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巴曙松[2006-03-22]
金融數(shù)據(jù)顯示，流動(dòng)性的充足，或者說(shuō)寬貨幣，是當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)十分顯著的特征。首先必須明確的是，中國(guó)面臨的所謂的流動(dòng)性陷阱”不同于一般意義上的流動(dòng)性陷阱，而更多的是來(lái)自金融體系的內(nèi)部矛盾，是資金沉淀在銀行體系內(nèi)部與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金結(jié)構(gòu)性匱乏并存的“流動(dòng)性陷阱”。
與銀行體系資金非常充裕形成鮮明對(duì)照的是，各類(lèi)工商企業(yè)等經(jīng)濟(jì)實(shí)體、個(gè)人的貸款需求在很大程度上難以得到滿足。根據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)，2005年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)17.57%；金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款同比增長(zhǎng)12.75%，現(xiàn)在貨幣供應(yīng)的回升并沒(méi)有伴隨信貸投放的同步增長(zhǎng)，出現(xiàn)了“松貨幣、緊信貸”的矛盾局面。
當(dāng)前市場(chǎng)上廣泛討論的允許銀行合規(guī)資金進(jìn)入股市和企業(yè)債市場(chǎng)的建議，只是當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩狀況下部分存款的出路之一。
根本的應(yīng)對(duì)之道，是銀行更多的著眼于通過(guò)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高和金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，拓寬資金的運(yùn)用渠道，拓展利潤(rùn)空間，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，培植新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，逐步改變銀行體系流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩的問(wèn)題。
一方面，銀行通過(guò)差異化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)完全可以在貸款投放上有進(jìn)一步的作為，而不是一味回避風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，所謂的流動(dòng)性過(guò)剩更多源于金融體系內(nèi)部效率的低下，而非來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求不足，還有相當(dāng)多的中小企業(yè)面臨著融資難的困境，民間借貸仍相當(dāng)活躍。如果銀行能夠?qū)χ行∑髽I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的評(píng)估、定價(jià)，即使是在現(xiàn)有的資本約束下，信貸也還有一定的增長(zhǎng)空間。
另一方面，更為重要的是，銀行金融創(chuàng)新能力的提升是其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。值得關(guān)注的是，銀行金融創(chuàng)新能力的提升目前受到各方面因素的制約。盡管近年來(lái)政府主導(dǎo)的金融創(chuàng)新已經(jīng)讓位于市場(chǎng)主導(dǎo)的金融創(chuàng)新，但金融創(chuàng)新呈現(xiàn)出的主要思路是突破利率和分業(yè)管制，資產(chǎn)類(lèi)創(chuàng)新和中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新少，整個(gè)金融生態(tài)環(huán)境距離形成監(jiān)管與創(chuàng)新良性博弈互動(dòng)的條件還有很大差距。
政府必須著手解決以下幾個(gè)金融創(chuàng)新的攔路虎：來(lái)自法律法規(guī)的空白模糊、沖突和滯后等的制度障礙和行政許可障礙放大了金融創(chuàng)新的啟動(dòng)成本，導(dǎo)致金融創(chuàng)新很有可能因?yàn)椴缓弦?guī)被暫停甚至叫停，如我國(guó)金融市場(chǎng)之間的嚴(yán)重隔離和分割的管理體制使得突破分業(yè)管制的金融創(chuàng)新面臨著多環(huán)節(jié)的審批，再如《商業(yè)銀行法》對(duì)貸款過(guò)程、自主收費(fèi)等方面都有詳細(xì)的限制，制約了金融創(chuàng)新的空間；缺乏市場(chǎng)化的信息等中介平臺(tái)，征信、評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)、法律等推動(dòng)金融創(chuàng)新不可或缺的中介服務(wù)還相當(dāng)薄弱、規(guī)范性不足；金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡，債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)發(fā)展的滯后，造成了金融創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)依托。
同時(shí)，國(guó)有銀行長(zhǎng)期以來(lái)在貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域的壟斷地位、缺乏約束，使得其進(jìn)行金融創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)力和外在壓力不足，而以股份制銀行為代表的商業(yè)銀行已經(jīng)率先在2005年加大了脫離傳統(tǒng)的依賴(lài)存貸業(yè)務(wù)發(fā)展模式的力度，紛紛啟動(dòng)了向零售銀行的發(fā)展戰(zhàn)略，推出理財(cái)產(chǎn)品，是應(yīng)對(duì)金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等外部約束的積極調(diào)整。目前，高額的存貸差和商業(yè)銀行平均負(fù)債成本的上升必然會(huì)倒逼商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一定程度上已經(jīng)具備了金融創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，關(guān)鍵在于能否以此為契機(jī)，形成利于金融創(chuàng)新的金融生態(tài)環(huán)境。
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