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文/傅勇
12月28日，人民幣匯率再度創(chuàng)下匯改后的新高8.0725，較前一交易日上漲15個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)是：由于8.0730是非常重要的心理價(jià)位(自本月15日以來(lái)美元4次下探均在這個(gè)水平得到支撐)，此番跌破這個(gè)價(jià)位，估計(jì)新年后可能會(huì)出現(xiàn)一連串的變化。
那么，我們應(yīng)該怎樣看待未來(lái)人民幣匯率的變化呢？
應(yīng)該承認(rèn)，從宏觀基本面判斷，人民幣匯率在長(zhǎng)期將處于上升通道。中國(guó)經(jīng)濟(jì)被普遍看好，出口貿(mào)易一直保持較快的增長(zhǎng)速度，外商投資也是逐年增加，這是我們判斷人民幣長(zhǎng)期升值的大背景。這方面的幾個(gè)事實(shí)如下。
商務(wù)部近日發(fā)布的《中國(guó)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)報(bào)告(2005年秋季)》指出，今年中國(guó)全年外貿(mào)進(jìn)出口總額預(yù)計(jì)將超過(guò)14000億美元，增長(zhǎng)20%以上，進(jìn)出口順差900億美元左右，創(chuàng)歷史新高。2006年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為8.8%，這仍然是一個(gè)令大部分國(guó)家“驚艷”的數(shù)字。再有，美聯(lián)儲(chǔ)12月13日第13次提高短期利率之后，其加息周期已近尾聲，這同樣也刺激著人民幣的堅(jiān)挺。綜合這些因素使得2006年人民幣升值在事實(shí)上形成了較大的壓力。
但是，人民幣過(guò)快的、連續(xù)的升值顯然并不利于我國(guó)匯率市場(chǎng)化改革的順利推進(jìn)，在內(nèi)需不足和投資結(jié)構(gòu)需要調(diào)整的情況下，這也會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。以下兩方面信息表明短期我們沒(méi)有理由對(duì)人民幣匯率的預(yù)期做出重大調(diào)整。
首先，冷靜觀察，人民幣兌美元再創(chuàng)新高并不表示人民幣升值的壓力增大，而主要是美元匯率的下挫所致。28日的整個(gè)外匯市場(chǎng)的表現(xiàn)是：歐元兌美元匯價(jià)在短時(shí)間內(nèi)急升近百點(diǎn)，足以顯出美元匯價(jià)疲弱，結(jié)果順風(fēng)利好了人民幣兌美元匯價(jià)。所以，不應(yīng)把人民幣近期的高調(diào)表現(xiàn)看成某種預(yù)兆。
其次，在增強(qiáng)人民幣靈活性的道路上，匯改的主動(dòng)權(quán)仍將牢牢掌握在貨幣當(dāng)局手中。對(duì)于市場(chǎng)廣泛流傳人民幣兌美元匯價(jià)會(huì)在農(nóng)歷年前升值，近日央行貨幣政策委員余永定公開(kāi)表示，一籃子貨幣令央行有充分的匯率管理空間：除了可以根據(jù)一籃子貨幣的整體走勢(shì)進(jìn)行調(diào)整，還可以根據(jù)其中任何貨幣匯率的變化而調(diào)整。
這一方面反映了匯率管理的可控及靈活性將可能增大，因?yàn)�，人民幣調(diào)整將不僅依賴(lài)于權(quán)重較大的美元、歐元、日元和韓元，同時(shí)，新加坡元、英鎊、馬來(lái)西亞林吉特、俄羅斯盧布、澳元、加元和泰銖對(duì)人民幣匯率也具有重要作用。但同時(shí)，匯改決策人物還釋放了強(qiáng)烈信號(hào)：人民幣只會(huì)在有管理的并且貨幣當(dāng)局能夠應(yīng)付的范圍小幅持續(xù)升值，而不可能發(fā)生急進(jìn)式的跳躍。
匯率改革具有更高的藝術(shù)性，匯率調(diào)整因而成為考驗(yàn)各國(guó)智慧的“試金石”。經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)實(shí)行人民幣的長(zhǎng)期、頻繁、小幅、不規(guī)則的匯率調(diào)整，可能是實(shí)現(xiàn)匯率制度成功變遷的途徑。這在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，給了市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)對(duì)匯率變動(dòng)的適應(yīng)時(shí)間。這種策略極有可能在2006年得到更多的驗(yàn)證。
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