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作者：謝國忠，摩根士丹利亞太區首席經濟學家
中國日前向上修正了去年以產出為標準的GDP統計數值，升幅為16.8%，在原來的基礎上增加了2.3萬億元人民幣，增加的主要是服務業，占增加總值的93%。
對于一個正在經歷快速的結構調整的龐大經濟體，得到一個精確的數據是很困難的事
情。比如中國，我們部分使用了官方數據，同時部分使用了我們從微觀層面上自己的觀測。我們認為，對于中國今年的經濟規模來說，2.2萬億美元是一個合理的估計。
其中，2005年的中國固定資產投資將會占到GDP總量的47%，消費將占到47.5%，國際收支經常項目順差占到5.5%。這會將今年中國的人均GDP推高到1675美元。我們預測，今年占GDP47%的固定資產投資將會達到8萬億元，而且是在剝離了固定資產投資和消費的雙重計算部分之后的比例，否則將會更高，中國對GDP數據的修正并不能改變中國過度投資的事實。
對于中國的固定資產投資，我們愿意認為政府部門對目前的總量有一個不錯的想法，因為它幾乎批準了絕大部分大型投資項目。
而根據國家統計局修正的結果，固定資產投資占GDP的比例的確比修正以前低了一些，但是仍然處于過高的水平。這次修正的一個好結果就是我們對所估計的47%這一數字更加有信心了，這與我們此前所認為的固定資產投資嚴重過剩的觀點完全一致。
進一步講，固定資產投資過剩是一個微觀問題。因為除了產能過剩和回報率過低，我們不可能得出中國固定資產投資過剩的結論，但是現在的宏觀數據已經支持我們的微觀觀測。“宏觀數據的改變將會改變微觀層面上的事實”的看法是幼稚的。
我們認為，除非甘冒在金融系統中創造大量呆壞賬的風險，否則，目前中國的固定資產投資(FAI)占GDP的比重高于35%是不可持續的。47%和35%之間相差2500億美元，相當于20250億元人民幣。這表明中國需要將更多的需求從投資轉向消費。
目前，唯一有效的方法就是盡快將政府擁有的資產產權真正地賦予民眾。我們估計，政府部門現在實際控制著相當于GDP100%的資產，包括國有企業、土地和礦產資源。將這些資產證券化，增加的消費量相當于GDP的5%或者說是1000億美元，通過這種途徑，將解決一半的中國經濟結構失衡問題。
同時，我們認為，中國也需要革除醫療和教育系統的隨意定價行為。這兩個行業基本上都處于國有壟斷之下，并且利用他們的壟斷地位隨意定價。毫無疑問，醫療和教育成本已經成為了抑制消費的主要因素。在這兩個市場中引入私有產權和競爭將會進一步提高消費在GDP中所占的比重，也就解決了中國經濟結構失衡問題的另一半。
陳程 編譯
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