誠通重組華源 國資委成立來最大央企重組案出水

　　本報記者 段嘵燕 北京報道

　　幾天前，位于北京西城區車公莊物華大廈二層的中國誠通集團，在國資委直屬的央企中還只是一個再普通不過的公司；但幾天之后，它將成為央企中最引人注目者：它將重組一度在資本市場上呼風喚雨的華源系。

　　本報從國資委得到的消息是，對華源集團的重組框架已基本明確：以國資委下屬的中國誠通集團為重組平臺，投入50億對華源集團進行重組，這50億的來源則是國家開發投資銀行給誠通的政策性貸款；人事暫不變動。

　　如果重組順利，誠通集團將實現“蛇吞象”式的擴張，總資產從80億快速膨脹到700億，成為國資委成立以來最大的央企重組案。

　　重組華源系

　　記者了解到，在今年9月份華源債務危機爆發之初，拯救華源的行動便已經開始。

　　9月16日到9月20日，不到一周的時間內，華源系遭到上海銀行和浦東發展銀行10.65億元和1.64億元的債務起訴；9月22日，華源集團在上市公司——華源制藥(600656.SH)、華源發展(600757.SH)、華源股份(600094.SH)——中，所持的市值11.48億元的股權被法院凍結，一直流傳中的華源系資金鏈危機浮出水面。

　　此時，國務院國資委正打算與上海市國資委對華源集團股權進行置換，但尚未開始真正行動。國務院國資委此前一直是華源集團的控股者。

　　早在華源股權被凍結之前，無論是華源集團的掌門人周玉成，還是身為控股股東的國務院國資委，就已經在積極尋找救贖方案。

　　“如果在過去，國企出現這種情況，一般都是通過銀行直接注資，來解決資金鏈問題�！眹�研中心專家稱。

　　但對于華源來說，銀行注資已不可能。一方面，華源自身的負債率已接近80%；另一方面，金融改革之下，銀行業都在優化貸款質量、清除不良資產，更談不上注資之說。

　　而華源的“特殊身份”——身屬中央，卻長在地方，加之華源主動提出通過股權置換，轉移到上海國資委的旗下，使得其與出資人國務院國資委的關系也較為尷尬。一個佐證是，在國資委至今公布主業的3批共97家央企中，華源并不在列。

　　于是，在央企中，選擇其中一家作為平臺，來重組華源，似乎是各方都能接受的方式。

　　“有三四家中央企業參與過。”參與事件的一位中央企業人士告訴記者，包括中國國藥集團、恒天集團、通用技術集團以及誠通集團，都先后與華源集團以及國資委方面接觸過，商討重組方案。

　　“我們對華源進行了系統的分析，其財務狀況的確不容樂觀，但業務規模，尤其是在醫藥這塊，還是不錯的�！币晃粎⑴c重組華源系的央企負責人告訴記者。

　　但解救華源面臨的資金鏈困境，當務之急是需要一大筆資金。

　　關鍵時刻，國資委表態，愿意出面解決資金問題。

　　由此，重組方案很快就達成：由國資委出面，通過國家開發投資銀行授信50億人民幣給中央企業，由中央企業出面進行重組；而資金的流向，主要達成幾個方面的問題：一是要解決華源當前的債務困境，償還銀行貸款，解決股權凍結問題；二是補充華源日常業務發展所需的流動資金；三是以資換股，取得對華源集團的控股權。

　　而華源付出的代價是，將實際上成為某個中央企業的控股子集團公司。

　　在基本認可了重組方案之后，留存的問題是由誰來出面重組。

　　“國資委的態度是，完全按照市場化的方式，不搞行政命令，雙方自愿參與，成與不成，都在雙方的自愿。”國資委一位人士告訴記者。

　　最后“奪標”的是中國誠通集團。

　　“黑馬”誠通

　　奪標成功的誠通集團在經歷了最初的興奮之后，開始進入了一個緊張的準備階段。

　　在這個關頭，誠通集團董事長馬正武取消了此前與記者約定的訪問計劃，并要求誠通有關人士要“低調行事”。這匹今年才冒出的央企黑馬，已經成為國資委一手塑造的“新星”。

　　在今年8月份的2周不到時間內，誠通集團先接受了中國普天集團下屬的虧損資產上海電話設備廠等8家公司的劃轉移交，而后又托管了同樣屬于不良資產的寰島(集團)公司，一口氣吞下了35億元的不良資產。

