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《2005年第四季度貨幣政策執行報告》解讀
記者 宋焱
穩健是近年來我國貨幣政策的主題詞。在年前召開的中央經濟工作會議再次將穩健確定為2006年貨幣政策的主基調后，2月21日央行公布的《2005年第四季度貨幣政策執行報告
》顯示，央行對于在2006年該如何詮釋好“穩健”一詞，已經有了明確的部署。
在這份3萬余字的報告中，央行提出，2006年將“繼續實行穩健的貨幣政策”，并首先把“綜合運用各種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長”列為貨幣政策的取向和趨勢。為了實現上述目標，央行將采取一系列措施，具體包括：完善貨幣政策操作體系；綜合運用各種貨幣政策工具及其組合；完善公開市場工具和操作方式；協調本外幣利率政策；完善差別存款準備金率制度；加強公開市場操作、存款準備金、再貼現等政策工具的協調配合等等。
穩健的貨幣政策是在1997年亞洲金融危機爆發、1998年初我國出現有效需求不足和通貨緊縮趨勢的特殊背景下提出并開始實施的。事實上，按照傳統經濟學理論，貨幣政策有擴張、緊縮和中性之分，而穩健的貨幣政策卻難歸于其中的任何一類。對此，中國社會科學院財貿所副所長何德旭認為，穩健的貨幣政策所注重和強調的是貨幣信貸增長要與國民經濟增長大體保持協調關系，但在不同的時期和不同的條件下可以有不同的操作特點和操作方式。
從實際運作來看，穩健的貨幣政策保持了操作層面上的靈活性和適度性，從而適應經濟形勢變化取得了較好的調控效果。據央行此次公布的最新數據顯示，2005年，我國國民經濟繼續保持平穩較快增長，金融運行平穩。2005年末，我國廣義貨幣供應量M
2余額29.9萬億元，同比增長17.6%；狹義貨幣供應量M1余額10.7萬億元，同比增長11.8%；流通中現金M0余額2.4萬億元，同比增長11.9%。同期GDP和CPI增幅之和近12%。這表明，貨幣信貸總量增長總體適度，與宏觀調控總體要求基本適應。
而從貨幣政策工具的運用上看，央行2005年的公開市場操作可圈可點。央行一直密切關注經濟金融形勢，及時監測分析人民幣匯率形成機制改革、外匯占款、財政庫款及現金等因素對銀行體系流動性的影響，并注重靈活安排公開市場操作工具組合和期限結構，合理把握操作力度和操作節奏，充分發揮公開市場操作預調和微調的作用，以實現外匯占款增長的有效對沖，引導貨幣市場利率平穩運行。尤其是7月21日人民幣匯率形成機制改革以來，央行出臺了一系列貨幣政策，并適當調整了公開市場操作力度，為新的人民幣匯率形成機制的平穩運行創造了有利的市場環境。
實踐證明，堅持實施穩健的貨幣政策、正確把握宏觀調控的方向和力度，是我國政府在宏觀經濟管理中具有創造性和靈活性的政策選擇。它既是對宏觀經濟管理和調控理論與實踐的豐富和發展，也是國民經濟持續快速協調健康發展的重要保證。
對于明年該如何堅持實施穩健的貨幣政策，何德旭認為，下一步關鍵是要繼續保持貨幣政策的連續性和穩定性，增強貨幣政策的主動性和有效性，繼續完善各種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長，充分發揮貨幣信貸政策在調整經濟結構、支持農村經濟發展、建設社會主義新農村、構建和諧社會中的作用，促進國民經濟持續、協調、快速、健康發展。
當然，為了順利實施貨幣政策，更好地發揮貨幣政策的作用，有必要進一步完善利率形成機制和人民幣匯率形成機制，大力發展金融市場和維護金融市場秩序，鼓勵金融產品和金融工具創新，穩步推進金融體制改革(重點是金融企業的改革)，不斷完善貨幣政策的傳導機制和運作環境，不斷提高中央銀行運作、實施貨幣政策的能力和水平。
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