緊縮影響不必過于擔心

http://whmsebhyy.com 2006年04月19日 03:37 第一財經日報

　　從為匯改創造良好的環境出發，央行的緊縮力度不會太大，緊縮后，中性偏寬松的貨幣政策方向也不會改變，也不必過于擔心緊縮政策可能給宏觀經濟帶來的負面影響

　　本報記者郭茹發自上海

　　昨天的公開市場操作減量再度加劇了市場對于央行緊縮政策出臺的預期，諸多分析人

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士表示，緊縮政策的出臺已是必然的。但一些人士也指出，從為匯改創造良好的環境出發，央行的緊縮力度不會太大，緊縮后，中性偏寬松的貨幣政策方向也不會改變，也不必過于擔心緊縮政策可能給宏觀經濟帶來的負面影響。

　　最新的數據顯示，一季度人民幣貸款增加1.26萬億元，已占到全年信貸增長目標的50%以上，一季度的GDP增長率達到了10.2%，宏觀經濟似乎正在顯現出過熱的苗頭。

　　同時，

外匯儲備也仍在延續較快的增長勢頭，一季度國家外匯儲備增加562億美元，同比多增70億美元，3月份貿易順差達到112億美元，再度接近歷史最高紀錄。人民幣承擔的升值壓力沒有絲毫減輕。

　　“金融數據顯示新一輪調控措施勢在必行，”海通證券研究員王亞南說，“信貸的增長太過迅速，已超過了央行所能容忍的基礎。”

　　“但貨幣政策的方向不會發生根本性的改變，還會維持中性偏寬松的這樣一個大的方向。”他進而指出。

　　他解釋，貨幣政策過于寬松可能會給宏觀經濟帶來比較大的通貨膨脹的壓力。但在較大的

人民幣升值壓力下，為了給匯改創造良好的環境，央行還需要保持貨幣政策的寬松狀態，將利率維持在較低的水平，同時刺激總需求，避免經濟滑入通貨緊縮的局面。

　　目前市場資金面出現了偏緊的跡象，分析人士指出，一方面是因為貸款增加導致金融機構超儲率下降，另外緊縮性的預期和“五一”假期的臨近也導致資金融出方的行為變得謹慎。

　　“資金面的偏緊將使央行緊縮信貸的效果更加明顯，”一銀行債券人士表示，“這樣的話，估計央行的緊縮力度可能也不會太大。”

　　對于緊縮政策的預期已使債券市場連續多天下跌，提前消化了緊縮政策可能帶來的影響。分析人士認為，緊縮政策所可能產生的負面影響主要在債券市場上，其對經濟產生的負面影響相當有限，因此沒有必要對此過分擔憂。

　　“緊縮政策是為了避免經濟過熱引起通貨膨脹，它對經濟的影響應該是正面的。”興業銀行的馮小波說。

　　招商證券在最近的一份研究報告也指出，經濟形勢明顯好轉是出臺緊縮政策的前提，其目的是收縮過剩的流動性，力度也必然有限，避免產生負面的緊縮效應。

　　報告指出，一季度的金融數據反映了中國經濟因其強勁的內生性已經從2005年下半年的調整狀態中逐步走出，由此可能引發的緊縮與調控措施，并不會改變宏觀經濟的良好趨勢。

　　分析人士認為，宏觀經濟數據修正后，決策層對中國經濟潛在增速的預期有所提高，GDP增速達10%也可能被認為相當健康。即使決策層采取緊縮與調控措施，其主要目的應在于促進經濟的結構性調整、保證經濟增長的質量，力度必然相當有限，不會對經濟產生明顯的抑制作用。

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