人民幣大幅升值背后的商業(yè)信號

　　匯率彈性增加 會有更多“熱錢”流入 外貿(mào)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大

　　繼15日人民幣匯率一改此前幾個(gè)交易日連續(xù)下跌態(tài)勢、出其不意大幅上升之后，16日銀行間外匯市場上美元兌人民幣匯率中間價(jià)報(bào)8.0350元，人民幣匯率再次創(chuàng)下自2005年7月21日匯改以來的新高，并且使得人民幣對美元升值幅度達(dá)到了2.9%，進(jìn)一步逼近了3%的整數(shù)關(guān)口。

　　人民幣匯率彈性增加

　　在逼近3%的升值過程中，近期人民幣匯率的走勢頗多“曲折”，體現(xiàn)出人民幣匯率彈性和人民幣形成的市場化程度正在增強(qiáng)。

　　針對15日人民幣對美元大漲0.1%，有分析人士指出，是美元當(dāng)日的走弱導(dǎo)致了人民幣的升值。據(jù)美國

　　其實(shí)從今年以來，人民幣匯率波動(dòng)就較為頻繁。在3月3日銀行間外匯市場上美元兌人民幣匯率中間價(jià)達(dá)8.0380元后，接下來的幾個(gè)交易日，美元兌人民幣匯率中間價(jià)一度上揚(yáng)至8.0503，上升了120多個(gè)基點(diǎn)。人民幣匯率近日先揚(yáng)后抑的走勢，被市場人士表述為由單邊上揚(yáng)改為雙向浮動(dòng)。

　　社科院金融研究所專家指出，這樣劇烈波動(dòng)的好處在于人民幣實(shí)現(xiàn)了真正意義上的浮動(dòng)，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)雙向浮動(dòng)，以及人民幣匯率波動(dòng)幅度反映市場預(yù)期，標(biāo)志著有管理的浮動(dòng)

　　此前中國人民銀行行長助理易綱公開表示，現(xiàn)在人民幣匯率的市場機(jī)制已經(jīng)建立起來，將來人民幣匯率也會隨著市場供求變化，彈性逐漸增加。央行近期透露出的信息稱，當(dāng)前人民幣對美元每日匯率波動(dòng)幅度在0.3%以內(nèi)。

　　升值預(yù)期吸引國際資本

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，匯率的波動(dòng)主要受本幣和外匯的供給和需求影響，這其中，貿(mào)易和非貿(mào)易支出、外商直接投資以及短期國際資本流通又是影響外匯供求的主要因素。因此，貿(mào)易順差、引資規(guī)模以及熱錢涌入更直接地成為人民幣升值的決定因素。人民幣升值預(yù)期的增加，短期內(nèi)也將會吸引更多的外國資金流入中國市場，尋找人民幣升值所帶來的收益。

　　中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，我國從現(xiàn)在外匯儲備增加的構(gòu)成看，外貿(mào)順差的比例越來越大，這就從基本面上要求人民幣穩(wěn)步升值。人民幣在2006年將會有4%左右的升值。

　　此前來自高盛的預(yù)測稱，今年人民幣兌美元將升值9%，摩根則大膽預(yù)測人民幣將升值10%以上。

　　國海證券認(rèn)為，人民幣的持續(xù)升值，將吸引大量的外資通過各種渠道進(jìn)入國內(nèi)市場，股市和房地產(chǎn)等市場由于流通性較好將成為這些資金集中的場所。

　　2004年以來，對人民幣升值的預(yù)期加速著外資進(jìn)入中國的速度。近年來，高盛、凱雷基金、新加坡RZP等紛紛開始投資國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)；外國產(chǎn)業(yè)資本也頻頻進(jìn)入中國市場，自去年下半年開始，QFII從二級市場上對鋼鐵、電力、水泥等行業(yè)不斷增持。有了米塔爾收購華菱管線、阿賽洛擁抱萊鋼股份、拉法基握手四川雙馬等外資收購項(xiàng)目。基于人民幣不斷升值的預(yù)期，會有更多國際熱錢和外資進(jìn)入中國市場。

　　外貿(mào)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大

　　人民幣持續(xù)升值無疑會對外貿(mào)行業(yè)帶來一定影響。商務(wù)部貿(mào)研院副院長李雨時(shí)認(rèn)為，人民幣升值對進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長期利好，但對出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。這其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值，低利潤出口行業(yè)將受到影響。以紡織行業(yè)為列。

　　據(jù)了解，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤率下降2-6%。人民幣升值接近3%可能會抹平國內(nèi)紡織業(yè)平均利潤水平，導(dǎo)致企業(yè)成本提高，利潤減少或虧損，給出口帶來很大影響。

　　隨著人民幣匯率彈性的增加，人民幣匯率波動(dòng)幅度將變大，這在一定程度上還將給外貿(mào)企業(yè)帶來不可測影響。

　　近期以來，美元兌人民幣匯率中間價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)上揚(yáng)和下跌120多個(gè)基點(diǎn)的情況，如果按央行所說的當(dāng)前人民幣對美元每日匯率波動(dòng)幅度限制在0.3%，估算下來，這一比率相當(dāng)于每天人民幣匯率將上下最高波動(dòng)120點(diǎn)。毫無疑問，如此大的波動(dòng)幅度將會進(jìn)一步增加外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。　本報(bào)記者　王宇