中國GDP預測：首季度悲觀者變身四季度樂天派

http://whmsebhyy.com 2005年11月15日 05:21 第一財經日報

　　本報記者唐昆發自北京

　　每當年底來臨的時候，各大投行的分析師總是忙不迭地調高他們對中國GDP的預測，從首季度的悲觀流到四季度的樂天派，近年來分析師們似乎已經習慣了這樣的轉變。

　　2005年最為典型。雖然沒有任何一位分析師公開發布過中國經濟“硬著陸”的觀點，

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但是在年初看空中國經濟的經濟學家大有人在。

　　分析師們如此看空中國經濟并非沒有緣故，事實上理由相當充分——油價飆升沖擊亞洲、政府調控挫傷投資、美國衰退威脅出口。以上任何一項擔憂如果得以轉化為現實，分析師們就有可能笑到最后。

　　然而，在國家統計局按季度發布的GDP數據上，投資者卻絲毫沒有看到衰退的影子。第一、第二季度我國國內生產總值增長速度均達到9.5%，第三季度稍有下降但仍高達9.4%。

　　經濟增長如此平穩，令分析師們大跌眼鏡，以至于有經濟學家跳出來表示質疑。里昂

證券的JimWalker稱官方數據是一個“幻想世界”，“中國的對外貿易狀況明顯惡化，本應對GDP增長產生極大影響�！彼谝环輬蟾嬷姓f。

　　質疑終歸沒有結果，更多分析師開始與時俱進，在紛紛調高預測值的同時他們也在尋找對經濟反彈的合理解釋。

　　曾經懷疑中國能否經受油價高漲考驗的瑞士信貸第一波士頓亞洲區首席經濟分析師陶冬認為，以往過熱行業的需求回升帶動了經濟增長并掩蓋了油價的影響。

　　固定資產投資從下半年開始反彈，其增長維持于27%之上，貨幣供應量M2增長也隨之一路上升，達到10月底的18%，而眾多由政府主導項目的運行似乎足以熨平內需的波動。

　　此外，美國經濟并未像想象中那樣遭受重創，美國居民消費繼續消化著中國出口，截至10月底我國今年貿易順差高達804億美元，凈出口對GDP增長的作用超過三分之一。

　　“期待已久的

中國經濟放緩并沒有出現�！�摩根士丹利的首席經濟學家羅奇在他的報告中這樣開頭，此時摩根士丹利對GDP的估計已經調升為9.3%。

　　摩根士丹利的競爭者高盛亦不甘落后。2004年底，高盛曾兩度調低2005年經濟增長預測，由9.2%下降為8.3%，最后是8.1%，因為“外部需求將呈減弱趨勢”。而從今年第一季度開始，高盛報告中的GDP預測值呈現芝麻開花節節高的趨勢，首先是從8.1%調升到8.8%，7月躍升為9.2%，目前則達到了9.4%。雷曼兄弟、德意志銀行等機構也采取了相應行動。

　　海外機構尚未緩過神來，此前更為樂觀的國內券商開始搶奪話語權。某國內券商分析師在其報告中寫道：“在我們立場不變的情況下，我們的位置卻發生了微妙的變化：從比多數人樂觀變得比多數人‘保守’。”此前該團隊預測值為9%。

　　臨近年底，分析師們也不忘放眼2006年中國經濟增長形勢。除高盛等少數機構外，大部分機構依然堅守了謹慎的立場，譬如法國巴黎銀行經濟學家陳興動預計，明年中國經濟增幅將降至8.4%。和往年一樣，在分析師們眼中，保守的估計比樂觀猜測要安全得多，而這是否也從側面反映出中國經濟的確已經面臨著GDP拐點呢？

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