信用評(píng)級(jí)走上債市前臺(tái)

　　12月7日，央行市場(chǎng)司有關(guān)負(fù)責(zé)人召集北京聯(lián)合、中誠(chéng)信、大公、上海遠(yuǎn)東、新世紀(jì)5家信用評(píng)級(jí)公司座談，就評(píng)級(jí)公司如何提高市場(chǎng)公信力、如何提高評(píng)級(jí)從業(yè)人員素質(zhì)、如何加強(qiáng)行業(yè)自律等問(wèn)題展開(kāi)深入探討，并對(duì)5家公司如何轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式、增加技術(shù)手段、防止惡性競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題提出了具體要求。

　　為配合我國(guó)債券市場(chǎng)上非主權(quán)債券的發(fā)行，央行前不久發(fā)布了對(duì)在銀行間債券市場(chǎng)

發(fā)行債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的公告，要求所有在銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行短期融資券、金融債的企業(yè)必須聘請(qǐng)具有資質(zhì)和公信力的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)并進(jìn)行必要的信息披露。央行目的有三，一是向投資人揭示風(fēng)險(xiǎn)，二是維護(hù)債券市場(chǎng)的穩(wěn)定，三是信用評(píng)級(jí)結(jié)果將作為利率市場(chǎng)化條件下債券等金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的主要依據(jù)。

　　于是，隨著短期融資券的推出，作為債券市場(chǎng)發(fā)展不可或缺的一項(xiàng)制度性安排、以非政府信用為支撐的信用工具——信用評(píng)級(jí)公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)光鮮亮相。北京聯(lián)合、中誠(chéng)信、大公、上海遠(yuǎn)東、新世紀(jì)5家信用評(píng)級(jí)公司從競(jìng)爭(zhēng)中勝出，成為我國(guó)首批為銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行短期融資券、金融債的企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。

　　信用評(píng)級(jí)是資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)獨(dú)立、公正、客觀(guān)的原則，對(duì)面向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行債券籌資的發(fā)債人的整體信用狀況進(jìn)行綜合分析，據(jù)此判斷發(fā)債人屆時(shí)償付債務(wù)本息的能力，進(jìn)而對(duì)其違約可能性進(jìn)行科學(xué)評(píng)估。信用評(píng)級(jí)的核心是通過(guò)向債券購(gòu)買(mǎi)者揭示發(fā)債人的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)保護(hù)投資者的利益，是征信服務(wù)的重要組成部分。它在信用風(fēng)險(xiǎn)度量、信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、信用信息資源整合和利率市場(chǎng)化條件下的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面發(fā)揮著重要作用。

　　目前，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)債主體都是中央級(jí)大型國(guó)企，而對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，基本沒(méi)有機(jī)會(huì)通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行融資。這種狀況造成了我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)的不完備性。若有完備的信用評(píng)級(jí)體系，不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的企業(yè)可以根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)度以不同成本進(jìn)行融資，將更有利于社會(huì)資源的優(yōu)化配置。然而，現(xiàn)階段我國(guó)的信用評(píng)級(jí)還存在很多問(wèn)題和不足。首先，企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)還未引起社會(huì)普遍重視，部分企業(yè)債券不能及時(shí)還本付息，嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)債券的信譽(yù)，在社會(huì)上造成極壞的影響；其次，我國(guó)的債券信用評(píng)級(jí)行業(yè)公信力不足，導(dǎo)致投資者對(duì)信用評(píng)級(jí)的權(quán)威性產(chǎn)生懷疑。

　　而在國(guó)外，知名信用評(píng)級(jí)公司不僅對(duì)本國(guó)企業(yè)的信用狀況直言不諱，而且對(duì)國(guó)外的知名大公司也是毫無(wú)顧忌。

　　早在2003年2月，國(guó)際知名的信用評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾在未來(lái)幾個(gè)月里有可能申請(qǐng)破產(chǎn)的美國(guó)航空公司的信用評(píng)級(jí)調(diào)降為垃圾級(jí)；同年4月，標(biāo)準(zhǔn)普爾還在信用評(píng)級(jí)中分析預(yù)測(cè)了通用

　　相比之下，我國(guó)的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)開(kāi)展晚、發(fā)展慢，社會(huì)信用環(huán)境基礎(chǔ)也存在較大差距，市場(chǎng)規(guī)模小，業(yè)務(wù)品種較為單一，行業(yè)水平要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。業(yè)界對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的爭(zhēng)論十分激烈，有人認(rèn)為，央行應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范信用評(píng)級(jí)制度，統(tǒng)一技術(shù)規(guī)范；也有人認(rèn)為，資信評(píng)級(jí)業(yè)是智力和技術(shù)密集型行業(yè)，不能強(qiáng)求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采用同樣的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和方法；還有人認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局的統(tǒng)一指導(dǎo)下，盡快建立行業(yè)自律組織，由行業(yè)自律組織推行執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)所副所長(zhǎng)任興洲則指出，市場(chǎng)化程度的不足，是制約信用評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展的最大障礙。這種不足，不僅表現(xiàn)在對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果的市場(chǎng)化需求的不足，也表現(xiàn)在對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果的市場(chǎng)利用不足。為此，加快金融體制改革，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是信用評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展的客觀(guān)需要。

　　針對(duì)我國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)的現(xiàn)狀，有專(zhuān)家指出，一是要嚴(yán)格債券信用評(píng)級(jí)制度，以引起社會(huì)足夠重視。引導(dǎo)發(fā)債企業(yè)和投資者重視信用評(píng)級(jí)，盡量客觀(guān)準(zhǔn)確地對(duì)不同信用風(fēng)險(xiǎn)的債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，引導(dǎo)資本資源的合理配置。二是要加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)管理，防止資信評(píng)級(jí)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，造成信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為債市的利益而犧牲公信力。對(duì)信用評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行監(jiān)督檢查，以違約率為核心考核指標(biāo)，對(duì)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立符合市場(chǎng)規(guī)律的淘汰機(jī)制，防范資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)違規(guī)行為和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。三是要加大投資者對(duì)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，以市場(chǎng)的力量來(lái)促進(jìn)信用評(píng)估行業(yè)的自我約束能力。對(duì)于獲準(zhǔn)在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)，每年應(yīng)由市場(chǎng)主要投資者進(jìn)行投票評(píng)選，實(shí)現(xiàn)末位淘汰制，以進(jìn)一步增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)公司對(duì)于投資者利益的關(guān)注程度。