　　而35億元不良資產托管尚在待消化之中，誠通又將吞下一家相對其自身來說是“巨無霸”的高負債資產——華源系近600億元的“爛攤子”。

　　根據誠通集團2005年公布的財務數據，2004年誠通集團的資產總額為80.225億，而華源集團2004年年底的年報數據是總資產572.2億元。

　　“吃下華源之后，誠通的資產總額將到700多億，一個月不到，膨脹了700%，這在中央企業中，是極為少見的。”幾位央企人士如此認為。

　　雖然“首先把盤子做大”是許多企業在擴張中選擇的一種方式，但誠通如此快速的擴張速度，讓人不得不對其消化力產生了擔憂。

　　誠通組建于1992年之初，是為了供當時的物資部進行生產資料倉儲、配送而設，在央企之中，屬于中小型體量；從盈利數據來看，2004年實現凈利潤6900萬，負債總額是41.0177億，利潤總額是2.0903億，但凈現金流量只有8��471萬元。

　　“誠通能夠快速膨脹，主要是國資委授予的國有資產經營試點公司資格。”多位央企人士認為。

　　在國資委組建之后進行的各項改革中，無論是全球招聘、會計制度改革、董事會試點還是法律顧問以及不良資產剝離等，都能看到誠通集團的身影；誠通集團極力希望打造一個“公司治理結構和企業經營管理雙優”的央企范本。

　　另一中央企業負責人則透露，誠通最終能夠奪標，主要是因為“與華源的主業不存在沖突，可以給華源較大的自主權”。

　　參與重組方案的其他幾家公司，在業務上都與華源有一定沖突。國藥集團與通用技術集團均有醫藥產業，恒天集團的主業是紡織，而誠通的主業是資產經營管理和綜合物流。

　　而在國資委方面，這更多的是一項戰略性重組，“目的是要讓華源將產業做優，而不是要瓜分華源”。誠通只作為戰略投資者，不涉足具體的經營管理，“而且他們也無法涉足”。

　　早在9月16日，誠通集團就已經與國家開發銀行簽訂了《開發性金融合作協議》，國開行將為誠通集團進行央企資產重組提供政策性貸款。

　　央企重組“三步曲”

　　此次重組華源，顯然體現了國資委正在嘗試新的央企重組方式。

　　2003年李榮融上任之際，就提出了打造30-50家(此后改為80-100家)具有國際競爭力的央企集團，力推央企做大做強，走大集團式運作模式。

　　“同一個產業中，只能允許保留3-5家央企集團”，“央企必須達到行業前三名”，李榮融多次發出了這樣的指令。

　　而國資委也用實際行動向這個方向推動。從2004年開始，國資委給每家中央企業確定主業范疇，并逐漸對央企進行重組，至今，央企的數目從2003年國資成立之初的197家縮減到現在的169家。

　　但這些消失了的26家中央企業，大多是經營狀況不佳且規模較小、行業偏冷門的，要算起來，此次重組華源，還是第一次“動真格”。

　　“由誠通這個準國有資產經營公司來做這些事情，是一個非常對的選擇，”國資專家劉紀鵬認為，“但顯然，國資委還是停留在被動利用國有資產經營公司功能的階段。”

　　劉紀鵬認為，之前央企的重組，大多都是通過行政命令的方式，由國資委下發文件，將資產進行劃撥，這被認為是“最原始也是最不討好的做法”；而后，國資委嘗試通過授權中央企業，以資產經營公司的形式，托管部分央企，走出了向市場化“進化”的第二步：二家試點單位國開投和誠通先后托管了中包、普天和寰宇等公司；而今，國資委正在邁出第三步：那就是國資委只作為出資人平臺，通過央企之間的資本運作，采取市場化的方式，來進行央企重組。

　　“其實最好的模式是，國資委成立央企經營管理公司，通過這個蓄水池來蓄積資金，籌集國有資本經營預算，并通過這個平臺來進行央企的重組�！眲⒓o鵬認為。

　　此前國資委已經和國開行簽訂了《支持中央企業改革和發展開發性金融合作協議》，雙方約定的原則是，“由國資委組織協調，開發行融資推動，依托現有中央企業或新搭建的國有資產重組和資本運作平臺，按市場化進行操作”。

　　據了解，早在今年8月底，國資委在香山召開的組建

　　“今后像誠通重組華源這樣的模式，也未必不可能在其他央企身上出現�！眹�資委一位人士告訴記者，在明年，國資委將嘗試更多的央企重組。

　　但截至發稿時，記者了解到，國開行尚未正式批準此次重組的50億政策性貸款事項。