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本報(bào)記者 辛紅
繼允許大型國(guó)有企業(yè)管理層可以增量持股制后，針對(duì)高管的一項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)方案將于3月1日起開(kāi)始在境外國(guó)有控股上市公司中試行，國(guó)資委、財(cái)政部近日公布了《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案試行辦法》。
長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)有企業(yè)管理層并沒(méi)有規(guī)范的股權(quán)、期權(quán)等中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，之前證監(jiān)會(huì)頒布了境內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法，但僅限于已股改完畢的上市公司。國(guó)有企業(yè)的出資人到底應(yīng)該給予高管們一個(gè)怎樣的激勵(lì)和約束環(huán)境？
預(yù)期收益在高管薪酬總水平40%以?xún)?nèi)
按照試行辦法規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)有股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票等方式，激勵(lì)對(duì)象原則上限于上市公司董事、高管人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人才和管理骨干，但董事中不包括獨(dú)立非執(zhí)行董事，且股權(quán)激勵(lì)的重點(diǎn)是上市公司的高管人員。
上市公司母公司負(fù)責(zé)人在上市公司任職的，有單獨(dú)規(guī)定：可參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但只能參與一家上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。在股權(quán)授予日，任何持有上市公司5%以上有表決權(quán)的股份的人員，未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，也不得參加股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件有三點(diǎn)：公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，董事會(huì)中有3名以上獨(dú)立董事并能有效履行職責(zé)；公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和實(shí)施計(jì)劃明確，持續(xù)發(fā)展能力良好；公司業(yè)績(jī)考核體系健全、基礎(chǔ)管理制度規(guī)范，進(jìn)行了勞動(dòng)、用工、薪酬制度改革。
股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量如何確定呢？試行辦法規(guī)定：股權(quán)總量累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%，首次股權(quán)授予數(shù)量應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以?xún)?nèi)，而且在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，高管人員預(yù)期股權(quán)激勵(lì)收益水平原則上應(yīng)控制在其薪酬總水平的40%以?xún)?nèi)。
有效期不超過(guò)10年
對(duì)行權(quán)價(jià)格、行權(quán)價(jià)格的確定方式以及行權(quán)期限等高管們關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題，試行辦法規(guī)定，股權(quán)的授予價(jià)格根據(jù)公平市場(chǎng)價(jià)原則，按境外上市規(guī)則及本辦法的有關(guān)規(guī)定確定。
上市公司首次公開(kāi)發(fā)行上市時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，其股權(quán)的授予價(jià)格按上市公司首次公開(kāi)發(fā)行上市滿(mǎn)30個(gè)交易日以后，依據(jù)境外上市規(guī)則規(guī)定的公平市場(chǎng)價(jià)格確定。上市公司上市后實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其股權(quán)的授予價(jià)格不得低于授予日的收盤(pán)價(jià)或前5個(gè)交易日的平均收盤(pán)價(jià)，并不再予以折扣。
此外，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期一般不超過(guò)10年，股權(quán)限制期原則上定為兩年，在限制期內(nèi)不得行權(quán)，限制期滿(mǎn)后，可由上市公司根據(jù)實(shí)際情況確定行權(quán)有效期，原則上不得低于3年。
考慮到任期，試行辦法規(guī)定，上市公司高管人員的股票期權(quán)應(yīng)保留一定比例在任職期滿(mǎn)后根據(jù)任期考核結(jié)果行權(quán)，任職(或任期)期滿(mǎn)后的行權(quán)比例不得低于授權(quán)總量的20%。
辦法還規(guī)定了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審核程序和管理情況，股東大會(huì)審議批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前，要報(bào)相關(guān)部門(mén)審批。據(jù)悉，下一步，國(guó)資委還將頒布境內(nèi)國(guó)有上市公司的股權(quán)激勵(lì)辦法，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)要比境外上市公司低，在高管年收入的30%。
國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)多受質(zhì)疑
股權(quán)激勵(lì)的本意是通過(guò)經(jīng)營(yíng)者持股，將經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與企業(yè)利益捆綁在一起，以激發(fā)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)提升企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)增加自己的財(cái)富，從而實(shí)現(xiàn)股東間的共贏。股權(quán)激勵(lì)是把雙刃劍，如何防止管理層借機(jī)坑了國(guó)家肥了自己，一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
跟管理層MBO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓一樣，管理層想的無(wú)非是從價(jià)格、考核要求、決策程序、股權(quán)出讓幾個(gè)方面做文章，從目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)實(shí)施或打算實(shí)施的方案看，自肥的沖動(dòng)并未消失，規(guī)范上也仍存漏洞。
比如，因?yàn)閭涫苜|(zhì)疑而撤回方案重新完善的深振業(yè)，其激勵(lì)預(yù)案因?yàn)殛P(guān)聯(lián)董事在審議時(shí)沒(méi)有回避表決、獨(dú)立董事是否發(fā)表了獨(dú)立意見(jiàn)未披露、在職高管可轉(zhuǎn)讓股份，除了上述程序違規(guī)外，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在業(yè)績(jī)考核方面也存在巨大的操縱空間。
再如農(nóng)產(chǎn)品的股權(quán)激勵(lì)方案，農(nóng)產(chǎn)品高管獲得激勵(lì)股票認(rèn)購(gòu)權(quán)的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)為：凈資產(chǎn)收益率2005年度不低于2.5%，2006年度不低于4.5%，2007年不低于6%，而近五年來(lái)其平均凈資產(chǎn)收益率已達(dá)7.56%，按照這種標(biāo)準(zhǔn)，農(nóng)產(chǎn)品即使業(yè)績(jī)下滑，高管們也仍然能夠獲得行權(quán)的機(jī)會(huì)。
盡管與證監(jiān)會(huì)的境內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法相比，《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案試行辦法》規(guī)定更為詳細(xì)，但如何考慮到企業(yè)的千差萬(wàn)別進(jìn)行合理激勵(lì)，仍是難題。中國(guó)人民大學(xué)的趙錫軍教授表示，管理層是通過(guò)政策支持獲得優(yōu)勢(shì)還是自身經(jīng)營(yíng)獲得，需要科學(xué)的考核方法，尤其是壟斷企業(yè)。
記者注意到，兩部委在此次頒布的試行辦法中已規(guī)定，要有規(guī)范的績(jī)效考核評(píng)價(jià)制度，并應(yīng)包括崗位職責(zé)核定、績(jī)效考核評(píng)價(jià)指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)、年度及任期績(jī)效責(zé)任目標(biāo)、考核評(píng)價(jià)程序等內(nèi)容；對(duì)已經(jīng)授予的股權(quán)數(shù)量在行權(quán)時(shí)可根據(jù)年度業(yè)績(jī)考核情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
國(guó)資委主任李榮融曾表示，激勵(lì)要有一個(gè)度，這個(gè)度把握到多少比較合適，各個(gè)歷史階段不完全一樣，各個(gè)國(guó)家也不完全一樣。目前國(guó)內(nèi)股改積極的公司很多是受股權(quán)激勵(lì)的影響，從二十多家躍躍欲試的上市公司看，如何在提升上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，保持公平、公正是關(guān)鍵。
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