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葉檀每經評論員[2006-03-03]
股改的最終目的是什么？是為了讓市場先生說話。目前，決策層所擬訂的一切政策，宗旨無非是降低市場上的權貴噪音，還市場先生一個相對清凈的語言環境。在這一過程中，我們常�？吹絻晒闪α康睦p斗，從平準基金到是否需要維護股指，爭斗趨于白熱化。
面對市場先生的冷酷的邏輯，我們不習慣甚至害怕。不管那些給貼上市場派與自由派標簽的人說些什么，政府的護盤之手自始至終未撤開；而不管用什么辦法也必須守護千三點的輿論，也終于占了上風。
圍繞在這一輿論周邊的利益群體當然各有各的算盤，券商和中小投資者、上市公司的意圖各不相同，但表面看來，他們齊集在“漲”字大旗下，發出同一個聲音。某些利益派別自然樂得借用中小股民的民意虎皮，來掩蓋自己的騰挪招術。
近兩個月來，深滬兩市演繹了去年股改以來最強勁的一輪反彈行情。但神秘拋盤不時現身，昨天最低下探到1281點，G股表現亦可用冷面形容，ST股倒是光鮮耀眼。東風盡吹之時都現疲態，一旦政策罡風不再，融資、再融資與大部分G股鎖一爬二大限一到，將是何等光景？
這個藏在所有投資者心中的隱憂被全國政協委員李雅芳挑破。她提出的股市四大壓力———一是股市擴容壓力依然比較大，二是股市將面臨巨大的沽盤壓力，三是信息不對稱，四是對內部交易和價格操縱仍缺乏有效的監管手段———歸根結底，是對市場跳水的深刻擔憂。
這位一連五年向兩會提交有關資本市場提案的女士，此次藥方中的主藥是“堅持維護股市穩定的大政方針，防止股市劇烈波動和大起大落”。配料則是增加資金供給，包括擴大國內資金向證券市場的流動，允許保險資金、社保資金、企業年金等資金進入A股市場，并逐步增加QFII投資A股的額度，準許已經完成股改的公司發行公司債。很顯然，這是為了減輕場內的資金壓力。
另外，準許創新類和合規類證券公司發行中長期公司債，通過貨幣市場和發行短期融資券的方式，妥善解決券商經營中的困難的提議，是為了讓券商的重組成本從一味依靠公共財政轉向社會。提案還建議，對交易稅和紅利稅實行優惠，以降低交易成本。可將T+1交易方式調整為T+0，通過進行短期交易吸引場外資金活躍市場。這些建議顯然是為了增加資金市場的流動性，救券商以及機構投資者于水火。
這些措施有的已經在實行，只不過在操作過程中遭到逆淘汰。比如目前對券商的資金支持已有發行短期融資券、再貸款和注資三種，但前兩個方案在操作過程中被自動屏蔽，因為既然能夠得到零成本注資，為什么還要選擇融資額小、審批嚴格、需要抵押、需要還款的高成本方案呢？
準許已經完成股改的公司發行公司債，牽涉到證監會與發改委、央行之間的協調。但目前企業債券的體制與市場邏輯都沒有理順，企業債化解國企資金困局、重走股市老路的局面并未得到根本破解。央行行長周小川曾對此提出直言不諱的批評，認為企業債發行“計劃經濟色彩比較濃重”，是“濟貧”。
提案中最耀眼的一條是將T+1交易方式調整為T+0，通過進行短期交易吸引場外資金活躍市場，如果中國股市果真照此而行，從權證交易的情況看，以目前的監管手段與法律環境，恐怕不僅僅是一朵罌粟花，而會讓中國股市變成罌粟園。如何化解股市風險？是讓市場先生說話，還是用種種層出不窮的手段彌補裂縫？如今整個市場有一邊倒的“救市有理”之聲，包括曾經的鐵桿市場派�？磥恚屖袌鱿壬〕龊Ｃ姘l出自己的聲音并不容易。
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