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梁大偉
上周美國公布多項重要經濟數據，當中包括美國非農業人數以及歐洲央行決定加息0.25%，但由于市場氣氛仍普遍看好美元，故美元基本上仍維持在高位徘徊，除了對日元有比較明顯的升幅。
在上周四，一如市場所料歐洲央行加息0.25%，把歐元區基準利率上調至2.25%。相反，美聯儲則有機會在12月13日的會議上刪除自去年6月份開始采用的循序漸進加息步伐，這使市場懷疑美國的加息周期是否將完結。這關系到美元自今年3月份開始的升浪會否就此告終。
首先我們先了解一下，這次歐洲央行上調歐元區基準利率是迫不得已的。歐洲的通脹已達到2.5%，超出歐洲央行所定的2%上限，如央行不加息，會使市場更積極地拋售歐元，這會刺激歐元區的入口通脹，迫使歐洲央行加大加息的力度。再加上德國已定下在2007年增加銷售稅，為抵消銷售稅對工資造成的削減，德國工會已計劃于明年要求加工資。
但在加息公布后，歐洲央行行長特里謝表示，央行暫時并沒有一連串的加息計劃，這令市場估計歐洲央行調高利率的次數可能只有一次或兩次。這主要是因為以現在疲弱的歐洲經濟，加息只會給當地經濟帶來更大壓力，這使歐洲央行左右為難。于早前公布的德國11月份商業景氣指數由98.7回落至97.8，而歐盟區9月份出現45億歐元的經常賬赤字，亦令市場對歐洲經濟前景感到不樂觀。
日元方面，自日本公布跌幅高于預期的11月份東京核心消費物價指數后，日元反復下跌。而日本財務大臣亦指出，日本經濟仍未完全確定走出通縮，政府與央行應以一同打擊通縮為目標。這令市場相信日本短期內不急于改變實行多年的零利率政策，而美元兌日元在日本失去加息的誘因下，再創出今年新高。但要注意的是日本股市，日經225指數已升躍15000點，是近5年來最高水平，而據資料顯示，海外投資者對投資日本股市信心亦是近年來最高，在相對便宜的日元匯價下，這會誘使海外投資者增加在未來投資日股的信心，這或會對日元在明年有支持。
利率前景的轉變與美元未來的走勢息息相關，要注意的是美國的房屋銷售也可能對美元的前景埋下伏線。上周一美國公布了10月份二手房的銷售減少了2.7%，這說明美國房地產市場已首當其沖地承受了美國連番加息后的影響，這使市場對美聯儲的加息步伐產生疑慮，這也說明美聯儲的想法并非杞人憂天。
(本文不代表本報觀點，作者為英國渣打銀行有限責任公司中國區首席投資總監，免費查詢熱線:8 0 0 -8 2 0 -8 0 8 8)
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