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作者：黃嶸 來源：中國經營報
不少小銀行貼現率已達到2.4%，中等規模銀行則為2.8%左右——而央行的再貼現利率為3.25%。
票據融資增幅如此之大，數量急劇上升，其中肯定有非真實貿易背景的情況，可能相
當一部分已經流入股市。
“現在暫時不能貼現票據，因為央行正在調查。”浙江一家股份制銀行對一家前來貼現的企業說。
據悉，自四月底至五月份，央行針對很多銀行票據貼現率過低的現象展開調查,很多銀行紛紛通知客戶暫停低利率票據貼現業務。
據招商銀行(600036)一位資金交易員透露，“央行此前加息的目的是為了控制銀行資金快速外流，但是由于票據市場利率過低，銀行資金可能會從這里流出，從而抵消加息作用。因此，央行開始著手調查混亂的票據市場。”
貼現利率持續走低
“現在票據市場很混亂，各種貼現利率都有。”一位銀行信貸員在接受記者采訪時說。
據該信貸員透露，對相關部委明確點名的產能過剩企業，銀行目前都已經停止放貸；另外，4月底加息令很多購房者提前還貸，這些都直接影響到銀行主要業務——信貸業務的開展。
“但是有那么多存款放在銀行中，銀行仍要為這些存款支付利息，如果不將這些資金借出去，銀行利潤就要不斷蒙受損失。”該信貸員告訴記者，在這種情況下，不少銀行便轉戰另一利潤市場——票據貼現。“現在很多銀行給信貸員的指標也在原來單純信貸指標之外，加入了票據貼現業務。”正是因此，票據貼現市場競爭加劇，為了拉客戶，各銀行頻頻降低貼現率。
據了解，由于大銀行貸款客戶流失情況不很嚴重，因此它們的票據貼現率基本正常；但不少小銀行貼現率已達到2.4%，中等規模銀行則為2.8%左右——而央行的再貼現利率為3.25%。對于貼現企業來說，不論升息前后，對如此低的貼現利率肯定會大加歡迎。
據招商銀行的一位資金交易員透露，央行近期發現，一季度銀行票據貼現額增長非常快，比年初增加3088.49億元，占到新增貸款1.26萬億元的24.5%，而銀行向央行再貼現的票據額并不高。由此央行判斷，票據可能是加息之后宏觀調控的一個漏洞。
資金流入股市
對于這些低成本借貸的貼現資金究竟流向何方，央行上海總部一位高層在一次內部會議中指出，可能已經流向了股市。對此，一家股份制銀行的資金交易員坦言：“銀行資金早已進入股市，這在券商和銀行之間早已不是什么秘密了。”
而對照國泰君安4月中旬對百余家機構投資者的調查結果和其后的股市行情，某種程度上也能印證上述看法：當時，近一半被調查機構表示，股票倉位已超過70%。“機構也許會在4月份進行一定程度持倉結構調整或增倉，但在持股比例普遍較高的情況下，應該不具備太強做多動能。”但此后股市走勢意外強勁，某創新券商投資部門負責人表示，“這說明主要是外圍熱錢如儲蓄資金、民間游資和海外資金等在不斷地涌入股市。”
華林證券研究所副所長劉勘分析，按照《票據法》規定，商業票據需要真實貿易背景，但在實際中很多票據并不一定具有真實貿易背景。票據融資增幅如此之大，數量急劇上升，其中肯定有非真實貿易背景的情況，可能相當一部分已經流入股市。
他回憶，這種票據融資膨脹和股市大漲之間的微妙關系在上一輪大牛市中也曾出現。“2000年至2001年上半年，隨著票據融資量逐步放大，滬市綜合指數從2000年初的1360點一直攀升到2001年6月的2245點，其中有部分銀行資金違規流入股市，并直接引發央行2001年嚴查銀行資金違規入市，當時有多家支行行長因此事而被處分。”
另一位券商人士告訴記者，隨著IPO(首次公開發行)開閘，已有部分銀行資金正在為認購新股做準備。“用銀行資金認購新股可以獲得無風險利潤，這也是銀行愿意看到的。”
流向難以掌控
央行調查給銀行拉響了警報，在調查期間銀行也大都暫停了票據貼現業務。據一位企業專門負責票據融資的業務員告訴記者，自央行調查后，票據貼現率的確有所提高，原先只有1.4%至2.4%，目前已經提高到了2.8%至3.25%。另一國有銀行人員告訴記者，“五一”之后，央行曾經向四大國有銀行發文，要求它們的票據貼現率必須高于央行的再貼現率——3.25%。
但對于流入股市的資金，從目前來看似乎“沒有下文”。劉勘認為，貼現資金去向難以跟蹤是最大問題。“對于銀行來說，實際無法跟蹤企業用款：假如貸給企業100萬元，企業用掉50萬元，還有50萬元用來炒股，銀行根本沒有辦法及時跟蹤發現，并采取措施制止。”
一位券商認為，根據上一輪牛市中銀行資金的入市情況，基本上要在牛市尾聲，這些流入股市的銀行資金才可能浮出水面。
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