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李錦法國(guó)興業(yè)證券(香港)有限公司衍生工具高級(jí)副總裁[2005-12-19]
買賣期限較短的窩輪難度較大，在制訂入市策略時(shí)需有較多的考慮。
例如，設(shè)定止損位時(shí)，投資者普遍選擇用正股的支撐位作參考，當(dāng)正股跌位時(shí)，窩輪便止損。但有時(shí)候正股股價(jià)距離支撐位較遠(yuǎn)，如果買入杠桿較高的短期輪，一旦看錯(cuò)止損
就易導(dǎo)致較大損失，投資者因而感覺進(jìn)退兩難。
有部分投資者會(huì)以窩輪的虧損程度作為止損參考，例如虧損超過30%，無論正股破位與否，也會(huì)嚴(yán)守紀(jì)律將窩輪止損。此時(shí)投資者可能會(huì)心有不甘，因?yàn)橛X得正股走勢(shì)仍好，但窩輪卻要被迫止蝕。
另一方面，由于短期輪時(shí)間值損耗較急，除定好止損位外，投資者也需要對(duì)持有期定出較嚴(yán)格的限期。
如正股遲遲未回升，與預(yù)期走勢(shì)有出入，即使正股未曾觸及止蝕位，也有必要重新對(duì)正股評(píng)估，考慮是否應(yīng)當(dāng)換馬至其它期限較長(zhǎng)的窩輪以減輕時(shí)間值損失，或是選擇離場(chǎng)觀望。
否則，窩輪價(jià)格隨著時(shí)間值的流失而下跌，最后跌到難以接受的水平時(shí)才被迫止蝕就更糟了。臨近圣誕及新年假期，交易日比平時(shí)少，窩輪時(shí)間值損耗的問題的確不容忽視。
此外，流通籌碼太多的短期輪穩(wěn)定性可能不好。由于上市時(shí)間已久，其可能累積了不少高位套牢盤。
尤其是一些價(jià)外輪，以前可能紅極一時(shí)，發(fā)行人借勢(shì)增發(fā)不少，但隨正股股價(jià)回落，再加上時(shí)間值不斷下降，輪價(jià)大幅度回落，甚至不斷創(chuàng)新低，即絕大部分流通籌碼成為套牢盤。
這些套牢盤可能會(huì)在正股每次反彈時(shí)趁機(jī)出貨，對(duì)輪價(jià)構(gòu)成較大壓力。這時(shí)候發(fā)行人的信譽(yù)便很重要。有信譽(yù)的發(fā)行人，會(huì)繼續(xù)把引伸波幅維持在合理水平，窩輪因而也可緊隨正股走勢(shì)波動(dòng)；但如發(fā)行人在窩輪定價(jià)方面的參與度下降，或只愿以遠(yuǎn)低于合理水平的價(jià)格收回流通籌碼，窩輪引伸波幅的穩(wěn)定性便會(huì)大減。
因此，對(duì)經(jīng)驗(yàn)尚淺的投資者來說，既短期又價(jià)外的窩輪風(fēng)險(xiǎn)可能太高，挑選窩輪方面適宜中庸之道，應(yīng)選擇一些期限較長(zhǎng)（4至6個(gè)月）、輕微價(jià)外(3至5%)的認(rèn)購(gòu)證。若中線看好正股，但又難以確定正股短期內(nèi)立刻啟動(dòng)，可能會(huì)在低位多番震倉(cāng)后才會(huì)上升。在這情形下，投資者可選擇防守性較強(qiáng)（期限較長(zhǎng)、較貼價(jià)）的窩輪，好處是有足夠時(shí)間捕捉正股可能出現(xiàn)的上漲，而時(shí)間值損耗較溫和，而且窩輪的實(shí)際杠桿不致太高，可減低被震走的可能性。
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