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于春敏 每日經濟新聞[2006-05-26]
昨日，中小板個股中工國際招股意向書亮相，不僅標志著新股發行在暫停近一年后正式重啟，更意味著“新老劃斷”、全流通時代的正式到來。市場人士認為，恢復IPO帶給市場的主要是心理壓力，對大盤影響不會很大；但由于新股發行更加市場化，今后打新股可能有風險。
市場將接受IPO的考驗
先前，市場曾預期證監會會率先在主板發行大盤藍籌股，或者在兩個市場同時發行，但最先出來的是中小板個股，這可以看出，管理層頗有試試市場承受力的意思。更有意思的是，昨日IPO正式亮相，同時中石化和貴州茅臺這兩只對市場影響巨大的大盤績優藍籌股復牌，是巧合抑或是有意安排？似乎后者更具可能性。很顯然，管理層不希望IPO給市場帶來較大沖擊。
但市場人士認為，IPO恢復后，肯定會有一部分資金從二級市場撤出來，為申購新股做準備，短線會對市場產生一定沖擊。從較為長遠的眼光來看，國家提高直接融資比例的戰略任務，將逐步轉化為對股市擴容的真實壓力，擴容會導致股票供給關系的改變。
另外，近期外圍市場跌聲一片，不管是新興市場還是歐美先進經濟體系的股市，莫不因金屬期價急挫、美國通脹風險升溫等因素而跌勢不止，其中印度和俄羅斯股市首當其沖。這種情況下，滬深股市能否獨善其身，投資者心里并不是很有底。這種因素加大了股指短期的壓力。
全流通下打新股有風險
據悉，近日證監會召集相關券商探討新股詢價事宜，雖會議具體內容尚無從獲知，但長江巴黎百富勤投資銀行部吳代林表示，原先新股發行雖然也采用過新股詢價，但在全流通環境下，相關詢價制度勢必會出現較大變化。在“新老劃斷”背景下，機構將會按照全流通來進行估值，其主要參考標準為海外全流通市場的相關行業及個股的市盈率水平，再留出一定的利潤空間，因此，A股市場新股發行市盈率與周邊市場新股市盈率的接軌將不可避免。另一方面，全流通條件下的新股發行也對保薦機構的定價能力提出了更高的要求。此外，未來股指期貨推出、做空機制引入后，新股發行定價還將更趨復雜化。以前，經過詢價后的新股發行價較二級市場開盤價仍然有極大的差價，從而為市場提供了一個無風險的套利機會。但在全流通以及價值投資理念深入人心的環境下，經過詢價后的新股發行價格需要反映發行企業的內在價值，所以，二級市場開盤價與發行價的差價將大大降低，不排除在發行期間因大盤的急跌或其他原因而時常出現“破發”的現象。
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