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- 任 統(tǒng)
當(dāng)前貨幣信貸運(yùn)行情況
廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)較快，現(xiàn)金回籠正常
第一季度末廣義貨幣供應(yīng)量M2 余額為31.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.8%(見圖1)，增速比上年同期高4.8個(gè)百分點(diǎn)。消除季節(jié)因素后，M2季環(huán)比折年率為17.5%，比上年末高0.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前M 2增速較快。
第一季度末，狹義貨幣供應(yīng)量M1 余額10.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%，增速比上年同期高2.8個(gè)百分點(diǎn)(見圖2)。
第一季度末，流通中現(xiàn)金M0 余額為2.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%，增速比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)。第一季度現(xiàn)金凈回籠 560億元，同比多回籠330億元，現(xiàn)金回籠正常。
基礎(chǔ)貨幣增幅減緩，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率有所下降
第一季度末，基礎(chǔ)貨幣余額為6.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速比上年同期低 5.5個(gè)百分點(diǎn)。
第一季度末，廣義貨幣M2乘數(shù)為4.96 (見圖3)，比上年同期高0.37個(gè)百分點(diǎn)，主要是由金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率下降造成的。
3月末，全部金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率為3%，比上年末低1.22個(gè)百分點(diǎn)。
新增貸款較多，創(chuàng)歷史最高水平; 貸款結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為“三多一減緩”
第一季度末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣并表余額為21.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%，增速比上年同期高1個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高1.2個(gè)百分點(diǎn)。
第一季度末，人民幣各項(xiàng)貸款余額為20.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%，增速比上年同期和上年末均高1.7個(gè)百分點(diǎn)(見圖4)。消除季節(jié)因素后，第一季度末人民幣各項(xiàng)貸款季環(huán)比折年率為16.8%，比上年末高3 個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高5.4個(gè)百分點(diǎn)。總體看，目前貸款增長(zhǎng)很快。
第一季度累計(jì)新增人民幣貸款12568億元，同比多增5193億元。2001～2005年第一季度新增人民幣貸款分別為3069億、3324億、8082億、8351億和7375億元。今年第一季度新增貸款額為歷史最高水平。
從人民幣貸款期限看，第一季度貸款增長(zhǎng)有“三多”: 票據(jù)融資多、短期貸款多和基本建設(shè)貸款多。第一季度末短期貸款及票據(jù)融資余額為11.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%，增速比上年同期高6.5個(gè)百分點(diǎn)。短期貸款及票據(jù)融資增長(zhǎng)較快主要是因?yàn)榉墙鹑谛怨酒睋?jù)融資和短期貸款增加較多，同比分別多增1169億和2039億元。第一季度末中長(zhǎng)期貸款余額為9.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17%，增速比上年同期低3.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高1.4個(gè)百分點(diǎn)。第一季度新增中長(zhǎng)期貸款4908億元，同比多增1753億元，主要是基本建設(shè)貸款新增2849億元，同比多增1111億元。
值得注意的是，3月份個(gè)人中長(zhǎng)期住房消費(fèi)貸款同比多增9億元，是2005年2月份以來(lái)首次多增，住房消費(fèi)貸款增速持續(xù)下降的趨勢(shì)有所減緩。3月份個(gè)人中長(zhǎng)期住房消費(fèi)貸款同比多增的主要原因，一是近期房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，居民“買漲不買落”心理提升住房消費(fèi)需求。第一季度銀行家問卷調(diào)查結(jié)果顯示，個(gè)人購(gòu)房貸款需求指數(shù)比上季提高了2.67個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)四個(gè)季度上升。二是今年年初起部分商業(yè)銀行適當(dāng)松動(dòng)個(gè)人住房貸款審批條件，貸款投放積極性有所增強(qiáng)。
第一季度末，外幣貸款余額為1546億美元，同比增長(zhǎng)6.5%，比上年末低5.5個(gè)百分點(diǎn)。3月份外幣貸款新增20億美元，同比少增0.8億美元，第一季度外幣貸款新增43億美元，同比少增65億美元。
居民儲(chǔ)蓄存款繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，企業(yè)存款明顯多增
第一季度末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣并表的各項(xiàng)存款余額為31.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4%，比上年同期高2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，本外幣并表的居民戶存款余額為16.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.9%，比上年同期高 1.1個(gè)百分點(diǎn); 非金融性公司本外幣存款余額為14.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.2%，比上年同期高3.6個(gè)百分點(diǎn)。
