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三道風(fēng)景扮靚國有商業(yè)銀行股改上市年


http://whmsebhyy.com 2006年01月04日 14:32 金融時報

  2006年已經(jīng)到來。就在2005年的最后幾天,國有商業(yè)銀行股改又傳出最新消息——全國社保基金擬分別投資中國工商銀行和中國銀行各100億元,此項申請已經(jīng)得到了國務(wù)院的批準(zhǔn)。

  社保基金投資工行和中行,可能是2005年國家為支持國有商業(yè)銀行股改采取的最后一個重要舉措,但這并不意味著以后國家不再支持國有商業(yè)銀行股改而出臺新的政策。在此
之前,有關(guān)國有商業(yè)銀行股改的一系列改革創(chuàng)新實踐,尤其以建行在香港上市、建行中行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者和工行成立股份公司為標(biāo)志,構(gòu)成2005年國有商業(yè)銀行改革絢麗輝煌的“三道風(fēng)景線”,使2005年毫無疑問成為“國有商業(yè)銀行股改上市年”。

  2005年10月27日,建行成功地在香港聯(lián)交所掛牌,成為2005年“國有商業(yè)銀行股改上市年”的第一道風(fēng)景線。

  緊接著,建行IPO保薦人中金公司和

摩根士丹利添惠亞洲有限公司行使超額配股權(quán),以每股2.35港元共超額發(fā)售39.7億股,至此,建行首次公開發(fā)行總數(shù)達(dá)305億股,相當(dāng)于發(fā)行后總股本的13.5%,籌資金額高達(dá)715.8億港元,折合92.3億美元。這是有史以來全球銀行業(yè)規(guī)模最大的IPO,也是全球資本市場第六大IPO、迄今為止中國企業(yè)乃至亞洲企業(yè)(不含日本)最大規(guī)模的IPO,同時也創(chuàng)下最近5年半以來全世界首次公開發(fā)行的最高紀(jì)錄。

  2005年11月8日,建行在香港聯(lián)交所的收盤價格為每股2.45港元,較發(fā)行價上漲4.3%。按照這一價格,投資建行的各類股東和所有投資人都獲得良好的投資回報。

  而到2005年12月7日,令中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平感到高興的是,以每股1元錢注入建行的資金,至此已經(jīng)變?yōu)槊抗?.55元。建行在香港市場的股價,達(dá)到每股市凈率1.96倍,市盈率14.7倍,甚至超過一些國際最先進(jìn)銀行的即時交易價水平。按照市場化定價的標(biāo)準(zhǔn)或尺度來衡量,建行上市后,銀行不僅沒有賤賣,反而使國有金融資產(chǎn)有了一定幅度的升值。

  建行完成境外上市,標(biāo)志著中國國有商業(yè)銀行股改取得階段性的重要進(jìn)展和一系列歷史性的突破,建行無可爭議地成為四家國有商業(yè)銀行中第一家完成股改目標(biāo)、實現(xiàn)境外上市的探路先鋒。其中,建行上市創(chuàng)造了“國有銀行整體改制+整體上市”的模式、第一家實現(xiàn)股份全流通(H股全流通)和突破資本項目下外匯管理制度等多個制度創(chuàng)新的歷史紀(jì)錄,為國有商業(yè)銀行股改上市和進(jìn)入國際金融市場積累了新鮮的經(jīng)驗。

  縱觀2005年國有商業(yè)銀行股改歷程,三家國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者取得積極進(jìn)展,成為2005年“國有商業(yè)銀行股改上市年”的第二道風(fēng)景線。

  建行于2005年6月中旬和7月初分別與美國銀行和淡馬錫簽署戰(zhàn)略投資合作協(xié)議。美國銀行以25億美元購買建行9%的股份,并將分階段對建行進(jìn)行投資,最終持有股權(quán)可達(dá)到19.9%,新加坡淡馬錫公司投資14億美元購買建行5.1%的股份。2005年8月中下旬,中行先后與4家境外投資者,即蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)、新加坡淡馬錫控股(私人)有限公司、瑞士銀行集團(tuán)和亞洲開發(fā)銀行等四家戰(zhàn)略投資者簽訂了戰(zhàn)略合作與投資協(xié)議,4家境外機(jī)構(gòu)共投資67.75億美元,合計占21.85%的股份。其簽署的投資合作協(xié)議最后還須經(jīng)股東單位及監(jiān)管部門批準(zhǔn)。而據(jù)有關(guān)方面透露的消息,工行在2005年8月30日,已與高盛、德國安聯(lián)集團(tuán)和美國運(yùn)通組成的投資團(tuán)簽署諒解備忘錄,三方將聯(lián)手向工行投資30多億美元。據(jù)悉,工行與幾家境外投資者的投資合作協(xié)議即將簽署。

