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一季度ＧＤＰ增速達(dá)10．2％，固定資產(chǎn)投資同比增27．7％“我們也沒有想到，一季度投資增長(zhǎng)這么快。”今年一季度的數(shù)據(jù)讓袁鋼明這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也感到意外。隨著一季度的金融數(shù)據(jù)的出臺(tái)，關(guān)于目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否過熱，貨幣政策是否將出現(xiàn)緊縮的爭(zhēng)論越來越激烈。經(jīng)濟(jì)學(xué)家持不同觀點(diǎn)據(jù)報(bào)道，胡錦濤主席4月16日會(huì)見連戰(zhàn)時(shí)指出，一季度中國(guó)ＧＤＰ增速達(dá)到10．2％．該數(shù)值不但高于此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的9．6％，也高于去年二季度最高時(shí)的10．1％．此外據(jù)發(fā)改委官員透露，一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)27．7％，超過去年同期
4個(gè)百分點(diǎn)。而央行公布的一季度金融數(shù)據(jù)也讓人感覺到經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)“熱”。截至3月末，廣義貨幣（Ｍ2）余額為31．05萬億元，同比增長(zhǎng)18．8％，增長(zhǎng)幅度比去年同期高4．7個(gè)百分點(diǎn)，一季度銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增貸款1．26萬億元人民幣，增幅13．98％，貨幣供應(yīng)偏高。在一系列高漲數(shù)據(jù)下，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，宏觀調(diào)控面臨壓力，并建議采取緊縮性貨幣政策。國(guó)家發(fā)改委體改司副司長(zhǎng)徐善長(zhǎng)認(rèn)為，從已公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)看，“信貸過猛，經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)過熱”。他認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)的貸款主要投向了大企業(yè)、大項(xiàng)目和壟斷企業(yè)，對(duì)非公經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的貸款卻在走低。一季度信貸占了全年額度的50％，貿(mào)易順差為233億美元，這兩個(gè)指標(biāo)也說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在往高走，有些過熱。不過，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家不同意經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的觀點(diǎn)。社科院宏觀經(jīng)濟(jì)研究室袁鋼明認(rèn)為，年初的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有波動(dòng)性，也和今年是“十一五”規(guī)劃開局之年有關(guān)，很多項(xiàng)目趕著上。目前的貸款增速并沒有超過15％，從行業(yè)上看，鋼鐵價(jià)格在下滑后受房地產(chǎn)的拉動(dòng)出現(xiàn)上升，但上升是否能夠持續(xù)還有待觀察。他認(rèn)為，新增信貸流向房產(chǎn)等行業(yè)，最重要的是要通過提高房地產(chǎn)貸款利率來控制房地產(chǎn)行業(yè)的過熱。加息或提高存款準(zhǔn)備金？對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，提高法定存款準(zhǔn)備金利率、下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率、上調(diào)利率、加快匯率改革以及加強(qiáng)公開市場(chǎng)操作力度等都成為可能之選。其中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為最有可能的是對(duì)于存款準(zhǔn)備金利率的調(diào)整，即提高法定存款準(zhǔn)備金利率，并同時(shí)下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心夏斌建議，可以考慮將法定存款準(zhǔn)備金利率提高0．5－1個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)銀行1500億－3000億元資金。此時(shí)若市場(chǎng)利率上升過高、過快，為防止熱錢涌入對(duì)匯率政策形成壓力，可將銀行超額準(zhǔn)備金利率從當(dāng)前的0．99％下調(diào)至0．66％，甚至可以更多。不過，袁鋼明對(duì)此持反對(duì)意見，他認(rèn)為，提高存款準(zhǔn)備金利率會(huì)讓大多數(shù)企業(yè)的流動(dòng)資金更加緊張，要解決目前經(jīng)濟(jì)的根本問題，應(yīng)該注重末端利率，即提高市場(chǎng)利率是最有效的手段。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平則表示，當(dāng)前主要是投資偏快，投資反彈的壓力在加大，可以適度微調(diào)宏觀調(diào)控政策，并預(yù)期央行會(huì)在貨幣政策上稍有調(diào)整，以控制信貸投放節(jié)奏。外資銀行觀點(diǎn)摩根士丹利：不大可能有宏觀層面收緊中國(guó)的貸款在2006年第一季度大幅提速。非金融部分的新貸款占2006年全年目標(biāo)的一半。地產(chǎn)作為抵押品的貸款與估值比率已經(jīng)上升。我們相信不大可能有宏觀層面的收緊。對(duì)于發(fā)生的一切，有兩個(gè)可能的解釋。國(guó)有商業(yè)銀行今年正在準(zhǔn)備ＩＰＯ．它們有增加貸款以支持ＩＰＯ的動(dòng)機(jī)。如果這是主要?jiǎng)訖C(jī)，貸款增長(zhǎng)可能在2006年下半年逐漸停止。另一個(gè)可能的原因是，地方政府欲支持因去年銷售疲軟面臨現(xiàn)金流問題的地產(chǎn)開發(fā)商。如果這是主要因素，該趨勢(shì)可能不會(huì)在2006年下半年放緩。貸款趨勢(shì)在2006年下半年多少會(huì)有所減緩。但是今年的貸款目標(biāo)很可能超過4000億到5000億元人民幣，這將把ＧＤＰ增長(zhǎng)率推高1．5到2個(gè)百分點(diǎn)。瑞銀：預(yù)計(jì)央行未來幾周將有緊縮政策央行未來幾周將采取緊縮政策。預(yù)計(jì)銀行存款準(zhǔn)備金利率將上調(diào)，推出旨在將整體信貸增長(zhǎng)率回落至符合目標(biāo)水平的更強(qiáng)窗口指導(dǎo)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)周期似乎開始穩(wěn)定，在2005年下半年復(fù)蘇之后表現(xiàn)良好之時(shí)，今年2月和3月份的3項(xiàng)數(shù)據(jù)出人意料。其中貿(mào)易順差躍升至創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)、銀行信貸較上年同期飆升近15％以及正式的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增幅重回兩位數(shù)。這意味著導(dǎo)致問題的發(fā)展趨勢(shì)可能卷土重來，央行未來幾周肯定將采取響應(yīng)政策。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)狀況不會(huì)導(dǎo)致針對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)力措施，也不會(huì)大幅加息或大幅收縮信貸。瑞銀對(duì)12個(gè)月增長(zhǎng)前景看好，但緊縮政策一旦出臺(tái)，股市可能出現(xiàn)波動(dòng)。[][29]
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