李肅：90年代的并購是機會性的并購

圖為和君咨詢集團總裁李肅4月15日在北京召開的“2006中國并購年會”上演講。新浪財經圖片 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　全國工商聯并購公會于4月15日在北京召開“2006中國并購年會”，主題為關注并購整合，提升公司價值。新浪財經特約網絡支持。下面是李肅在互動論壇上的發言：

　　王�。何蚁氚言捦厕D向李肅，李肅走了20多年的管理經驗，從單位變成企業，到今天所謂的企業集團，這兩年來，你怎么樣評價主導中國的市場力量。

　　李肅：首先謝謝主持人讓我答這個問題，我從86年年底做的第一單生意就是駕陵，其實是短缺時期，中國的短缺國有企業到底怎么樣用并購的方式把行政資源組合起來，擴大自己的產能，所以當時從二汽到一汽介入了大量的行政兼并，當時叫行政化的、把市場化的并購，所以在80年代參加并購的時候，總的來講是中國歷史上大規模投入形成最好的國有企業在主導中國并購市場。

　　但是在90年代仔細看，中國90年代發生了

　　實際上在90年代并購到底誰主導呢？說實在的，在我們眼里看，參與的大量并購，都是跟投機性的機構把握有關系，要不就是國有的資源大規模重組，組的過程中用便宜的方法拿進來。要不是在股市里進行大規模的炒作，編成各種概念，使得股市里很熱的條件下形成并購的主導力量。

　　所以看90年代的并購是機會性的并購，在90年代的時候，包括90年代末21世紀初的時候，很多國外的機構說，到了中國十年沒有找到機會，國外大的資本和基金和各種各樣的金融資本進中國的時候看不懂中國的機會，而中國的機會實際是由大規模存量要素的重組和股市不規范的炒作形成的機會，都不是正常的機會，在現在看，實際都是過時的機會。進入21世紀之后，最近幾年介入的并購非常多，這次王巍定的題，誰在主導中國的并購市場，應該是很重要的題目。在我們眼里是三大金融主體，三大產業主體，一個特殊群體。總共六類主體在并購市場里起作用。

　　從金融市場看，國外大的產業基金積累了30年以上的經驗，有自己一套非常成熟的判斷產業的經驗，作為一個晴雨表，大規模進入中國，反映中國的市場和企業開始走向成熟了，我們給高勝當顧問，在中國找項目都是尖端性的項目，包括投資銀行也認為，應該跟著這個潮流找到最好的對象，長期放款促進并購。

　　同樣的，現在很多金融人才也在做各種各樣的金融夢，國外的跨國公司和領袖公司也都在研究怎么樣提升自己的能力。還有一種主體，就是中國的大國有，中國的國有，縣一級都死完了，剩下的最好的國有，現在也在進行互相之間的并購和民企之間的并購，以及走出去的并購，因此中國并購主體的多元化確實成了一個趨勢，誰主導的問題確實是值得研究的問題，這是我20年的感受。

　　王�。褐x謝李肅，他提出中國已經實現了多元化的并購市場，由于博弈市場出現了新的定價系統，出現的發行價值，今天我們是提出問題，還解決不了問題，但是至少我們意識到今天多元化了。這里用一個案例來討論，就是去年的阿里巴巴的案例，這個案例沒有原罪，完全是價值發現，它不存在一個國有企業體制的爭論，不存在意義上什么討論，完全是一個技術活，我想不管是云里霧里，大家都認為阿里巴巴和雅虎收購這個過程形成了去年的一個重大新聞，大家研究這里的架構。