  經(jīng)過財務(wù)重組之后,成立股份有限公司、引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者和在資本市場上市,這是國有商業(yè)銀行股改系統(tǒng)工程的幾個有機(jī)組成部分,是國家有關(guān)金融決策部門設(shè)計的改革路徑。而前面的每一個環(huán)節(jié)或階段都是后一環(huán)節(jié)或階段的基礎(chǔ),相對來說,引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者處于難度最大、最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)或階段,因為這項工作開展得快慢、好壞直接關(guān)系到國有商業(yè)銀行上市的快慢節(jié)奏和完成股改目標(biāo)的質(zhì)量。建行在成功引進(jìn)兩家境外戰(zhàn)略投資者之后,一氣呵成,順勢完成了境外IPO的過程,為其他國有商業(yè)銀行提供了良好的“示范效應(yīng)”。

  目前,中行在與其他三家境外投資者的合作協(xié)議正在積極進(jìn)展之中,等待畫上最后的句號。中行有關(guān)負(fù)責(zé)人日前對本報記者說,中行引進(jìn)境外投資者的工作與境外IPO的準(zhǔn)備工作可同時進(jìn)行。這將為中行今年春天或上半年在境外上市爭取時間。

  在過去的一年時間內(nèi),作為首批股改試點(diǎn)銀行的建行和中行,引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者經(jīng)過艱苦的談判取得了豐碩成果,目前建行已完成境外上市,而工行“引資”工作正在積極進(jìn)展之中。可以說,引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的積極進(jìn)展,是國有商業(yè)銀行成立股份公司之后再次取得階段性的突破。如果把國有商業(yè)銀行整個股改包括的三個環(huán)節(jié)即成立股份公司、引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者和發(fā)行上市比喻為“三大戰(zhàn)役”,那么建行和中行成功引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者,就應(yīng)當(dāng)算打勝了第二個“漂亮的戰(zhàn)役”,其為“第三戰(zhàn)役”的勝利奠定了基礎(chǔ)。而且建行順勢就拿下了“第三戰(zhàn)役”。

  國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者,其意義非常深遠(yuǎn)。不僅為國有大行注入資本和資金,使其資本金規(guī)模得以增加,資本金的結(jié)構(gòu)得到改善,不良資產(chǎn)率有一定比例的下降,而且更重要的是將在一定程度上改善其公司治理結(jié)構(gòu),引進(jìn)境外銀行先進(jìn)的管理經(jīng)驗和技術(shù),進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制,增強(qiáng)經(jīng)營效率和綜合競爭實力。因此,幾家國有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的重要進(jìn)展,是國有商業(yè)銀行改革發(fā)展歷史上的重要里程碑,也是中國金融體制改革開放歷史上的新紀(jì)元。

  值得肯定的是,國有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者之后,像國家外匯儲備這種國有金融資產(chǎn),已探索出一種“一次投入、二次轉(zhuǎn)讓”的新型管理模式:即在國有商業(yè)銀行進(jìn)行股改時,國家將其一次性注資到國有股改銀行,而在引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者之際將其一部分以股份形式轉(zhuǎn)讓給境外投資機(jī)構(gòu),并在境外IPO時向其他機(jī)構(gòu)投資者、向公眾投資者轉(zhuǎn)讓股份及在二級市場上轉(zhuǎn)讓股份,實現(xiàn)保值增值。

  建行正是實現(xiàn)此種模式的探路先鋒,不僅使其大股東匯金公司的國有金融資產(chǎn)穩(wěn)定保值增值,而且為即將赴境外上市的中行和工行積累了寶貴的新鮮經(jīng)驗。

  目前,匯金公司作為國有產(chǎn)權(quán)的代表,持有中行、建行70%以上的股份,持有工行50%的股份。而且匯金公司的負(fù)責(zé)人日前表示,今后匯金公司即使轉(zhuǎn)讓或出售股份,都將持有幾家國有銀行股權(quán)的50%。這將保障幾家國有銀行的控股權(quán)牢牢掌握在國家控股股東手中,從而為國家金融安全提供保障。

  而2005年“國有商業(yè)銀行股改上市年”第三道風(fēng)景線,正是中國最大的國有商業(yè)銀行——工商銀行啟動股改和成立股份有限公司,股改進(jìn)入快車道。

