縮的實質。
國內方面，受東南亞產區和國內海南產區供應緊張、大型輪胎企業用膠需求消費旺盛因素強勁作用，天膠期現兩市價格持續單邊上漲。而當滬膠突破3萬元關口，吸引外圍增量資金逢高沽空。主力合約RU608多空持倉排行榜顯示，多頭前20名主力多單較29日小幅增加1176手至12841手，而空頭前20名主力空則較29日大幅增加1886手至13003手，多空雙方力量對比由多頭持倉集中、空頭持倉分散，轉變為多頭持倉分散、空頭持倉集中。綜上所述，膠價持續上漲，回調壓力漸趨沉重，但供需關系未有逆轉，牛市行情也未終結，因此，操作上宜以逢低吸納為主。
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