金融調控發揮宏觀調控主導作用

　　經典中國·輝煌“十五”系列報道 FN記者 楊建瑩

　　今年是“十一五”的開局之年。

　　難以忘記，“十五”期間，由于適時適度的宏觀調控，使投資增長率在較高水平上穩定下來，既沒有出現新的反彈，也沒有出現大幅度滑落。可以說，金融調控在此輪宏觀調控

中發揮了主導作用。稍加梳理，“十五”期間金融宏觀調控主要呈現以下幾個特點：

　　金融調控成效顯著

　　“十五”期間，根據不同階段經濟形勢的變化和宏觀調控的要求，中央銀行靈活運用多種貨幣政策工具，加強總量控制和結構調整，成功治理了通貨緊縮，同時又及時防范了經濟過熱和通貨膨脹，有力地支持了國民經濟的平穩較快發展，維護了幣值穩定，實現了金融宏觀調控的預定目標。具體體現在兩方面:一是貨幣供應量和貸款增長適度，與經濟平穩較快增長基本相適應。2001年至2005年，廣義貨幣供應量M2分別增長14.4%、16.8%、20.0%、14.7%和17.57%，金融機構人民幣貸款分別增長11.6%和15.8%、21.1%、14.5%、12.98%，為“十五”期間經濟增長9%以上和消費物價漲幅控制在2%以下做出了重要貢獻。二是“十五”期間經濟增長水平提高，穩定性增強。“十五”期間GDP年均增長率為9%，比“九五”期間(8.3%)提高0.7個百分點。經濟增長的波動幅度為2個百分點，比“九五”期間(2.5個百分點)減小了0.5個百分點。

　　“十五”期間金融宏觀調控體系逐步完善,金融調控手段多樣化，金融宏觀調控逐漸從數量調控為主價格調控為輔逐步轉化為價格調控為主數量調控為輔。

　　中央銀行加強以市場為基礎的調控機制建設，不斷完善貨幣政策工具，創造性地發行中央銀行票據，有效對沖了外匯占款增長帶來的基礎貨幣投放，保持流動性總量適度和市場利率基本穩定，形成了具有中國特色的公開市場業務操作框架;發行短期融資券，疏通了貨幣政策傳導機制;利率市場化改革取得重大進展，利率的調節作用明顯增強。人民幣存貸款利率市場化改革邁出重要步伐，2004年10月29日在上調基準利率的同時，放開

　　金融調控與其他調控手段配合良好

　　在“十五”之初出現通貨緊縮趨勢，中央銀行連續下調人民幣存款利率和兩次下調法定存款準備金率，鼓勵商業銀行增加國債投資項目的資金配套貸款等措施，配合擴大內需的積極財政政策，推動

　　金融調控的前瞻性增強

　　2002年夏天我國經濟從通貨緊縮局面開始向上走，2003年早春，經濟在加速增長的同時開始出現一些不穩定、不健康因素。由于中央銀行加強了調研能力，建立了先行指標，改進了對經濟金融運行的動態監測和分析預測工作，盡管各部門對宏觀經濟形勢的判斷存在分歧，2003年中央銀行仍然根據市場指標及時出臺了若干前瞻性金融宏觀調控政策，包括房地產信貸方面的政策以及9月份開始實施提高一個百分點存款準備金率這個動作。

　　針對我國經濟一度出現投資增長過猛、貨幣信貸投放過快、通貨膨脹壓力加大、部分瓶頸環節影響經濟穩定發展的問題，在國務院直接領導下，中央銀行運用多種貨幣政策手段，打出了一個又一個漂亮的組合拳以控制貨幣信貸增長，實現宏觀調控目標。2003年采取了以下措施：從4月份開始，采用多種方式回收市場上過多的流動性；6月份發布相關文件，對房地產信貸和按揭貸款進行了風險提示，進一步規范房地產信貸市場的發展；8月份宣布提高金融機構法定存款準備金率1個百分點。2004年以來繼續推進和完善金融調控：1月1日宣布擴大金融機構貸款利率浮動區間，在較大程度上賦予商業銀行根據貨幣政策導向和貸款風險確定貸款利率水平的自主權；3月以來實行差別準備金制度；提高再貸款利率0.62個百分點、再貼現利率0.27個百分點；在2003年提高存款準備金率1個百分點后，4月11日宣布提高存款準備金率0.5個百分點。這一系列前瞻性措施都達到了預期目的。