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由科博會(huì)組委會(huì)主辦、文網(wǎng)投資顧問有限公司獨(dú)家承辦的2006中國金融高峰會(huì)于2006年5月23-24日在四季會(huì)國際會(huì)議中心舉行。本次高峰會(huì)的主題為：金融開放與金融體系改革。新浪財(cái)經(jīng)全程圖文直播此次會(huì)議。以下為：1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者歐元之父羅伯特-蒙代爾先生演講實(shí)錄。
羅伯特-蒙代爾：謝謝大家！作為最后一位演講人，我想我可能是成為大家午餐的開胃
點(diǎn)心，有幾張幻燈片，中國的增長率，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況、預(yù)測、中國經(jīng)濟(jì)的增長、中國國際收支平衡和匯率等等的情況。這個(gè)會(huì)議也是金融開放的主題，06年末中國開放它的金融體系，我想在這里主要講述這一點(diǎn)。講到金融開放的時(shí)候，我看了一下中國市場經(jīng)濟(jì)，在過去至少十年內(nèi)的情況，我首先想到的是，資金資本來源就是來自銀行業(yè)比如說通過貸款的形式發(fā)放，這可能也是一個(gè)很好的話題，比如說壞帳的問題，我在這里所談?wù)摚谥袊慕鹑隗w系里邊，我也看到金融體系已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，我也可以講到，缺少資金的問題，對(duì)于那些私有企業(yè)來講更是這樣的，對(duì)于銀行來講，它的投資貸款主要是國有部門，沒有給私營部門，私營部門是很缺少資金，這也是一個(gè)很好的話題。
另一件事，中國的金融體系開放，缺少評(píng)級(jí)體系，尤其對(duì)公司。在美國和歐洲來講，如果沒有目的或者標(biāo)準(zhǔn)普爾這些公司，就不可能向投資者提供公司客觀的信息，比如關(guān)于經(jīng)營質(zhì)量和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)；如果沒有這方面的知識(shí)和了解的話，他們不可能成為每一家公司的專家，你就不可能更好了解這個(gè)公司進(jìn)行投資，這也會(huì)導(dǎo)致一些問題。總體來講，這就談到缺少一貫性和關(guān)于公司的信息保護(hù)投資者。如何相信那些公司的年報(bào)和資料呢？我可以提到這些內(nèi)容，因?yàn)橐彩潜容^重要的金融開放的方面，這些問題我們都需要考慮到。我還要談?wù)撘幌沦Y本帳戶和外部的帳戶，我所喜歡的一個(gè)話題。如果有一個(gè)好的開放性資本帳戶的話是非常必要的。十九世紀(jì)資本自由流動(dòng)也是非常明顯的，這樣會(huì)給你更高程度的競爭和效率，不同的國家在一起競爭。在二戰(zhàn)之后，所有的歐洲國家都有了一個(gè)比較封閉的資本市場，特別在英國，它有不同種類的緊密控制的帳戶，在1946年，在美國的壓力之下，英國向美國做出承諾，開放它的市場，在1947年很快自由化的市場，他們失去很多的外匯儲(chǔ)備，因?yàn)楫?dāng)時(shí)在過去二十年內(nèi)積累一下子就失去了。資本帳戶也是一個(gè)很好的話題，我們可以討論IMF和其它的機(jī)構(gòu)，還有匯率的問題，匯率和資本管制、金融系統(tǒng)有什么樣的關(guān)系？在現(xiàn)代社會(huì)還有一個(gè)匯率的問題，我也強(qiáng)調(diào)自由的匯率。
在二十世紀(jì)五十年代的時(shí)候，也提出了自由匯率的體系，通常來講，我們可以控制和消除利率交換的問題，一個(gè)靈活性的利率一直也是各國政府所爭論的話題。一個(gè)國家應(yīng)該有一個(gè)靈活性的匯率體系，它是一個(gè)方法更好地進(jìn)行金融體系改革。比如說中國，中國可以實(shí)施對(duì)自己匯率的控制，但是它也應(yīng)該是向靈活性的匯率進(jìn)展。如果你要是對(duì)匯率控制很緊的話，不需要建立很緊的匯率體系，但是哪個(gè)更好呢？這些問題要進(jìn)行很好的思考，是穩(wěn)定的匯率好、還是靈活性的匯率好？因?yàn)槭莾煞N不同的體系，一個(gè)穩(wěn)定匯率的話，都以同樣的方式許多國家像香港它也是一個(gè)穩(wěn)定的匯率，給一個(gè)國家更好的管理。