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鄭步春每日經濟新聞[2006-02-10]
巴西、俄羅斯、印度和中國（即所謂BRIC）目前匯率均在上漲，但原因各不相同。除中國內地外，另外三國匯率均和外資大舉殺入股市有關，這三國股市也新高不斷。
從去年12月19日起，巴西貨幣雷亞爾從2.4000對1美元大幅升值為周四的2.1830，升
值幅度10%。同期巴西圣保羅交易所股指從32860點漲至最高的38804點，漲幅18%。
據CreditSights Inc.數據，1月份，巴西股市中流入外資26億雷亞爾（12億美元），為近一年來最大單月流入額度。據巴西第五大銀行巴西的Uniaode銀行外匯交易主管Sergio Meniconi說：“國際社會對巴西包括IPO在內的股票需求越來越大，這是造成雷亞爾上漲的主因。”
巴西的通脹率有個約定俗成的指標，即IBGE通脹指數（或稱IPCA指數），周四巴西正巧公布該指數一月數據，為上升0.59%，而去年12月升幅為0.36%，顯示出加速的態勢。
彭博社調查的24位分析師事前預測為漲0.55%。另外，在過去的12個月中，巴西的通脹年率為上漲5.7%。據官方透露這主要是因為燃料乙醇價格上漲，一月份乙醇上漲了9.9%，這構成通脹因素中三分之一。
在全球加息環境下，巴西算是特立獨行，比英國走得更遠，利率不升反降。但由于巴西資產的高收益性和全球資源價格大漲，外資還是不斷吸納巴西雷亞爾計值的資產。由于通脹率加速，這使得巴西央行在未來減息過程中將更加謹慎，這從某種程度上講，對雷亞爾是種支撐。
自去年9月起，巴西央行開始減息，因為物價上漲和GDP從前年的4.9%增幅降為2.4%的增幅。巴西本輪利率高點在19.75%，經過五次下調后，目前仍高達17.25%。多數分析師認為有可能在3月份調降0.75個百分點，年內余下時間會再降0.5個百分點。
在巴西BM&F商品交易所掛牌的美元兌雷亞爾期貨3月合約目前報2.1880，而周三為2.1973。顯示雖然巴西雷亞爾最近升值不少，但市場對未來走勢仍有一定不確定性。
巴西具新興市場一般特性，既有強勁之處，又問題多多。巴西經濟過份依賴原材料價格上漲，這種情況并不好，所謂的“荷蘭病”便是其最好注釋，此處不必多言。
另外，巴西的經濟增長雖遠比不上中國和印度，也及不上該國自身的通脹率，但利率卻空前地高。這顯示出此類經濟體起步階段的通病。最后從某種程度上講，巴西還顯示出一定滯脹跡象，而對此類經濟特征，央行往往加息也不是，減息也不是，左右為難。但一切毛病，均是前進中毛病，一點也不妨礙冒險家趨之若鶩地前往淘金。
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