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本報記者胡進之發自上海
三個月期限的央行票據的利率居然比六個月期限的央票利率還要高！對于習慣了近期央行票據利率不斷上升的金融機構來說，這仍是一個不小的震撼。
昨日央行發行了450億元三個月央行票據，中標利率為1.3684%,價格99.66元。而同日
發行的200億元六個月央行票據的中標利率是1.3193%，價格99.35元。三個月央票的收益率不僅達到自3月10日以來的最高，而且比六個月期限的央票還要高出4.91個基點。
上海銀行一債券人士表示，利率倒掛主要是跨年度的原因，3個月后面臨春節，到時認購資金的成本會比較高，而6個月后情況會好些，資金面還是寬裕的。
對于近期的公開市場利率，不少債券人士認為“升在預料之中，但升得太快了些。”“在目前的資金面情況下，3個月央票達到1.3684%，我認為是一步調整到位了。再上調的空間應該已經沒有了。”西安商業銀行一位債券分析師認為。
央行本周從市場上回籠了人民幣730億元資金，是8個月以來單周回籠規模最大的。上周央行的回籠資金為370億元。可以看出央行近期加大了資金回籠操作。
一國有銀行人士表示，短期利率的回升反映出市場機構的謹慎心理。央行公開市場操作持續回籠資金，本周創8個月來新高；從銀行頭寸來看也有減少的趨勢，這些因素都推動了短期利率的上升。至于央票利率與回購利率相背離，回購利率滯后反應，一是之前存量比較大，二是有些資金還沒有完全對沖掉，相信不會維持很長時間。
另外一些市場人士表示，目前還是要謹慎地對待，因為資金面的充裕讓他們不敢相信下一步利率還會上升。央票利率的下降持續了近半年時間，上升只有一個月。為什么短期利率上升得這么快呢？“有可能是為下一步的利率下降打開一個空間，原先的利率太低了，已經沒有了下降的余地。”上述西安商業銀行分析師認為。
同日發行的中國進出口銀行100億一年期金融債的招標情況也說明了市場利率并不會在沒有資金面支持的情況下一直上漲。之前，考慮到二級市場的收益率情況，機構預測這期金融債的招標利率會在1.7%左右，實際上1.6%的招標利率稍稍低于了之前的預期，并沒有出現像15年期國開債和2年期農發債發行利率連續兩次高企的情況。大行的積極投標是此次招標利率不高的原因之一，說明大行仍然有資金方面的壓力。
值得注意的是，同日公布的我國10月份貿易順差為120億美元，這一數據比9月份的75億美元高出了不少。分析師認為，這表明人民幣升值的壓力并沒有減少多少，而貨幣市場的利率走高不利于減緩這一壓力。
對于債券市場昨日的下跌，一些分析師認為和交易所回購市場的新規出臺有關，因為這一新規實際上是一項收緊資金的措施。而作為其配套措施，中國人民銀行昨日又公布了《自動質押融資業務管理暫行辦法》，這是一項放松資金的措施。對于債市來說，可以保持債市在資金相對平穩的狀態下運行，不至于大漲大跌。
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