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鄭步春每日經濟新聞[2006-02-06]
最近9個交易日，美元上漲不少，從本輪調整最低的87.83漲至上周五89.89，已將美元調整以來的失地扳回三分之一。同在這段時間，歐元對美元從1.2322跌至1.2024，美元對日元從114.42大漲至118.94。另外，歐元對日元也走得極強。
美元連續上漲最主要原因是1月31日美聯儲加息后的一些言辭顯得對通脹較為關注，這使市場對美聯儲加息前景的看法發生微妙變化，認為3月份美國仍將加息。日本的經濟雖不錯，但從種種跡象可以明顯看出，日本不象歐洲，短期內幾乎不存在走出“零利率”政策的可能。
就業、通脹和利率
美聯儲會議前后出臺的一系列數據似乎均支持美國繼續加息，其最主要標志是美國的勞工市場顯得更為緊張。美國1月新增就業人數為19.3萬人，高于12月的14萬人。美國1月失業率下降至4.7%，這是2001年7月來最低，事先分析師們預測失業率為4.9%。
美國2年期債券與日本同期債券收益率差距擴大至4.28個百分點，是自2001年5月以來最大差距。再加上日股大漲，在習慣性思維驅動下，資金大量從日元中流入美元。
回顧近幾個月經濟指標，美國經濟主要特點是保持強勁增長，企業投資上升，核心通脹率極低，能源成本未明顯轉移至下游。不好的主要有房地產數據略顯疲軟，股市表現不振等。上述核心通脹和房地產等數據也確實支持“美聯儲或停止加息”的猜測。
在這種情況下，通脹另一個“源頭”———薪資成本出人意料地上升即成為左右大局的經濟指標。因為在相對充分就業的前提下，經濟增長極易引發薪資拉動型通貨膨脹，并使得美聯儲極有必要再度加息。
美國經濟躲過油價等原材料型通貨膨脹，卻未必能躲過薪資推動型通貨膨脹，雖然這兩種通脹壓力均受益于全球化而已大大降低。鄭步春，匯市浸淫逾20年，一支煙一杯茶，觀全球市場，別具洞見。本報推出由他主理的“老鄭侃匯”，以老鄭識途之言，供讀者參考。市場陰晴叵測，信兼聽不昧也。
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