三九平靜假象：債權(quán)銀行等待政策護(hù)身符

　　本報(bào)記者 羅文勝 廣州報(bào)道

　　事態(tài)變遷，如白云蒼狗。

　　一年多前，三九集團(tuán)98億貸款的逼債危機(jī)在深圳銀行界引發(fā)劇震，消息見報(bào)當(dāng)天，多家銀行召開臨時(shí)會(huì)議，“事情不過夜”；一周之后，僅深圳市南山區(qū)法院就新增了4份三九貸

款保全訴訟；2個(gè)月之后，“以訴促談”狂潮席卷三九各家債權(quán)銀行。

　　一年后，本報(bào)對三九系飆升至180億元的貸款路線分布作了獨(dú)家梳理。從數(shù)字看，180億近乎98億的兩倍，情形應(yīng)更為嚴(yán)峻。令人意外的是，多方探訪之下，深圳銀行界均持平淡態(tài)度，作業(yè)照常，并無“緊急應(yīng)對”之舉。

　　“三九的債務(wù)亂狀，說起來問題嚴(yán)重、教訓(xùn)深刻，但壓力不大。” 深圳銀行界一知情人士的說法頗含玄機(jī)。

　　“大信貸”機(jī)制下的平靜

　　“三九100多億貸款，屬于‘大信貸’供給。”上述知情人士稱，“大信貸”另有處置方式，所以深圳銀行界“波瀾不驚”。

　　據(jù)其介紹，所謂“大信貸”，在深圳是指向單一借款人的單一項(xiàng)目融資總額超過15億元的信貸投放。和飽受“惜貸”寒風(fēng)襲體的中小企業(yè)不同，銀行對“綜合貢獻(xiàn)度”高、能容納“大信貸”的客戶，往往采取多家搶進(jìn)、競相授信的“壘大戶”方式。日前深圳17家商業(yè)銀行行長簽署《銀團(tuán)貸款合作公約》，把“大信貸”放進(jìn)銀團(tuán)貸款籠子，“就是這種‘壘大戶’由暗轉(zhuǎn)明的做法”。

　　“大信貸”一般采用銀團(tuán)貸款或聯(lián)合貸款的運(yùn)作模式。這種模式理論上體現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)原則，操作上則采取一種叫做“同業(yè)占比控制線”的手段，就是在發(fā)放“大信貸”時(shí)，自家貸款在“壘大戶”中保持一個(gè)最高上限比例和理想目標(biāo)比例，信貸投入可以低于目標(biāo)比例，但不能高于比例的上限。超出則意味著踏入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，必須采取手段，壓縮占比。

　　各行的控制比例不一，也不對外公開。以某國有銀行為例，三九屬醫(yī)藥類企業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)同業(yè)占比控制線上限比例為70%，目標(biāo)比例為43%。該行把三九集團(tuán)整個(gè)藥業(yè)板塊作為一個(gè)授信整體，控制線定在目標(biāo)比例以下10個(gè)百分點(diǎn)，按照33%掌握。

　　“這種壘起來的大信貸，實(shí)際上是一種利益捆綁，多家銀行必須同進(jìn)同退。”該行相關(guān)人士透露，一年前各行對三九集團(tuán)的集中逼債，最初源于某股份制銀行的退出。

　　“當(dāng)時(shí)那家銀行信貸退出4個(gè)億，與之相應(yīng)，我行同業(yè)占比控制線要抬升到35%。”該人士推算，如果保持33%的比例，該行必須從三九系退出2億以上貸款。由于先前已調(diào)低三九的信用等級(jí)，同時(shí)考慮到還有更多的退出同行，因此該行把自己的退出額度定在8個(gè)億左右，宣布相關(guān)貸款提前到期并提起訴訟。

　　“我們有句行話，是說中國的企業(yè)很特別，要活患癌癥都可以活，要死小感冒也會(huì)死。”他說，按照上述控制線維持原則，各家銀行本能上都要進(jìn)行如此壓縮，這樣運(yùn)作下去，三九半個(gè)月內(nèi)就會(huì)完結(jié)，結(jié)果最高院出來喊停，各銀行維持原有信貸額度，給三九喘息空間，“避免大家最終撿回一堆破瓦”。

　　不過，這并不是當(dāng)前深圳銀行界對三九債務(wù)亂狀“保持克制”的唯一理由。

　　“三九貸款入了總行專戶，不擠占基層行的信貸考核盤子，對銀企雙方都是解脫。”上述人士稱，由債權(quán)銀行組成的三九債權(quán)委員會(huì)，總部設(shè)在北京，和中央財(cái)政銜接。

　　總行直接管理的專項(xiàng)規(guī)模，各家銀行都是差不多的“規(guī)矩”，包括交通、能源搭橋貸款和總行下批的循環(huán)貸款等特殊貸款，三九系90%為流動(dòng)資金貸款，對應(yīng)的主要是循環(huán)貸款。該人士稱，按照萬分之2.1日息計(jì)算逾期，三九每天欠息過百萬，如果按規(guī)定列入當(dāng)?shù)胤中行虚L目標(biāo)考核范圍，“大家非跳樓不可”。

