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祁和忠每日經濟新聞[2006-03-01]
“新老劃斷的時間應該在今年5月-6月之間。”日前，海通證券研究所研究員唐祝益和王國光在一份由他們合作撰寫的最新研究報告中表示，“今年‘五一’長假之后，極有可能公布新老劃斷，這時正好是股改一周年，宣布新老劃斷以及再融資是對股改的最好總結。”
新老劃斷時機漸趨成熟
目前，股改進程過半，而大盤則在1300點附近維持高位震蕩，市場對新老劃斷的預期提高。但有關各方三緘其口，唯恐成為市場下跌的替罪羊。但新老劃斷無法回避，正確的態度無疑應是對其出臺的時機、方式、影響等作出全面和權威的分析。海通證券研究所的上述報告則對這些問題作了全面回答。
該報告認為，新老劃斷是遲早要面臨的問題，明白了新老劃斷的標準就知道了新老劃斷的時間。新老劃斷的標準基本有兩個，首先是市場環境要好，以保證新老劃斷對市場的估值體系不會有劇烈的沖擊，特別差的市場環境是不能推出新老劃斷的，在差的市場環境下，即使推出新老劃斷也不能發揮市場融資的功能，而且還會因為新老劃斷對市場造成重大打擊，摧毀市場的估值體系。
目前的市場環境已得到相當大的改善，已不成為新老劃斷的障礙。
融資規模可能達600億元
該報告表示，如果把新老劃斷的標準定位在60%-70%的上市公司完成股改，按目前全面A股上市公司數量1350家計，需要810家至945家完成股改，預計需要等到今年5月至6月之間。
考慮到今年是新股全流通發行的第一年，募集的資金可能比較少。假設每周兩只新股上市，每周募集資金大約在8億左右，如果按照全年剩下的20～25個交易周計算，IPO可以募集約200億元。另外，今年還會發行至少一個規模在100億元的大公司，因此，今年IPO的規模將達到300億元。而G股再融資的規模可能與IPO相當，也在300億元左右。
對市場的影響主要在心理
該報告認為，由于今年資金面供給能滿足擴容壓力，新老劃斷對市場的影響主要是心理影響，而非實際影響。融資是資本市場的最基本功能，而且新老劃斷對市場的作用是雙重的，業績優良、估值合理的新股上市能帶來更多的財富效應，吸引更多資金入市。在A股市場，此前有中信證券、長江電力上市后大幅上漲的例子；在H股市場，建行上市之前的市場下跌與其上市之后的大幅上漲也證明了這一點。不過，目前市場確實有內在調整的壓力，只是在股改以及H股估值的支撐下才維持高位震蕩格局。預計在新老劃斷前一個月左右，股指會進行調整。
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