每日經濟新聞：世界經濟和貿易空前失衡

http://whmsebhyy.com 2005年12月05日 01:24 每日經濟新聞

　　克里斯-賈爾斯安德魯-鮑爾斯

　　世界經濟繼續強勁增長。利率保持低位。金融市場幾乎看不到緊張跡象。世界經濟的未來看來頗為光明。

　　全球經濟2004年取得30年來最快增長，國際貨幣基金組織預計2005年和2006年增長率

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將保持在4.3％的較高水平。

　　然而，世界經濟增長和貿易流動失衡從未像現在這樣嚴重。

　　全球增長集中在中國和美國。亞洲、德國和石油出口國取得創紀錄貿易順差，美國卻創下有史以來最大的經常項目赤字，國際貨幣基金組織預計2005年將達到7600億美元，占美國國內生產總值的6.1％。

　　與此同時，油價升至每桶60多美元，比2002年初高出40美元，實際價格已回到20世紀70、80年代引發全球經濟衰退的水平。

　　失衡和高油價彼此相關，是全球經濟面臨的重大風險。

　　美國高消費以極低利率通過國外創紀錄的儲蓄獲得融資。太平洋投資管理公司的基金管理員穆罕默德·埃里安把這種現象稱作“穩定的不平衡”，即外國人目前愿意承受美國不斷增長的債務，冒巨大外匯損失風險而不要求高額收益。但債務不能永遠增長。各經濟體終將作出調整。

　　如國際

貨幣基金組織的《世界經濟展望》報告所說：“問題不是他們是否會調整，而是如何調整。”

　　如果心甘情愿的放貸者不復存在，或現有債權人紛紛撤資，美國將面臨嚴重后果：美元暴跌；長期利率激增，進口價格上升導致貨幣政策緊縮；住房市場繁榮突然結束。這時將難以避免經濟衰退和保護主義。

　　全球失衡越嚴重，最終的調整可能越痛苦。

　　無序調整造成的后果可能更糟。失去美國這個世界經濟發動機將使亞洲和歐洲經濟體遭受重創，

匯率迅速上升將使新興經濟體的出口部門陷入蕭條，而這些經濟體過于依賴出口。

　　經濟失衡的主要原因包括美國結構性經常項目赤字增長，即從海外獲得融資的同時國內私人儲蓄大幅減少；自1997年金融危機以來，對亞洲新興經濟體的投資驟減；歐洲和日本經濟前景暗淡，吸引的投資下降；亞洲國家為避免匯率上升而干預貨幣市場和積累

外匯儲備。

　　全球儲蓄率2004年降至生產總值的22％這一低點。如果想讓全球經濟強勁增長、減少失衡并減小突然且痛苦調整的風險，需要縮小各地區理想儲蓄率與理想投資率之間的差距。

　　幾乎所有地區都需要改變政策，這一點與上世紀80年代不同。那時，巨大的經常項目失衡幾乎完全發生在美國、日本和歐洲之間。

　　而在過去一年間，歐洲改革陷于停滯，德國選舉結果表明改革不得人心。日本似乎終于實現了可持續的經濟復蘇，不過經濟增長在相當大程度上依賴出口。

　　在另一方面，亞洲經濟體人為地向出口產業扭曲。如果當前狀況持續，那幾乎看不出明顯問題。但人人都知道這種狀況不可持續；不可能持續的東西就不會持續。

　　（新華社供本報特稿）

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