  工行按照其資產(chǎn)規(guī)模和人員數(shù)量等指標(biāo)來看,相當(dāng)于或接近于建行與中行之和。以工行的“大”,國民儲蓄之最,國家決定對工行進(jìn)行股改,無疑是我國金融體系和國民經(jīng)濟(jì)生活中具有深遠(yuǎn)歷史意義和現(xiàn)實影響的一個重要事件。

  按照國有商業(yè)銀行股改“一行一策”的思路,工行股改采取了頗具自身特色的股改模式,這體現(xiàn)在財務(wù)重組、成立股份公司、引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者等幾個階段的制度安排上。

  2005年4月18日,國務(wù)院批準(zhǔn)了工行實施股份制改革的方案。這是為適應(yīng)金融對外開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,在總結(jié)中行和建行股份制改革試點(diǎn)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,國務(wù)院所做出的一項重要決策。

  按照改革方案,通過運(yùn)用外匯儲備150億美元補(bǔ)充資本金,使核心資本充足率達(dá)到6%,通過發(fā)行次級債補(bǔ)充附屬資本,使資本充足率超過8%。這樣工行的資本金構(gòu)成就是:將2016億元可用財務(wù)資金分為兩塊,一塊1240億元資本金,作為財政出資;另一塊776億元,計作撥備;在此基礎(chǔ)上,央行通過匯金動用150億美元儲備(折合人民幣1240億元)注入工行,如此一來,形成的股本結(jié)構(gòu)是———財政和匯金各持有工行50%的資本金,工行則保有776億元撥備。

  這一財務(wù)安排,使工行的股份結(jié)構(gòu)更具自己特色,財政部和匯金公司成為工行股份的兩個“話語權(quán)”相當(dāng)、平行的最大股東,對于國有金融資產(chǎn)的安全保障和法人治理結(jié)構(gòu)的改善具有戰(zhàn)略意義。

  為支持和促進(jìn)工行股改工作,國家對工行先后給予了外匯儲備注資、撥離不良資產(chǎn)、發(fā)行次級債券等多重支持。其中,在2005年6月25日,由人民銀行牽頭主持的工行4590億元可疑類貸款招標(biāo)會在北京進(jìn)行。6月27日,長城、信達(dá)、東方、華融四家資產(chǎn)管理公司與工行簽訂了《可疑類信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,四家公司分別獲得數(shù)額不等的工行可疑類信貸資產(chǎn)及其處置權(quán),為工行完成財務(wù)重組、加快股改提供了現(xiàn)實可行性和有利條件。8月下旬,工行通過銀行間債券市場成功發(fā)行首期次級債券350億元。

  至此,工行的財務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)得到進(jìn)一步優(yōu)化。截至去年9月末,工行資本充足率為10.26%,其中核心資本充足率達(dá)到9.23%;不良資產(chǎn)率為2.59%,不良貸款率為4.60%;撥備余額為830億元,撥備覆蓋率達(dá)到57.44%。工行這些指標(biāo)使之進(jìn)入世界先進(jìn)銀行的一般水平。

  在此基礎(chǔ)上,中國工商銀行股份有限公司終于在去年10月27日正式成立。工行股份公司的成立,對于工行而言,是一次產(chǎn)權(quán)制度的根本性變革,是法人治理結(jié)構(gòu)的重大改善,對于其轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、加強(qiáng)內(nèi)控和提高綜合競爭實力將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此,這不僅是工行改革發(fā)展歷史上的里程碑,而且是中國金融體系發(fā)展史上的新紀(jì)元。

  新工行在股份制改革過程中也反映了很多新特點(diǎn)。工行把梁錦松、錢穎一和約翰·桑頓三個獨(dú)立董事引入董事局,外界估計他們的加入能為工行上市的準(zhǔn)備工作乃至日后的銀行發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營策略制定帶來新的思維沖擊。這可以看作國有銀行從以往的股本組成多元化發(fā)展到現(xiàn)在的管理層多元化。

  工行的股改進(jìn)展消息不時地傳來,據(jù)悉,工行與境外戰(zhàn)略投資者的合作協(xié)議即將簽署,工行正在積極準(zhǔn)備公司上市工作,工行有可能較以前的計劃提前在境外資本市場上市……

  2005年,國有商業(yè)銀行還以其一系列的金融制度和金融產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新,如工行和建行成立基金管理公司,建行發(fā)行首期住房抵押貸款

證券,中行在國內(nèi)同業(yè)中率先獲準(zhǔn)開辦外幣兌人民幣的掉期業(yè)務(wù)等,為“國有商業(yè)銀行股改上市年”增添了更多新的亮點(diǎn)。

  2005年國有銀行改革的如許亮點(diǎn),將引領(lǐng)2006年國有銀行改革新的看點(diǎn)。


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