貨幣掉期業(yè)務(wù)試探匯率走勢

http://whmsebhyy.com 2005年11月26日 06:01 新京報

　　在推出人民幣做市商制度的同時，央行首次主動出擊，與國有商業(yè)銀行進(jìn)行貨幣掉期業(yè)務(wù)操作。在專家看來，央行此舉是在力圖緩解人民幣升值的壓力。

　　穩(wěn)定人民幣預(yù)期

　　在海外市場上，央行貨幣掉期業(yè)務(wù)在本質(zhì)上是一種公開市場業(yè)務(wù)。此前德國央行、

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瑞士央行在本國貨幣升值時，都曾經(jīng)采用央行貨幣掉期操作。其目的是穩(wěn)定外界對該國貨幣的升值預(yù)期和減輕因賭升值而帶來的外匯占款壓力，以保持國內(nèi)貨幣和匯率政策的獨立和穩(wěn)定。

　　社科院金融研究所研究員彭興韻認(rèn)為，央行進(jìn)行貨幣掉期操作，目的之一是發(fā)展衍生品市場，試探未來

人民幣匯率的走勢。貨幣掉期使人民幣匯率的信號更加明確，也有利于提高央行操作的透明度，在一定程度上穩(wěn)定對人民幣匯率的預(yù)期。

　　據(jù)彭興韻分析，目前

人民幣升值的預(yù)期持續(xù)增強，國內(nèi)居民持有外幣的意愿也不斷下降。同時，來自美國的升值壓力不斷，近期國外不少熱錢進(jìn)入。彭興韻認(rèn)為，從美聯(lián)儲的提名主席伯克南認(rèn)為美國的貿(mào)易赤字一部分來源于與其他國家的貿(mào)易關(guān)系來看，明年美國可能會對人民幣實行強硬措施。

　　不過，社科院金融研究所研究員曹紅輝指出，貨幣掉期對緩解人民幣升值的壓力是有限的。貨幣掉期只是把現(xiàn)在的供求關(guān)系轉(zhuǎn)移到未來市場上，并不能從實質(zhì)上緩解升值壓力。人民幣升值的預(yù)期將持續(xù)相當(dāng)一段時間，只有實現(xiàn)利率市場化、完善匯率形成機制改革完成后，人民幣升值壓力才會減輕。

　　增加貨幣回籠渠道

　　彭興韻指出，央行此次將貨幣掉期業(yè)務(wù)納入常規(guī)公開市場操作，除了穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期外，也有利于增加回籠市場資金的渠道，改變目前廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速偏快的局面。

　　根據(jù)央行的統(tǒng)計數(shù)字顯示，10月以來不到兩個月的時間，央行凈回籠貨幣超過3000億元。

　　“現(xiàn)在央票的發(fā)行空間已經(jīng)十分有限了。公開市場正回購操作又受到限制。推出貨幣掉期能夠有效解決這一問題。”一國有銀行外匯交易員分析，由于貨幣掉期操作中，央行無需支付人民幣利息，發(fā)行成本比央票要低得多。

　　人民大學(xué)財政與金融研究所副所長趙錫軍則認(rèn)為，央行中長期的票據(jù)發(fā)行可能會增加。目前要擴(kuò)大國有銀行信貸比較有難度，只有調(diào)控好信貸、央票、掉期三種工具，才能夠有效進(jìn)行對沖操作和貨幣操作，否則會導(dǎo)致貨幣市場混亂。

　　而對進(jìn)出口企業(yè)而言，由于掉期操作的數(shù)量不大，并不會對市場有太大影響，但許多進(jìn)出口企業(yè)還不會運用遠(yuǎn)期衍生品工具來規(guī)避風(fēng)險，因此，學(xué)會運用這些遠(yuǎn)期交易工具是進(jìn)出口企業(yè)最主要的“功課”。

　　本報記者莊士冠

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