第一季度末，人民幣各項(xiàng)存款余額為30.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.6%，比上年同期高3.7個(gè)百分點(diǎn)。消除季節(jié)因素后，第一季度末人民幣各項(xiàng)存款季環(huán)比折年率為 18.6%(見圖5)，比上年末低0.8個(gè)百分點(diǎn)。
第一季度末，居民人民幣儲(chǔ)蓄存款余額為15.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.2%，比上年同期高2.7個(gè)百分點(diǎn)(見圖6); 企業(yè)人民幣存款余額9.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%，比上年同期高2.4個(gè)百分點(diǎn)。
第一季度人民幣各項(xiàng)存款累計(jì)新增19352億元，同比多增加6990億元，其中居民儲(chǔ)蓄存款增加11776億元，同比多增2071億元，活期儲(chǔ)蓄存款多增加643億元，定期儲(chǔ)蓄存款多增加1428億元; 非金融性公司人民幣存款增加5163億元，同比多增加4456億元。
第一季度末外匯存款余額1589億美元，同比下降2.4%。第一季度外匯存款累計(jì)增加66億美元，比上年同期少增14億美元。
銀行間市場(chǎng)人民幣交易活躍，市場(chǎng)利率水平有所上升
今年第一季度銀行間市場(chǎng)人民幣交易累計(jì)成交7.83萬(wàn)億元(見表1)，日均成交同比增長(zhǎng)100.8%。主要是現(xiàn)券和質(zhì)押式回購(gòu)交易十分活躍，同比多增較多。
今年3月下旬，受前一階段央行加大公開市場(chǎng)操作力度以及金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放較多的影響，市場(chǎng)利率水平明顯上升(見圖7)，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性水平有所下降。3月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率分別為1.66%和1.47%，比上月分別上升0.08個(gè)和0.12個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)前貸款發(fā)放較多以及貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快的原因分析
新開工項(xiàng)目明顯增多、市場(chǎng)利率持續(xù)較低、國(guó)有商業(yè)銀行資本充足率達(dá)標(biāo)等是導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放較多的主要原因
今年年初以來(lái)金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多主要有三方面原因: 一是固定資產(chǎn)投資增幅持續(xù)在高位運(yùn)行，新開工項(xiàng)目明顯增多。今年第一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成13908億元，同比增長(zhǎng)27.7%，增速比上年同期上升4.9個(gè)百分點(diǎn); 城鎮(zhèn)累計(jì)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資14668億元，增長(zhǎng)42%，增速同比提高40.5個(gè)百分點(diǎn)。二是目前較低的市場(chǎng)利率通過(guò)直接和間接方式帶動(dòng)信貸增長(zhǎng)。一方面較低的市場(chǎng)利率直接帶動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)利率下降，票據(jù)融資增加較多，市場(chǎng)利率與票據(jù)融資相關(guān)系數(shù)為-0.7，呈明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系; 另一方面較低的市場(chǎng)利率降低了金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性成本，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的動(dòng)機(jī)。三是國(guó)有商業(yè)銀行資本充足率達(dá)標(biāo)后貸款意愿較強(qiáng)。2005年末工行、中行和建行資本充足率都已達(dá)標(biāo)。今年年初以來(lái)國(guó)有商業(yè)銀行信貸控制明顯放松。今年第一季度國(guó)有商業(yè)銀行新增貸款占全部新增貸款的比重為47.8%，比上年高3.7個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行貸款市場(chǎng)份額明顯回升。
金融機(jī)構(gòu)貨幣擴(kuò)張能力較強(qiáng)是導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快的主要原因
總體上看，2005年第四季度以來(lái)中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣的力度較大，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率下降較多。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)上流動(dòng)性較多，融資成本較低，第一季度金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率雖然下降，但金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性仍較充足，貨幣信貸擴(kuò)張能力較強(qiáng)，具體表現(xiàn)為今年年初以來(lái)貨幣乘數(shù)明顯擴(kuò)大，這在很大程度上降低了中央銀行大力收回基礎(chǔ)貨幣的效應(yīng)。今年第一季度由于貸款增長(zhǎng)拉動(dòng)的M2增幅為14.5%，比上年同期高4.4個(gè)百分點(diǎn); 由于外匯占款增長(zhǎng)拉動(dòng)的M2增幅為5.9%，比上年同期高0.1個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期相比，貸款增長(zhǎng)對(duì)M2的拉動(dòng)作用較為明顯。-
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