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葉檀
對于股市而言，四月是個承前啟后的敏感季節(jié)。當股市演繹了股改以來最強勁的一輪反彈行情后，再提“熊”字已經(jīng)顯得不合時宜，不僅會得罪內(nèi)心把股指看得像眼珠子一樣重要的有關部門，也得罪了希望從股指上漲中分羹的券商與投資者。
但股市真是能從此走牛嗎？這取決于股民信心是否能在短時間內(nèi)迅速恢復。雖然管理層在監(jiān)管、利益分配方面提出了一系列要求，但要改變行政市場的不良習性非一日之功，更何況，從股改到現(xiàn)在，雖然有層出不窮的資金入市利好消息，但投資者的逃G現(xiàn)象不僅沒有停止，還有愈演愈烈之勢，這說明，目前的市場仍處于躁動的投機過程之中。
以全部完成股改的50家中小板企業(yè)為例，深圳綜指自2005年12月1日至2006年4月10日，大漲了29.55%；而同期，中小板指(資訊 行情 論壇)數(shù)漲幅僅為16.89%，指數(shù)化后的相對跌幅達12.66%，邊緣化率(相對跌幅：大盤綜指)高達42.84%。申萬股改指數(shù)等G股指數(shù)均存在明顯的相對跌幅。
現(xiàn)在仍有幾個關鍵問題并未解決，如G股市場的對價投機套利問題，如新老劃斷問題，如利益輸送問題———有關部門雖然知道地雷引信所在，但因現(xiàn)實與利益的掣肘而無計可施，只能將引信不斷接長。而股改雖然啟動了中國股市最嚴厲的監(jiān)管，結出了證監(jiān)會準司法權、銀廣夏(資訊 行情 論壇)的和解補償?shù)裙麑崳瑓s并未在制度意義上塵埃落定，帶來類似于美國安然事件之后《2002年薩班斯—奧克斯利法》這樣能夠給市場所有參與者明確預期的法律。
或許有人會說，這些理由都不是理由，否則，怎么解釋近期市場持續(xù)走牛？投資者對于賺錢效應的追捧難道不是最重要的？許多行家也以此為口實，如分析QFII等大資金的介入、宏觀調(diào)控使實體經(jīng)濟降溫，將使資金轉(zhuǎn)向資本市場等。那潛臺詞是，只要有資金，并且繼續(xù)目前的呵護政策，不斷進行技術創(chuàng)新，不要說千三鐵底，就是千五、千六也未嘗不可能。
這些是現(xiàn)實，但由現(xiàn)實推導出的結論未必能夠成為適用理論。現(xiàn)實是，東南亞泡沫崩潰以前，美國高科技股崩潰以前，再說遠一些，美國上世紀大蕭條以前，股市的表現(xiàn)一度也很熱。這當然不能說明，市場的熱情就一定是股市崩潰的前奏，但可以反過來說明，市場的熱情與股市的牛熊并沒有必然的聯(lián)系。
政府確實可以用行政手段為股市托盤，這也有先例可循，美國財政部門就做過這樣的事，而我國股市的神秘資金也常常起妙手點化股市之用。但股市的長期走牛卻并非政府意志可以決定的，除非政府能夠不顧一切地注入大量資金，但這可能嗎？就是匯金對銀行的注資，也眼睛時刻緊盯著回報率，更不用說拿著老百姓養(yǎng)命錢的社保基金了。雖然近日全國社保基金理事會副理事長、中國證監(jiān)會前副主席高西慶表示“當前中國股市具備投資價值”，但現(xiàn)實是，社保基金的QDII已揚帆出航。
如果由政府的市場決定股市牛熊，恐怕“熊”的概念壓根兒就不會出現(xiàn)。沒有一個政府希望資本市場下跌，這不是愿不愿的問題，而是能不能的問題。有那么多神秘資金入市嗎？國有銀行的壞賬怎么辦？國企的改制成本怎么辦？更重要的是，拉動內(nèi)需所必須的利率與匯率政策怎么辦？依靠政策建立牛市本身就已經(jīng)是一個破產(chǎn)了的笑話，沒想到，現(xiàn)在有許多人將之改頭換面、加上新的佐料之后，又推向市場。這并不奇怪，世界本就參差不齊，利益所向也各不相同，但可怕的是，這些理論在重復了多次之后，不僅贏得了許多人的信任，就連說的人也信以為真。于是，所謂市場鐵定如何如何的話又泛濫成災。
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