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本報(bào)記者 李愛明
中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈15日表示，目前中國(guó)除了信貸市場(chǎng)以外，資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)都極其地落后，某種程度上存在著金融壓抑的現(xiàn)象。
在當(dāng)天召開的“2006中國(guó)并購(gòu)年會(huì)”上，吳曉靈作了“鼓勵(lì)陽(yáng)光并購(gòu)，改善資源配
置效率，提升中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力”的演講。她表示，并購(gòu)在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、優(yōu)化市場(chǎng)布局等方面有積極作用，但中國(guó)目前還缺乏成功的案例。
“并購(gòu)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，會(huì)有很多的失敗。不夸張的說(shuō)，百分之七八十的并購(gòu)是要失敗的。”吳曉靈表示，這樣一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，是不能夠由信貸資金來(lái)介入的，但是我們國(guó)家除了信貸市場(chǎng)以外，資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)都極其的落后。
“我最近一段時(shí)間老說(shuō)，在某種程度上，中國(guó)存在著金融壓抑的現(xiàn)象，我想就是沒(méi)有放開投資人和籌資人的自主權(quán)，如果我們的并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有融資的渠道，那么看到再好的項(xiàng)目，也只能拱手讓給他人。”
吳表示，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中還存在著很多問(wèn)題，比如行政主導(dǎo)的傾向大于市場(chǎng)主導(dǎo)；一些并購(gòu)重組的失誤導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，進(jìn)而影響社會(huì)穩(wěn)定；并購(gòu)中的不規(guī)范運(yùn)作侵犯了利益相關(guān)者的權(quán)益，產(chǎn)生了國(guó)有資產(chǎn)流失的議論和逃避銀行債務(wù)的現(xiàn)象；缺乏相關(guān)的并購(gòu)法律法規(guī)等等。
“在此我非常遺憾的提到德隆系。從2004-2005年，我本人參與了德隆系的風(fēng)險(xiǎn)處置全過(guò)程，不管當(dāng)初他(唐萬(wàn)新)是怎么想擴(kuò)張的，在他的實(shí)業(yè)范圍之內(nèi)，當(dāng)初的運(yùn)作還是比較成功的，但是后來(lái)由于收購(gòu)、兼并沒(méi)有很好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整合，在利用金融機(jī)構(gòu)來(lái)融資的時(shí)候，沒(méi)有很好的遵守金融法規(guī)，因而最終釀成了嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)，給社會(huì)帶來(lái)的不穩(wěn)定的因素，我想這不能不說(shuō)是民營(yíng)企業(yè)走向并購(gòu)重組中的遺憾。”
吳曉靈認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)界定不到位、非公經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)不到位、沒(méi)有形成有效的激勵(lì)約束機(jī)制、資本市場(chǎng)發(fā)育不夠、并購(gòu)主體融資渠道不暢、有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)思想不穩(wěn)健等多方面的原因?qū)е铝酥袊?guó)并購(gòu)市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范。
“郎咸平先生批評(píng)了我們的收購(gòu)。”吳認(rèn)為，資本市場(chǎng)發(fā)育不夠，缺乏除了上市交易之外的合法交易渠道，不能形成有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，使并購(gòu)價(jià)值失去公允的參照系，并購(gòu)價(jià)格合理性的判斷標(biāo)準(zhǔn)難以掌握。
“我們現(xiàn)在惟一形成價(jià)格的是上市企業(yè)，但由于我們資本市場(chǎng)的不健全，上市企業(yè)的價(jià)格也未必是公允的價(jià)格。”她說(shuō)，“如果沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)上合理的價(jià)格，也就談不上我們的國(guó)有資產(chǎn)是不是流失的標(biāo)準(zhǔn)。只有有了一個(gè)公允的市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，才可以判斷我們的國(guó)有資產(chǎn)是不是流失了。”
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