|
中國人民銀行法規(guī)司副司長 李波
“投機性攻擊、貨幣升值危機與人民幣匯率制度改革”
《比較》第21輯
2005年12月
【網(wǎng)絡(luò)版專稿】投機性攻擊、貨幣升值和外匯儲備激增情況下的貨幣危機模型顯示：
第一，當存在投機性攻擊時，維護固定匯率制的努力常常導致貨幣危機，要避免危機發(fā)生，應(yīng)當放棄固定匯率制，采取有管理的浮動匯率制。
第二，在人民幣升值預期下，匯率開始浮動后人民幣會有一段自然升值的過程。在我們不確定浮動匯率制下的均衡匯率水平時，人民幣匯率制度改革的最佳方案應(yīng)該包括(1)人民幣適度的升值；(2)進入有管理的浮動匯率制，允許匯率水平依靠市場力量逐漸向均衡水平靠攏。
第三，當一國采用固定匯率制，同時政府有財政赤字時，如果持續(xù)出現(xiàn)貨幣貶值的預期，為了維護固定匯率制，政府的外匯儲備最終會被用光，不管外匯儲備有多大。
第四，從長期看，在浮動匯率制下，人民幣兌美元的匯率最終是升還是降，將在很大程度上取決于兩國削減財政赤字的相對力度和效果。
我們現(xiàn)在的目標應(yīng)該是適當降低儲蓄和投資，鼓勵消費，逐步實現(xiàn)增長方式的轉(zhuǎn)變。從這一角度，減少甚至消除我國的貿(mào)易順差是有好處的。也就是說，現(xiàn)在人民幣升值是一個好時機。這一方面有利于減少貿(mào)易順差，避免貿(mào)易戰(zhàn)，另一方面也有利于刺激內(nèi)需，并適當降低儲蓄和投資。同時，人民幣升值有利于減輕國內(nèi)的通貨膨脹壓力。
| 
