國儲拋銅與人民幣升水關(guān)聯(lián) 匯率短期波動不大

http://whmsebhyy.com 2005年11月26日 13:02 中國經(jīng)營報

　　作者：縹緲

　　最近，國家物資儲備局(以下簡稱國儲)在市場上連續(xù)拋銅，引來廣泛爭議。國儲此舉效果如何，還有待觀察。但從另一方面看，國儲的減倉行為，其實是與人民幣升水的市場預期存在某種關(guān)聯(lián)，換句話說，人民幣匯率短期的波動空間不大。

　　拋銅換黃金國儲調(diào)節(jié)資源組合

　　調(diào)控市場現(xiàn)貨價格是國家商品資源儲備的作用之一。而且，一個國家的基礎(chǔ)戰(zhàn)略儲備是各種商品的不同組合，組合結(jié)構(gòu)完全是可以隨時調(diào)控的。如果銅相應在高位，而黃金在低位，那么，拋銅購入黃金，只是一種投資戰(zhàn)略選擇。從這一點看，無論后市銅價走勢如何，國儲當時的操作均無可指責。

　　此前，美國也曾動用國家戰(zhàn)略石油儲備，在

原油價格突破70美元的時候拋出原油，并且低價吸納黃金，達成非常成功的市場操作。這一操作過程完全可以參考、復制。

　　事實上，國儲并沒有完全“看空”重金屬。目前銅市價格處于高位，卻已經(jīng)較遠地偏離了其他大宗商品價格。國儲此舉效果如何，還有待觀察。市場表現(xiàn)是，日前創(chuàng)了新高的銅價已經(jīng)回落。11月23日，倫敦金屬交易所的銅價跌至兩周低位——每噸4020美元。

　　流動性擴張人民幣波動空間不大

　　國儲的減倉行為與人民幣升水的市場預期存在某種關(guān)聯(lián)。在

人民幣匯率改革過程中，中國政府主要采取的辦法有三項：一是充分聽取周邊國家的意見；二是與主要貿(mào)易國家商討；三是最后實行自主決策。結(jié)果是，近期美元不斷走強，人民幣相對穩(wěn)定，這正是中美兩國雙贏的結(jié)果。

　　首先，貨幣是水，流通性是水的靈魂。水位的高度，不但要看水量，還要看水的覆蓋面積，這就是“貨幣三變量”，幣值、發(fā)行率以及可流通性的理論依據(jù)。

　　其次，在經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展時期內(nèi)，任何貨幣都不能承受幣值與發(fā)行率的同步上升。目前，

中國經(jīng)濟增長勢頭可觀，人民幣的流通性亦不斷增強，這也為人民幣進一步增加彈性、擴大波動區(qū)間提供了技術(shù)層面的保障。我們需要關(guān)注的不是匯率波動價格區(qū)間，而是水的覆蓋面積。

　　其三，匯率的價格是一國貨幣的國際市場價格。目前，我國已經(jīng)改變了單一盯住美元的人民幣匯率政策 開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣兌美元匯率的實際升值幅度已經(jīng)超過了2%以上。

　　自從人民幣匯率改革以后，其流動性也在擴張。到目前為止，基本上已經(jīng)可以“覆蓋”原油用匯，但是還沒有覆蓋銅和黃金。國儲拋銅，說明達到了可以操作的階段。對于價格高高在上，而且乖離率較高的期銅，我希望國儲此次能夠賣個靚價，然后靜觀其變。

　　放寬勞動力價格關(guān)注原材料波動

　　即使原材料價格的波動可能不大，但企業(yè)也要認真對待。比如，銅的價格表面上看是價格問題，其背后隱藏的是戰(zhàn)略資源勢力范圍的重新劃分。由此可知，未來原材料價格的大起大落，是企業(yè)無法回避的新課題。

　　其中，依靠“勞動力價格優(yōu)勢”的外向型加工業(yè)企業(yè)，應當放寬勞動力價格，適度收窄原料進口的“脹出率”，改變原來“狂賺邊角料，不賺勞動力”的傳統(tǒng)做法。

　　很多服裝加工類出口企業(yè)以為，如果人民幣保持強勢，國家產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策能落實的話，那么，一件服裝少用幾尺衣料，少釘幾粒扣子，企業(yè)仍然可以保持原有的利潤空間。

　　事實上，一般來說，匯率的波動有相當?shù)牟糠直厝贿M入企業(yè)的成本分攤，其余仍然要靠關(guān)稅平衡，這要依靠國家逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，才能真正得到解決。

　　預計今后國家匯率改革收益主要用于開發(fā)新的產(chǎn)能，發(fā)展地方經(jīng)濟，平衡周邊國家與地區(qū)的貿(mào)易，并且加快改善“十一五”規(guī)劃期間的社會就業(yè)問題。

　　此外，企業(yè)還應密切關(guān)注國家相關(guān)政策措施：一是人民幣匯率的價格彈性區(qū)間，千萬不要被上游原材料市場的短線波動誤導；二是關(guān)注廣義貨幣供應量指標以及利率，尤其是人民幣長期利率的趨勢；三是關(guān)注各方如何收縮外匯占用款項，企業(yè)盡量遠離“劣幣”，以防在價格波動區(qū)間之內(nèi)“兩頭挨打”。

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