美元貶值對香港經(jīng)濟的影響

http://whmsebhyy.com 2006年01月17日 03:42 第一財經(jīng)日報

　　特約評論員那復(fù)祺

　　和過去的2005年相比，2006年看上去可能會有讓決策者更為頭疼的事情。市場在年初就開始拋售美元，美元匯率不斷下跌，例如，從去年12月中旬算起日元對美元已升值了約5%。

　　這本身并不是件什么大不了的事情。美元對日元匯率類似該幅度的變化其實經(jīng)常發(fā)生，更讓人關(guān)注的是市場人士普遍預(yù)期日元(從中期來說)仍可能繼續(xù)走強。

　　這正是讓決策者開始頭疼的地方。如果亞洲各貨幣相對美元升值，有人就可能又要開始爭論人民幣是否應(yīng)該繼續(xù)升值了。

　　其實，還存在著另一個與港幣有關(guān)的問題。

　　港幣采取的是緊盯美元的聯(lián)系

匯率制度，香港金管局近來的決定讓這一制度在2005年變得更為牢固。

　　根據(jù)香港金管局的決定，如果美元相對各亞洲貨幣顯著貶值，港幣匯率將在即期市場同步跟隨。例如，假設(shè)在2006年日元相對美元升值10%，那么日元相對港幣也將同樣升值10%。

　　從香港經(jīng)濟的角度看，維持這一匯率體制是合適的。香港的資本項目是完全開放的，資金可以自由進出，這一“自由市場”的環(huán)境和香港穩(wěn)定的政治與法律環(huán)境使其成為良好的經(jīng)商之地，而香港以及內(nèi)地也從中獲益良多。

　　而聯(lián)系匯率制正是維護良好經(jīng)商環(huán)境的重要因素。如果沒有這個制度，香港的金融市場將可能受到對沖基金等投機力量左右，并對香港以美元計價的、穩(wěn)定的服務(wù)業(yè)價格環(huán)境產(chǎn)生不利影響。

　　美元在2006年潛在的貶值在此產(chǎn)生了新的風險。

　　市場預(yù)期人民幣在2006年相對美元將升值約3%。但是由于美元近來的弱勢，有市場人士預(yù)期升值將加快。這意味著由于港幣緊盯美元，如果人民幣相對美元升值，那么人民幣也將同樣相對港幣升值，這會產(chǎn)生至少兩方面的影響：

　　第一，香港向內(nèi)地進口商品的購買成本將增加。

　　第二，香港與亞洲其他經(jīng)濟體相比，其出口商品的價格將降低。

　　其中第一種影響是可能引起香港的通脹。但是如果

人民幣升值幅度較小，這一影響可以忽略。

　　第二種影響會使香港的出口價格降低，就整體來言對香港是有利的，但是可能會產(chǎn)生改變聯(lián)系匯率制的壓力。這會導(dǎo)致市場交易者開設(shè)投機頭寸，而由于香港

資本市場的開放性，投機的規(guī)模可能相當可觀。

　　2006年的金融市場將更充滿波動性。如果真是如此，那么港幣相對人民幣的貶值將使決策者感到有點頭疼。

　　那么有什么解決方法呢？在金融市場里，不存在完美的答案。但是如果人民幣對美元越穩(wěn)定，那么決策者就越不會覺得問題棘手。

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