　　事實(shí)上，國內(nèi)銀行對三九等“壘大戶”和互搭便車，背后都有一個(gè)“鋪底預(yù)期”。

　　據(jù)債權(quán)銀行測算，三九集團(tuán)100多億銀行負(fù)債中，屬銀行鋪底流動(dòng)資金不下于30個(gè)億。所謂30億鋪底，是說銀行貸款在三九系200多家企業(yè)中常年滾動(dòng)，每個(gè)時(shí)點(diǎn)必須維持30億元的最低額度，低于這個(gè)額度，一些企業(yè)就要破產(chǎn)清盤。換個(gè)角度說，由于有巨額信貸鋪底，三九在歸還利息方面“比中小企業(yè)痛快”，常年滾動(dòng)下來，在各行的信貸考核中都是一個(gè)健康的額度。

　　三九的“政策護(hù)身符”

　　“總行設(shè)置專戶，說明三九系的政策功能開始發(fā)揮護(hù)身作用。”深圳一國有銀行人士說。

　　該人士透露，1993年11月十四屆三中全會(huì)提出建立現(xiàn)代企業(yè)制度，1995年9月十四屆五中全會(huì)后正式運(yùn)作，試點(diǎn)對象包括國務(wù)院確定的56家企業(yè)集團(tuán)、100戶不同行業(yè)國有大中型企業(yè)和3戶國家控股公司，國家均給予巨額的“優(yōu)惠注入”。財(cái)政方面的優(yōu)惠包括所得稅返還、“撥改貸”本息一次性轉(zhuǎn)國家資本金等；信貸方面有“雙加”(加大投資力度、加快改造步伐)扶持、兼并困難國有企業(yè)債務(wù)豁免等等。當(dāng)時(shí)三九集團(tuán)沒有享受這些政策，但銀行多有預(yù)期，認(rèn)為政策遲早會(huì)補(bǔ)回來，“這也是我們對三九搞‘大信貸’的一根心理底線”。

　　1990年代中旬，三九搞大并購、搞百縣大戰(zhàn)(大農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略)，承接了大量銀行債務(wù)。這些銀行債務(wù)中，近10個(gè)億屬政策性貸款，包括1983年以來持續(xù)十多年、以信用貸款方式給少數(shù)民族地區(qū)發(fā)放的兩棉賒銷專項(xiàng)貸款，1992年按照中央清理三角債精神發(fā)放的清欠貸款，1996至1998年給特困企業(yè)發(fā)放的工資性貸款和基本生活費(fèi)貸款，以及人民銀行、農(nóng)發(fā)行1998年起劃轉(zhuǎn)國有商業(yè)銀行的政策性債務(wù)。

　　另外，2000年以來，中央對重點(diǎn)行業(yè)安排以“高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、優(yōu)化重點(diǎn)產(chǎn)品和技術(shù)結(jié)構(gòu)”為主要內(nèi)容的技改貸款，三九集團(tuán)的多項(xiàng)科研，特別是中藥谷研發(fā)基地，有多個(gè)項(xiàng)目符合“兩高一優(yōu)”列定專題，包括一、二、三類新藥的產(chǎn)業(yè)化技改，醫(yī)藥中間體產(chǎn)業(yè)化改造，中藥現(xiàn)代化改造。但這塊政策三九也沒有爭取。

　　目前債權(quán)銀行的判斷是，這些政策如果能夠爭取到手，三九可有十多億流動(dòng)資金貸款存量進(jìn)入停息掛帳行列，由各銀行總行報(bào)財(cái)政逐年核銷；此外，進(jìn)入三九系的被兼并企業(yè)，有數(shù)億短期欠款可按規(guī)定劃轉(zhuǎn)為五年還清；而“兩高一優(yōu)”專項(xiàng)貸款屬長期借款形式，對三九即期資金壓力的緩解也有幫助。

　　先還占款，再還貸款

　　令銀行失望的是，三九“存而不用”的各項(xiàng)政策優(yōu)惠，目前尚未顯現(xiàn)“補(bǔ)回來”的跡象。在欠款的歸還上，三九更是遵循著“先占款后貸款”的次序。

　　“三九的做法是先還占款，再還貸款。”深圳一商業(yè)銀行知情人士稱，如此運(yùn)作，打亂了很多銀行預(yù)設(shè)的資產(chǎn)保全計(jì)劃。

　　據(jù)初步估算，三九系關(guān)聯(lián)企業(yè)占用三九醫(yī)藥(000999.SZ)的資金額度為37億元，按照11月初證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見的通知》，這筆款項(xiàng)2006年底之前必須還清。三九集團(tuán)日前剝離三九生化(000403.SZ)、三九發(fā)展(600614.SH)兩家上市公司，并售賣連鎖藥店、

