創投法廓清創投業前路

　　劉紀鵬：首都經貿大學公司研究工作中心主任

　　單祥雙：中國招商總裁、北大創業投資研究中心常務副主任

　　徐香梅：深圳商報記者

　　11月15日頒布、明年3月1日正式實施的《創業投資企業管理暫行辦法》，對創投行業意味著什么？對一直渴望著風險資本的中小企業有什么影響？

　　專家分析認為，今年是創投行業的一個政策年，“創投法”的出臺，必將迎來中國創投行業發展的春天，同時，也給中小企業的發展壯大提供了不竭的風險資金來源。

　　創投行業：更多的錢涌進來了

　　記者：“創投法”的出臺，對中國創投行業的未來發展意味著什么？

　　劉紀鵬：“創投法”是在這樣一個背景下誕生的：《公司法》修改完成、《證券法》出臺，然后就是股改，《股改管理辦法》出臺，這些都會對創業投資產生大的影響。所以說，2005年是中國創業投資政策法規的推動年，它為明年中國創業投資大發展打下了一個堅實的法律性基礎。2006年，將迎來創投行業發展的春天。

　　單祥雙：“創投法”是中國創業投資企業的公司法。有了這個法規，創投企業就可以規范地操作、在規范中求發展。另外，這個辦法的出臺，將會意味著有更多的錢進來。包括銀行貸款、保險資金、社保資金。

　　記者：進入創投行業的資金總量會有多大？

　　單祥雙：今后，創投行業的資本會不斷地擴張。首先，銀行的資本會越來越多地配套引入，至少是500億元以上的規模。

　　第二，就是保險資金和社保資金。保險資金不是借貸性的，是股權式的，它的資金規模和擴張的速度就不可低估了。保險資金和社保資金的規模都會非常大，保險資金是幾萬億元的規模，社保資金也是上萬億元的規模。由于證券市場長期低迷，創業投資為它們打開了一個出口。實際上社保資金之前就已經進入到創業投資里面了，這次“大門”一打開，龐大的資本會流入到創投行業來，至少是數萬億的規模。

　　再看看美國硅谷，云集的創業投資基金是9000億美元，而中國的創業投資基金僅500億元人民幣，空間非常巨大。

　　創投企業：渠道更暢通

　　記者：“創投法”給創投企業提供了更大的舞臺，具體表現在哪些方面？

　　單祥雙：對于做創投行業的人來說，一個形象的比喻就是，左手融資、右手投資、跑步退出。而“創投法”在這三個方面都有了重大突破，給企業更大的發揮空間。

　　從“左手融資”的角度說，原來創業投資的資金來源只能是產業性資本，金融性資本不允許進入。剛出臺的“創投法”則明確規定，創業投資可以向銀行申請貸款，通過獲取貸款來增加投資能力。不僅如此，還鼓勵保險資金、社保資金等金融性資本進入這個行業，這樣，創投企業“左手融資”的渠道就全部打開了。

　　再一個，就是“右手投資”，也有幾個大的突破：投資額度百分之百，就是

　　在投資方式上，除了拿資本投資之外，也可以拿資產、股權進行投資，這樣，創投企業的投資方式更加靈活了，可以進行滾動投資，投資能力得到了很大的擴大。還有，就是給予了稅收的優惠，具體辦法隨后將會制定推出。

　　至于“跑步退出”，“創投法”明確提出，創投企業可以通過股權上市轉讓、股權協議轉讓、被投資企業回購等途徑，實現投資退出。為推動創業投資的發展，要構建多層次資本市場，包括深圳中小企業板向創業板的轉化。這些資本市場的構建，為創投資本“跑步退出”創造了條件。

　　中小企業：尋找資金更容易了

　　記者：不少正在尋找和即將拿到“風險投資金”的中小企業有點擔心，“創投法”出臺，會不會對他們產生不好的影響呢？

　　劉紀鵬：“創投法”的出臺，對眾多渴望資金的中小企業來說，是一個福音。

　　單祥雙：“創投法”的出臺，是一個重大利好，可以讓中小企業更多地拿到“風險投資”、更高效率地拿到“風險投資”。因為，“創投法”出臺后，意味著更多的錢將會進入到創投行業。

　　記者：那么，什么樣的中小企業最有可能獲得創投企業的青睞呢？

　　劉紀鵬：各個行業的中小企業都有機會，只不過，從競爭的比較優勢考慮，創投企業關注的重點往往是IT和傳統行業里的中小企業。

　　記者：中小企業的創業者應該如何來鑒別投資公司的實力？

　　單祥雙：投資公司的實力很容易鑒別，就是它管理多大規模的資金？投資了哪些項目？這些項目的投資資金是多少？作為創業者，不是鑒別投資公司實力的問題，關鍵是要考慮你能融到什么樣的資本，融到什么樣公司的資本。

　　記者：創業者如何確定自己在投資中所占的比例？

　　單祥雙：這個問題要就具體的企業、具體的情況而言。在實際投資的一些項目當中，有的創業者所占投資比例并不高，股權很分散，但是項目發展得很好；也有的項目中，創業者一股獨大，持有很大的股份，公司發展起來也不一定很好。這是由創業的歷史、創業的過程，以及后來的投資者介入之后，企業的發展狀況決定的，而不是一個能拿出標準答案的問題，不同的企業情況是不一樣的。