中美利差3% 人民幣升值預期分化考驗熱錢判斷力

http://whmsebhyy.com 2005年12月19日 03:16 上海證券報網絡版

　　上海證券報記者周翀

　　昨天，中國人民銀行行長助理易綱表示，正因中美存在大約3％的利差，使得“熱錢”賭人民幣升值的預期出現分化和收斂，人民幣匯改以來的升值預期保持了相對穩定。

　　這不是易綱第一次通過利率平價理論證明人民幣匯率的可持續性，但卻是他第一次比

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較清晰地闡述中美利差為緩解人民幣匯率預期“一邊倒”狀況做出貢獻的道理。

　　昨日在京出席“2006年企業發展高層論壇”時，易綱說，今年春季央行將商業銀行超額準備金利率由1.62％下調至0.99％，實際上造成貨幣市場利率的下降。從目前情況看，國內隔夜拆借利率大約為1.5％，與美聯儲4.25％的隔夜拆借利率存在近3個百分點的差距。這樣，如果人民幣未來一年升值幅度小于3％，則賭人民幣繼續升值的資金將無法得到超額收益，人民幣和美元之間存在的套利機會將顯得不夠明朗。

　　目前美元兌人民幣一年期不交收遠期協議(NDF)的情況也證明了上述分析，一年期NDF指數已由7月匯改時的4500點下降到目前的3000點(即判斷1美元一年后同比可多兌換0.3元人民幣)，呈收斂趨勢。

　　易綱說，如果央行跟隨

美聯儲加息，這種政策效果就將出現一定程度的折扣。