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匯率調(diào)整有助于緩解結(jié)構(gòu)失衡
記者 卓尚進 周萃
人民幣匯率的調(diào)整在一定程度上有助于緩解當前全球和中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡；面對當前國內(nèi)外復雜的經(jīng)濟金融形勢，人民幣匯率應當有所提升，但要緩升而不能急升；為糾正國
際收支不平衡，中國的匯率制度需要進一步改革，允許人民幣雙向浮動范圍加大。這是中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定在12月10日由中國銀行國際金融研究所、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所聯(lián)合舉辦的“世界經(jīng)濟與中國：促進共同繁榮國際研討會”上發(fā)表的一系列最新的個人觀點。
余永定的上述觀點當即引起研討會上與會專家和多家媒體的關注。畢竟，全球經(jīng)濟失衡是當前國際經(jīng)濟領域中存在的最重要問題，美國經(jīng)濟長期存在的“雙赤字”和中國經(jīng)濟的“雙順差”是世界兩大經(jīng)濟體不能回避和必須要解決的重要課題。在此背景下，未來美國宏觀經(jīng)濟政策的走向和中國匯率政策的些許變化，無不受到國際社會的廣泛關注和新聞媒體的聚焦。
在全球收支不平衡下，從中國的國家利益出發(fā)，中國應當采取何種匯率安排？余永定認為，中國匯率應當有所提升，但要緩升而不能急升。在他看來，人民幣匯率將來“不會發(fā)生變動”是一個錯誤的信號。在這一信號的誤導下，企業(yè)不會做出足夠的努力來調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，金融機構(gòu)也不會有足夠的動力來發(fā)展各種各樣的避險工具。因此，當前既要爭取時間，拒絕國際上要求人民幣一次性大幅升值的壓力，另一方面也要給企業(yè)和金融機構(gòu)發(fā)出正確信號，促使企業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)、金融機構(gòu)適應國內(nèi)外市場的變化。這些分析，無疑會給中國的工商企業(yè)和金融機構(gòu)帶來一個“及時的提醒”，或再次“敲敲警鐘”，只有好處沒有壞處。
在分析當前全球經(jīng)濟失衡與主要匯率體系的關系時，余永定指出，人民幣被低估、美元被高估并非造成全球經(jīng)濟失衡的主要原因。部分美國學者和政府官員試圖通過向中國施加壓力，改變中國匯率安排以糾正國際收支不平衡，這種做法有失公允。他認為，美國內(nèi)部經(jīng)濟體系失衡，儲蓄遠低于投資是其全球收支失衡的根本原因。要糾正這種不平衡，美國應該提高儲蓄率。如果美國不能夠采取相應的政策來糾正其儲蓄與投資的失衡，僅僅依靠改變匯率將于事無補，甚至想改變匯率都是不可能的。余永定解釋說，假設美國為了解決它的經(jīng)常項目逆差問題讓美元貶值，但是它又不肯采取一種緊縮的財政政策，或者適當?shù)靥岣呃⒙剩黾訃鴥?nèi)的儲蓄，那么儲蓄缺口的存在必然導致利息率的上升，或是物價的上升，而物價的上升反過來就會導致美元的升值或者美元的實際升值。所以說，光靠匯率的變動無法消除國際收支不平衡。因此，美國首先必須采取內(nèi)部政策解決它的不平衡，另一方面通過國際匯率的再安排讓美元貶值，其他貨幣相應升值，也將在一定程度上有助于國際收支不平衡的解決。
國際經(jīng)濟失衡，體現(xiàn)在我國經(jīng)濟中就是巨額的“雙順差”現(xiàn)象。余永定解釋了“雙順差”現(xiàn)象的歷史成因。他說，改革開放之初，汲取拉美國家債務危機的教訓，我國采取了鼓勵直接投資引進外資的方式，同時還要求各個外商投資企業(yè)要以出口為導向，要他們賺取外匯，實現(xiàn)自我平衡。一方面引入外資，另外還有經(jīng)常項目的順差，在這樣一種制度安排下，自然形成了“雙順差”。客觀來看，中國當時的做法是正確的。但隨著時間、條件的變化，巨額“雙順差”已對我國的進一步發(fā)展造成障礙，甚至在一定程度上使國際收支結(jié)構(gòu)的不平衡得以延續(xù)。這種狀況必須有所改變。余永定強調(diào)，機不可失，時不再來，國際收支不平衡將長久持續(xù)的經(jīng)濟形勢有利于我們進行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，有關部門應抓緊時間制定相應的政策，及時進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。
余永定的分析并沒有把匯率調(diào)整看成是把全球和中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡調(diào)整到均衡的“萬能工具”。從理論上和實踐上來看，匯率調(diào)整都不是解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的“萬能工具”，它只是推進結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種工具，它不是有效推進結(jié)構(gòu)調(diào)整的惟一工具，甚至不是有效推進結(jié)構(gòu)調(diào)整的最重要工具。正如美國解決其“雙赤字”需要國內(nèi)財政、貨幣、匯率和貿(mào)易等政策工具的有效配合一樣，中國解決自己的“雙順差”等結(jié)構(gòu)問題，也需要國內(nèi)財政、貨幣、匯率、消費、投資和貿(mào)易等多種政策工具的有效組合。
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