　　這個(gè)50%的現(xiàn)金來源，正是銀行寄予厚望的引進(jìn)戰(zhàn)略投資者所獲現(xiàn)金。依此邏輯推理，三九系歸還銀行貸款，就只能從輔業(yè)剝離入手了。

　　按照三九集團(tuán)原董事長趙新先的說法，三九主輔剝離可解放資金20億-30億元，其中近20億可用于歸還銀行貸款。然而截至12月5日，三九集團(tuán)清收欠款辦公室從輔業(yè)回收款項(xiàng)不足900萬，令銀行大失所望。

　　深圳某商業(yè)銀行一份內(nèi)部報(bào)告稱，三九集團(tuán)“主輔分離”和銀行債權(quán)保全之間，“目前已進(jìn)入死角。”

　　原計(jì)劃， 在三九集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)重建中，思路是主(醫(yī)藥產(chǎn)業(yè))輔(非醫(yī)藥產(chǎn)業(yè))分離——主業(yè)方面，以旗下3家上市公司為核心，組建中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；輔業(yè)方面，成立三眾實(shí)業(yè)控股集團(tuán)，專門經(jīng)營管理三九集團(tuán)的非醫(yī)藥類資產(chǎn)。

　　但三九生化、三九發(fā)展剝離后，整個(gè)方案已被徹底打亂。目前，三九的剝離方案遠(yuǎn)未成型，主要在兩種思路間取舍。

　　一種思路是，三九集團(tuán)仍然制定總的經(jīng)營目標(biāo)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分解到三眾集團(tuán)下屬子公司，各公司為獨(dú)立法人，財(cái)務(wù)上獨(dú)立核算，但內(nèi)部資金調(diào)撥仍統(tǒng)在集團(tuán)結(jié)算中心。

　　另一種思路是，非藥業(yè)公司組成三眾集團(tuán)，經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整，三眾最終從三九集團(tuán)完全獨(dú)立出來，一分為二，三眾和三九成為互不相干的企業(yè)法人。

　　無論最后采取哪套方案，在資本分割方面，三九集團(tuán)在歸還上市公司欠款過程中，已出現(xiàn)把所持二級(jí)公司股權(quán)全面下放的趨勢。也就是說，三九集團(tuán)將只對三九藥業(yè)、三眾集團(tuán)等一級(jí)控股公司持股，自身不再新增債務(wù)，原有的各類擔(dān)保通過股權(quán)置換全部下移到一級(jí)控股以下子公司。對三級(jí)以下子公司一律不出資，入股的資本形態(tài)主要是現(xiàn)有庫存商品以及房屋、設(shè)備等固定資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)，另有少量持續(xù)下來的貸幣資金。

　　對大量的三級(jí)剝離公司，三九提供的營業(yè)場地將由原有的無償占用改為出租，按場地面積的大小、租用時(shí)間的長短以及地理位置的優(yōu)劣分別收取租金。按照銀行分析，為了使這些公司有較充足的資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)，也為了甩掉本身的庫存商品，特別是有問題商品的包袱，三眾集團(tuán)將按經(jīng)營范圍將商品分別借給這些公司，要求在2-3年內(nèi)以貨幣形態(tài)全部歸還。

　　令債權(quán)銀行困惑的是，三九集團(tuán)與三眾集團(tuán)之間，未來將是一種怎樣的債務(wù)連接關(guān)系。如果按照第一種思路，三眾集團(tuán)貸款依然在三九系內(nèi)部滾動(dòng)，可實(shí)施統(tǒng)一歸還貸款，統(tǒng)一支付利息；如按第二種思路，三眾集團(tuán)有名無實(shí)，銀行直接對各子公司貸款，但公司分立后勢必兩極分化，現(xiàn)在把債權(quán)定死在具體企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　目前三九集團(tuán)維持現(xiàn)有銀行債權(quán)存量的做法是，原則上各二、三級(jí)公司分別獨(dú)自向銀行借款，自行還本付息。但對一些有擔(dān)保關(guān)聯(lián)、數(shù)家公司高度關(guān)聯(lián)形成的銀行債務(wù)，一部分按資產(chǎn)比例分?jǐn)偟较嚓P(guān)公司。另一部分搞新老劃分，改制前發(fā)生的債權(quán)債務(wù)，包括應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款，基本上由三眾集團(tuán)承擔(dān)；改制以后發(fā)生的債權(quán)債務(wù)，由各新組建的公司分別承擔(dān)。如某國有銀行在三九非藥業(yè)公司掛帳3000多萬元虧損額，改制后要求掛在三眾集團(tuán)公司的帳上，相關(guān)公司在改制過程中享受的種種政策減免，每年按一定比例交給三眾集團(tuán)，用于沖銷掛帳的虧損。