一季度貸款1.26萬億之謎 誰在支撐固定資產投資

　　本報記者 孫銘 北京報道

　　“一季度貸款一下子就放掉了1.26萬億，這確實是比較快的。”國家統計局新聞發言人的擔憂得到不少金融研究人士的認同。

　　4月20日，在國務院新聞辦舉行的新聞發布會上，國家統計局新聞發言人鄭京平指出今

年一季度固定資產年投資增長較快，和信貸增長較快相關聯。今年前三個月，人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元，已超過了全年貸款預期目標的50%以上。這個放貸規模已引起了國務院和貨幣當局的高度重視。

　　全年人民幣貸款突破3萬億？

　　此前，一季度金融運行數據經中國人民銀行網站公布后，業界認為“寬貨幣，寬信貸”的苗頭已經出現。但是否需要采取緊縮政策，央行一直沒有表態。

　　4月17日，在銀監會召開的內部工作會議上，銀監會主席劉明康認為，一季度銀行業金融機構新增貸款增幅13.98%，略高于去年同期，考慮到資本充足率的嚴格管理、銀行存貸比逐步下降、新增中長期貸款增幅下降、短期貸款增幅上升等因素，貸款投放雖偏快，總體上是基本合理的。

　　國家統計局新聞發言人鄭京平也指出，今天一季度和2003年、2004年同比的貸款增速相比，還要略低一些。不過他擔憂，信貸投放和貨幣供給如果繼續增長過快，開始可能會推動經濟較快增長，但接下來會引起通貨膨脹、經濟秩序混亂和經濟結構不協調等一系列問題。

　　4月14日，國務院常務會提出要加強固定資產投資調控。對于政府未來將采取何種政策措施，鄭京平說，“毫無疑問，適當地管好信貸這個閘門仍然是防止固定資產投資反彈的一個重要手段。”

　　對一季度信貸增長過快的判斷，得到了金融研究人士的認同。

　　“超額準備金率已經降到了3%，這已經是很低的水平了。”國務院發展研究中心金融所所長夏斌看到央行公布的今年一季度數據時很是吃驚，甚至有點不敢相信自己的眼睛。超額準備金是銀行持有的高于法定準備金的準備金。低比率表明銀行已經改變了過去“惜貸”的信貸政策傾向。

　　而更讓夏斌擔憂的是這1.26萬億元，相對于全年目標2.5萬億而言確實有些過快，但這是否意味著長期以來的“寬貨幣、緊信貸”的形勢已經發生了根本變化，則還需進一步觀察。

　　“如果按照這個速度，全年人民幣貸款肯定要突破3萬億。”銀河證券高級經濟學家苑德軍教授分析說。他認為，按照貸款的季節分布來看，第一季度貸款增多有其合理性，因為第一季度企業采購都比較多，銀行的貸款發放也都較多地集中在第一季度，但目前這個速度顯然太快了，將會給宏觀經濟帶來負面影響，無疑將引發投資增長過快，進一步加劇經濟增長動力結構的不均衡狀況。

　　誰在支撐固定資產投資？

　　北京師范大學金融研究中心主任鐘偉告訴本報記者，現在業界包括監管部門，都想知道1.26萬億的新增貸款是怎么投放出去的，投放在哪些行業。

　　他認為，貸款增長過快的原因有三，一是儲備增長過快，導致銀行流動性過剩，這是央行追求匯率穩定而必然喪失貨幣政策的獨立性；二是基層金融機構和農信社貸款增長過快；三是商業銀行擔心中長期利率向下，所以提前放貸。

　　而苑德軍教授判斷，國家對一些商業銀行注資以后，資本充足率提高了，資本對貸款的硬約束狀況有了很大改變，這是刺激銀行貸款猛增的重要因素。

　　以中國建設銀行(資訊 行情 論壇)為例，今年以來，建行與地方政府頻頻簽署合作協議。短短幾個月時間，建行通過與東部、中部等地方政府簽署銀政合作協議的方式，承諾提供的資金已經近1萬億元。而且，建行還與中國東方航空(資訊 行情 論壇)、華潤總公司、金地股份公司、中海地產、中國航空工業第二工業公司等大企業簽署了巨額的銀企合作協議。

　　鐘偉也分析，一些農信社和基層商業銀行，對貸款的過快增長起到了推波助瀾的作用。比如，農信社改革以后，由于資本充足率有了較大提高，同時由于存款增加較多，出于追求利潤的考慮，這些機構有增加貸款的動機。銀監會的判斷也表明，由于農村信用社股金和存款增長較多，貸款增加迅猛，2005年為有史以來最多的一年，今年這一狀況仍在延續。

　　短貸催化劑

　　貸款總量增速過快已經成為學界共識，但是，令人費解的是，貸款結構的數據卻有些讓學者們“看不懂”。

　　從貸款的結構來看，這新增的1.26萬億貸款中，短期貸款和票據融資增加較多，中長期貸款相對比重下降，如果聯系到固定資產投資過快，新增的貸款應該是中長期貸款增加較多才對，為什么出現了這種南轅北轍現象？

　　“貸款與固定資產投資的關系不好說，從數據來看，貸款增長并不是這次固定資產投資增長的原因，因為這次是流動資金貸款增長的多。”鐘偉認為。他據此判斷，導致固定資產投資過快增長的因素是土地，而不是信貸。有數據為證，2004年土地出讓金是5800多億，2005年是7000多億，而今年第一季度就近3000億元，所以，鐘偉判斷，是土地供應太多了，是“地根”松導致了“銀根”松。