在香港來講，它是一個(gè)進(jìn)展得很好。還有巴拿馬，自從它建國以來，它也使用這種匯率，以美元為相關(guān)的匯率體系。所以，重要的因素就是，穩(wěn)定匯率作為貨幣政策的話，就能給國家比較穩(wěn)定的貨幣的穩(wěn)定性，所以這兩者在很大程度上有時(shí)候也很難比較。每個(gè)國家也有通貨膨脹的問題，不同的匯率體系會(huì)導(dǎo)致匯率問題，在德國曾經(jīng)有一個(gè)很大額的通貨膨脹。你可以比較各種不同和貨幣政策采用的匯率制度，在經(jīng)濟(jì)通貨膨脹的體系之下，你怎樣采用穩(wěn)定匯率還是靈動(dòng)匯率。對(duì)中國人民銀行來講，貨幣穩(wěn)定是他們關(guān)注的問題。貨幣政策的穩(wěn)定指的是通脹率的穩(wěn)定還是匯率的穩(wěn)定呢？在1923年的時(shí)候，曾經(jīng)有一個(gè)理論，物價(jià)的穩(wěn)定比匯率的穩(wěn)定更重要。在二戰(zhàn)后的英國之后，這一點(diǎn)可以說也是至關(guān)重要的，所以對(duì)中國來講，現(xiàn)在也是這樣的。
關(guān)于中國的貨幣來講，這也是一個(gè)值得討論的話題。在中國，在1997年以來，直到去年7月，我們的物價(jià)一直比較穩(wěn)定，在中國歷史上是最穩(wěn)定的，可以說比工業(yè)七國組織還要穩(wěn)定，在當(dāng)時(shí)有一些國家有了通貨膨脹的情況。中國有沒有必要改變固定匯率？這種固定匯率已經(jīng)帶來很大的好處，你們有一個(gè)給美元整合的匯率，緊盯美元的匯率，對(duì)一個(gè)國家來講，你們有一個(gè)很大的公有部門，固定匯率對(duì)你們來講是很重要的，美國會(huì)擔(dān)心是不是中國有傾銷的傾向？他們會(huì)用各種各樣的方法正式，中國操縱的匯率進(jìn)行了傾銷。另外對(duì)于貨幣穩(wěn)定來講，歐元地區(qū)的每個(gè)國家他們也有一個(gè)混合性的貨幣政策，工會(huì)需要促進(jìn)匯率的變化。在中國也在考慮，在通貨膨脹的情況下如何控制貨幣政策和匯率。所以我們面臨一個(gè)比較難的選擇，在內(nèi)部的發(fā)達(dá)地區(qū)和中部地區(qū)，他們對(duì)于貨幣需求可能是各不相同的，有時(shí)候貨幣的穩(wěn)定性更重要，在固定的利率情況下，我的結(jié)論是，對(duì)于貨幣政策指導(dǎo)方針就是固定的匯率給公眾穩(wěn)定的信心，多少元能夠換美元，這是導(dǎo)致一種穩(wěn)定性，可以說比其它國家的貨幣政策更具有穩(wěn)定性的貨幣利率。如果你的貨幣匯率有很大的起伏，歐洲銀行有幾千人在歐盟的中央銀行工作，也就是說你的貨幣如果兌換的話，有沒有足夠的人力資本管理，有才能的人控制和調(diào)整貨幣的變化。
我們看一下匯率的問題，美元和歐元之間的變動(dòng)情況，美元和歐元之間有很多次的變動(dòng)，有時(shí)候是增加，有的時(shí)候是降低匯率，如果中國有很好的技能和技術(shù)，他們跟人民幣和美元之間如果出現(xiàn)巨大動(dòng)蕩的話，對(duì)于北京、上海房地產(chǎn)市場有什么樣的影響呢？所以這種巨大性的匯率變化可能會(huì)導(dǎo)致破壞性的作用。就像拉丁美洲發(fā)生的情況，可能會(huì)導(dǎo)致一些災(zāi)難性的后果。我也非常相信，自由的資本流動(dòng)在每個(gè)國家，也就是說貨幣完全兌換可能還需要一定的時(shí)間，中國現(xiàn)在應(yīng)該堅(jiān)持固定匯率的政策，盡力在固定匯率之下進(jìn)行靈活的變動(dòng)，如果有很好的資本控制的話，中國有五千億的外匯儲(chǔ)備，這是很大的外匯儲(chǔ)備，中國可以可以繼續(xù)這樣進(jìn)行，保持帳戶的平衡。要防止外國投機(jī)行為，要防止投機(jī)行為給人民幣升值帶來壓力。有些人現(xiàn)在都認(rèn)為人民幣要升值，所以他們現(xiàn)在都專注于人民幣的投機(jī)，中國現(xiàn)在需要控制過度的投機(jī)，我認(rèn)為很重要的一個(gè)方面就是大家要進(jìn)行中國比較成功的做法，繼續(xù)保持這種做法。我希望你們不用進(jìn)行更多的外匯匯率的控制，但是控制之后就能夠避免一些人民幣匯率巨大的起伏，在下面二十年內(nèi)中國的發(fā)展情況下都是這樣的。
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