花旗2500萬美元入股中科智 星展是下一個

　　本報記者 張 帆

　　深圳報道

　　11月4日，深圳聯(lián)合廣場14樓，中國中科智擔保集團股份有限公司(下稱中科智)忙碌而有序，絲毫看不出巨額股權變動的跡象。

　　“前后談了兩年，10月底總算簽署了最后的法律文件。”中科智經營總監(jiān)彭繼澤說，花旗亞洲企業(yè)投資公司(CVCI，下稱花旗)已經正式入股中科智，斥資2500萬美元，約占13%的股權。

　　這是中科智迎來的第四家外資股東。

　　高價入股

　　據彭繼澤介紹，花旗與中科智的接觸可以追溯到2003年下半年，雙方歷時約兩年的談判中，有過不少波折，爭論焦點主要圍繞在入股條件上。

　　“這些條件中，入股價格是一個重要方面。”彭繼澤稱，雙方根據國際慣例，最后在每股凈資產溢價基礎上確定了入股價格。經過協(xié)商，確定花旗入股2500萬美元，占中科智股份的13%。但具體入股價格，鑒于雙方的協(xié)議彭沒有透露。

　　中科智提供的資料顯示，中科智凈資產已經突破15億元，而根據花旗入股2500萬美元占13%的股份估算，約溢價20%-30%。

　　這遠遠高于前幾家外資股東的入股價格。早在2001年，中科智擔保就引入了外資股東，當時美洲投資銀行投資300萬美元，所占股份為9.5%；其后，香港蘭德出資500萬美元，獲得中科智15.9%的股份；2005年4月，亞洲

　　對于這次的高價入股，彭繼澤解釋說，由于中科智每股凈資產在不斷提高，導致入股價格的計算基數不同，而且入股價格由每股凈資產溢價產生，在不同的時期中科智的資信實力、品牌含金量不同，所以溢價的情況也不一樣。

　　“比如，當花旗入股的時候，溢價就要參考中科智里有亞行等機構投資者的品牌，而以后還有投資者要進入，則要考慮亞行和花旗等機構的品牌，這也是公司品牌增長的表現。”彭繼澤說。

　　但對于目前中科智的股權結構，彭沒有透露，只表示公司目前的最大單一股東仍為董事長張鍇雍，他個人擁有公司的絕對控股權。而在2001年至2004年期間，也陸續(xù)有一些深圳當地的中小企業(yè)入股，其他由外國投資者擁有。

　　但一個問題是，由于此次入股并非股權轉讓，而是增發(fā)新股，這無形中稀釋了其他原有股東的股權。

　　花旗的三個理由

　　“花旗這樣的金融集團選擇中科智，是對中科智各個方面的認可，因為他們對于企業(yè)的選擇是很苛刻的。”彭繼澤說。

　　花旗選擇一家民營擔保公司，看中的究竟是中科智的什么呢？

　　根據中科智提供的資料，在花旗2500萬美元入股以后，中科智的總資產已經突破15億元，今年預計完成70億-80億元的擔保額，為全行業(yè)中最大。

　　同時，中科智的風險控制能力也是花旗相中的地方。從成立至今，中科智累計發(fā)生擔保額約為140億元，而截至9月底的擔保余額為30多億，代償(被擔保人到期無法履行還款義務，擔保人代為償還的)總額為6000多萬元，余額接近2000多萬元，依此粗略計算中科智的代償率約為0.43%，而據一位業(yè)內人士介紹，目前很多國內擔保公司的代償率都在6%以上。

　　除此之外，中科智的業(yè)務拓展方向與花旗不謀而合，從而成為雙方達成協(xié)議的另一個動因。

　　花旗亞太區(qū)主管Gordon Clancy說：“CVCI一直看好中國的中小企業(yè)融資服務與個人金融服務的發(fā)展?jié)摿Α！倍�中科智的四大主營業(yè)務——中小企業(yè)融資服務、個人融資服務、履約擔保和擔保配套服務中，中小企業(yè)融資和個人金融服務各占到中科智主營收入的30%。

　　彭表示，今后中科智新的利潤增長點主要在個人金融服務和履約擔保方面，尤其是履約擔保。今年中科智的履約擔保業(yè)務已經占到總業(yè)務量的10%，而面對全國8萬億的建筑市場以及中國目前的經濟環(huán)境，履約擔保將會有巨大的市場容量。

　　下一個是星展？

　　花旗入股中科智以后，對中科智會產生怎樣的影響？曾有業(yè)內人士表示，花旗入股與中科智海外IPO(首次公開招股)有關，一方面中科智海外IPO有望，投資價值增大，另一方面，花旗入股也促使中科智IPO進程加速。

　　早在2002年，中科智就提出在納斯達克上市的構想，并在美洲投資銀行的幫助下，引入五大會計事務所之一的德勤對其進行

　　彭繼稱：“我們在2003年組織專門人員對全球的資本市場進行研究，發(fā)現我們還是應該首先將自己的規(guī)模做大，但是進入資本市場是中科智的既定戰(zhàn)略目標，這是肯定的。同時，引進投資者也是戰(zhàn)略目標的一部分。今后的上市計劃，需要與我們新的戰(zhàn)略投資人協(xié)商，他們在這方面也更有經驗。”

　　一直有傳聞說中科智還在與另一家外國金融機構就入股的事宜接觸，這家機構便是新加坡星展銀行，對此傳言，彭表示：“暫時還沒有與星展談入股的事，星展銀行是中科智重要的戰(zhàn)略合作伙伴之一。”而在被問及有沒有與其他機構談入股事宜時，彭笑稱：“即使有都不能對外披露，雙方都是有保密協(xié)議的，就像花旗入股，兩年來我們都沒有對媒體披露過什么。”