中國能否承受6000億美元FDI之重

http://whmsebhyy.com 2006年05月29日 02:19 第一財經日報

　　本報記者徐以升發自北京

　　在常規的理解與想象中，外商直接投資(FDI)流入能顯著改善一個國家特別是發展中國家的對外收支平衡，然而在FDI存量達到一個顯著的水平之后，對這個問題的看法或許需要改變。

　　而中國似乎已經近于達到這樣一個顯著的水平。在國家外匯管理局日前首度公布的中國國際投資頭寸表中，披露了截至2005年末中國的FDI存量——6102億美元,該數字被解釋為排除部分外資撤出后的凈存量數據。

　　6102億美元的FDI存量是一個什么概念？一般認為，FDI在中國的投資凈利潤至少會達到10%的水平，以10%計算，每年外資的凈利潤將達到610億美元，計約人民幣5000億元，而凈利潤是隨時可以匯出的。

　　商務部公布的2005年FDI凈流入數字為603億美元，外匯局在2005年國際收支平衡表中公布的全年FDI流入(加上金融部分、跨國公司關聯貸款部分)為791億美元。

　　可以得見，可隨時匯出的FDI投資凈利潤正在日益追平每年的FDI流入量，以商務部統計FDI口徑計算2005年已經開始超出，何況10%的利潤率在業內看來還是低估水平。

　　為什么利潤集中匯出的事情當前并沒有發生？根據近年國際收支平衡表，經常項目投資收益數據記錄了中國對外投資，以及來華直接投資利潤的進出情況。該項數據在2005年之前一直是凈流出狀態，尤其是1998年東南亞金融危機期間創出當時的最高水平，而在2001年達到186.2億美元凈流出的峰值之后，到2004年已經連續急劇降低至41.5億美元。更為突出的是，2005年該項目第一次實現正值，即投資收益項下竟然凈流入91.15億美元！

　　這被外匯專家解讀為強烈的

人民幣升值預期使然，外資投資收益的匯回與否具有較強的主觀色彩，并因此表現出極大的不穩定性。

　　而這正是我們的擔心所在。由于人民幣升值預期，巨額的FDI投資收益積聚在國內，而假設若干年后人民幣升值預期得以消化，投資收益的集中匯出將給國際收支帶來嚴重挑戰。

　　或許對于6102億美元FDI存量及其巨額累積利潤的思考還會給另外兩個問題提供參考思路。

　　其一是被認為有泡沫的中國房市和近期飆升的中國股市，有眾多聲音稱這里均有外資興風作浪，但卻查不出外資的來源以及金額。試問，FDI每年幾千億元人民幣的利潤有相當部分積聚在國內，這其中有多少投資了

房地產，有多少涌入了股市，誰能統計清楚？

　　其二是與外匯儲備相關，保有巨額外匯儲備的原因即是為了防止國際收支的突然逆轉，那么對外匯儲備的規模，以及中國外匯儲備防御國際收支突然逆轉能力的判斷上，我們或許需要再加上這一條——巨額FDI投資收益的累積。

　　當前中國外匯儲備在8000億美元之上,FDI投資收益現在已經累積了多少？每年新增600億美元以上的投資收益,累積的投資收益會不會達到外匯儲備規模的水平？

　　這些都是基于6102億美元FDI存量而想到的，對于政策制定者而言，充分考慮外資對

中國經濟和中國國際收支的沖擊力，應是題中之義。

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